虽然拼多多第三季度财报非常亮眼但还是被低估了

投资概要

拼多多第三季度的收入增长率达到了89%

优惠券和补贴不是拼多多增长的主要动力

像拼多多这种千载难逢的公司，值得投资者考虑

拼多多的增长速度很快

来源：拼多多第三季度财报

在疫情期间虽然拼多多（PDD）的收入受到重创，但是在2020年第一季度后，我们看到拼多多的收入增长率再次加快，2020年第三季度的收入增长率更是达到了89%。

对于一家市值超过1000亿美元的公司来说，还能有接近90%的收入增长率，这是很少见的，但我们还有很多其他理由来看涨拼多多，接下来不妨听我们分析一下。

投资者对拼多多最大的担忧被消除

投资者一直比较担心的是，拼多多的收入之所以能持续增长，是因为它的补贴和优惠很大。但是一旦取消了或者没钱了，拼多多还能增长吗？对于拼多多来说，这些都被记录在销售和市场营销费用项下:

来源：拼多多第三季度财报

在上图，你可以清楚的看到，拼多多的策略是正确的。在2020年第三季度，销售和管理费用占总收入的69%，与去年相比，同比下降2000个基点。这表明拼多多在扩大规模的同时，也有能力展现出强大的运营杠杆。

换句话说，简单的认为拼多多收入的增长是靠优惠和补贴来获得的，这种观点是错误的。

月活用户

我们相信拼多多的月活跃用户数的增长是非常重要的，比总用户数的增长还要重要，因为总用户数的增长是有限的，在过去12个月，拼多多的总用户数已经达到了7.3亿。即使中国市场再大，7.3亿的总用户数也已经接近自然上限了。

顺着这个思路，我们认为拼多多月活跃用户的增加更有说服力:

来源：拼多多第三季度财报，月活用户数据增长情况

话虽如此，但实际情况是：一家公司或者一个产品，不可能一直永远的增长下去，拼多多也不例外。我们预期拼多多的月活用户将会逐渐的下降。但是，月活跃用户的增加和活跃用户支出的稳步增长，是我们看涨拼多多的基础。拼多多这种留住大量用户、让他们在平台上不断消费，以及让用户花费更多时间的能力，对拼多多股价能否上涨起着非常重要的作用。

总的来说，这已经转化成了拼多多2020年第三季度的利润了，（每一个在拼多多上砍一刀的人都在为拼多多增加收入做贡献，每一个在拼多多上购物的人都在为黄铮的身价每一次暴涨做贡献）拼多多在2020年第三季度运营现金流已经达到83亿元人民币(12亿美元)了，对一个公司在90天内产生的现金流来说，这是一笔非常巨大且可观的金额。超过10亿美元的运营现金流，比去年同期的26亿元人民币(非常接近4亿美元)大幅增加。

拼多多的估值还有很大的上行潜力

目前，拼多多的市值接近1800亿美元。假设拼多多在2020年底的收入(以美元计)超过70亿美元，并且2021年的收入增长率将从2020年第三季度的89%大幅下降至55%，那么拼多多明年的收入将接近110亿美元。

考虑到2020年疫情的影响，这应该是非常容易实现的。

因此，要是这么算的话，拼多多的股价应该会是其2021年收入的11倍，即使把所有的风险都考虑进去，我们也认为一点都不贵，如果拼多多以55%的速度增长，并有可能在2021年达到110亿美元的收入的话，那么其股票的市盈率可能接近30倍。

我们用Shopify (SHOP)来参考一下，shootify的市值和拼多多大致相同。按照Shopify在2020年的收入计算，拼多多很可能在2020年就可以达到。

要是觉得还不明显，再用腾讯对比一下，腾讯是一个轻资产的企业，然而它的毛利率只有大约45%，而拼多多的毛利率则接近77%。

不过，腾讯目前的股价是其2021年收入的8倍，预计收入增长率为35%至40%。然后再比较一下增长速度更快，毛利率更高的拼多多11倍远期收入就知道拼多多的估值是不是还有很大的上行潜力了。

结论

虽然拼多多的市值约为1800亿美元，但我们认为这为投资者提供了巨大的安全边际，值得购买。第三季度对拼多多来说是一个重要的季度，因为它证明了拼多多是靠优惠和补贴来获得收入增长的观点是错误的，而且拼多多还能在季节性低迷的季度实现盈利，并获得超过12亿美元的现金流。这足以证明拼多多这家公司是值得投资的。

猛兽财经（www.mengshoucaijing.com）致力于让每一个不甘心的青年人学会美股投资，体验在世界上最成熟最合规的市场里做世界头号公司股东的乐趣和刺激。让每一个青年人有尊严、平等通过美股投资获得自由。另外在美股投资这件事上，猛兽总是独行，牛羊才成群。我们像猛兽一样关注着全球美股、A股、港股等股票市场并且为投资人提供专业的财经资讯、金融圈社交、知识问答、线上线下活动等服务。

—-

编译者/作者：猛兽财经

玩币族申明：玩币族作为开放的资讯翻译/分享平台，所提供的所有资讯仅代表作者个人观点，与玩币族平台立场无关，且不构成任何投资理财建议。文章版权归原作者所有。