老树发新芽美国达乐公司是一只值得考虑的零售类股票

连续31年同店销售额实现了增长，毋庸置疑，达乐公司（股票代码：DG）一直是美国零售领域最稳定的企业之一。2020财年（截至2021年1月29日），达乐公司的业绩大幅受益于充裕的食品库存量，以及疫情带来的对物资的需求。不过，由于猛兽财经预计未来几个月疫情引发的利好将逐渐消退，所以达乐公司2021财年的营收增长将受到抑制。话虽如此，我们对达乐公司的长期增长潜力仍然乐观，因为该公司将继续扩大门店规模，并专注采取多项举措来提高盈利能力。

此外，我们认为，随着达乐公司继续扩大其消耗品和非消耗品产品供应，它有能力留住在疫情期间获得的新客户。在我们看来，长期投资者应该考虑达乐公司。

对达乐公司的潜力持乐观态度

与沃尔玛（Walmart）等零售公司相比，达乐公司开设的商店规模较小，而且通常开在低收入地区，这些地区通常不会有大型零售店和大型杂货店入驻，避免了很多竞争。最近，达乐公司一直在尝试推行一些新的门店模式，比如更多的放置冷柜，以便提供更加新鲜的农产品来吸引更多的客流量。

资料来源：达乐公司

根据达乐公司的资料，截至2017财年，门店数量达到17177家，2020财年新开了1000家门店。它接下来计划在2021财年开设1050家新店，并改造约1750家门店，其中四分之三的门店将采用冷柜的店面布局，以扩大新鲜食品的品类范围。虽然达乐公司今年计划开设的许多新店将采用传统的7300平方英尺的店面形式，但达乐公司也将以其他形式开设门店，包括pOpshelf和规模更大的8500平方英尺的门店。

去年，达乐公司推出了名为“pOpshelf”的新的概念店，作为其增强非消耗品产品战略的一部分。在pOpshelf商店中，大约95%的商品的价格在5美元或者更低。2020财年达乐公司开设了5家pOpshelf门店，获得了良好的反响。达乐公司管理层受到了激励，计划在本财年结束前运营50家pOpshelf门店。他们看到了未来在美国大陆运营3000家pOpshelf商店的机会。他们还打算在今年的25 Dollar General商店中引入一个更小的店中店pOpshelf概念。

达乐公司还将重点放在两家新的更大的店面上——一个大约8500平方英尺，另一家大约9500平方英尺。它打算将这个8500平方英尺的概念店和现有的Dollar General Plus格式的商店大小保持一致，作为未来几乎所有新店的基础原型。这些商店将配备容量很大的冷柜、冷藏室，更广泛的非消耗品和新鲜农产品品种，以及其他吸引客流量的特点。

在调研到这些情况后，我们认为，达乐公司在各种形式下扩大门店的足迹，扩大生鲜产品以增加门店客流量的战略，以及专注于高利润的非消耗品，诸此种种措施将进一步提高其长期销售额。

前景

达乐公司2020财年的销售额增长了21.6%，达到337亿美元，而同店销售额增长了16.3%，这主要是由于疫情爆发后市场需求攀升带来的。得益于强劲的销售和利润率扩张，达乐公司2020财年每股收益（经调整后）飙升约58%，至10.62美元。

由于难以与去年的出色业绩相比，达乐公司预计2021财年净销售额增长在-2%~0%，同店销售额下降4%~6%，每股收益为8.80美元~9.50美元。但是，我们认为达乐公司的业绩指引偏保守了，没有考虑到近期美国政府刺激计划的利好。

不过，达乐公司的业绩指引显示，与疫情爆发前相比，该公司的销售额和每股收益都有所上升。

分析师预计，该公司2021财年收入将增长0.8%，至340亿美元；调整后每股收益将下降10.2%，至9.54美元。华尔街预计，达乐公司2022财年收入将增长7.1%，调整后每股收益将增长12.6%。

风险

尽管达乐公司致力于采取多项措施提高利润率，但这不代表它立即将获得更好的盈利，该公司的短期盈利能力预计将面临压力。具体来说，更高的降价、品类组合向耗材（利润率较低）的转变，以及分销和运输成本的增加，可能会拖累达乐公司2021财年的利润率。此外，对增长战略的持续投资也可能在短期内影响它的利润率。

达乐公司继续采取措施，如“DG Fresh”和“Fast Track”，以提高其利润率。DG Fresh计划正协助达乐公司转向自行配送冷冻及冷藏货物，从而降低产品成本。在2020财政年底，该公司自配送冷冻和冷藏货物到超过16000家门店。与此同时，在“Fast Track”计划下，达乐公司正在提高其门店的劳动生产率，并通过在其他门店推出自助结账等选项来提高顾客的便利性。

达乐公司也在扩大高利润非消耗品的产品种类。截至2020财年末，达乐公司的非消耗品产品已在5800多家门店销售。该公司计划在2021财年将非消耗品计划扩展至5700家门店。

总结

达乐公司的股价在过去52周上涨了约21%。尽管这家零售商的2020财年业绩令人印象深刻，但其股票表现逊于去年。也就是说，目前选择达乐公司股票的29家投资公司中，有24家表示看涨。其中包括摩根大通。在与达乐的管理层进行互动后，摩根大通上月将其目标价从224美元上调至250美元。

在我们看来，达乐公司是一个从根本上来说很强大的零售商，并将继续吸引顾客，因为其商店的便利性、低价和商品种类多元化。在实现调整后每股收益年增长率至少10%的长期目标方面，它走在了正确的轨道上。达乐公司继续通过股息和股票回购提高股东回报。该公司最近宣布将季度股息上调16.7%，至每股0.42美元，并打算在2021财年回购约18亿美元普通股。

目前，达乐股票的远期市盈率为22.4倍，这高于该行业19.6倍的平均市盈率。猛兽财经相信，从长期投资角度看，达乐公司的股票将产生有吸引力的回报，与Dollar Tree等同行相比，该公司的估值值得溢价，因为它具有持续性和增长潜力。

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编译者/作者：猛兽财经

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