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[Coinbase] 在14号区块周围：DeFi保险

2021-05-14 wanbizu AI 来源：区块链网络

在区块周围，揭示了加密空间中的关键问题。在此版本中，贾斯汀·玛特（Justin Mart）和赖安·伊（Ryan Yi）分享了DeFi保险的深入探讨。

所有的DeFi保险市场都在哪里？

保险可能不是加密技术中最令人兴奋的部分，但它是当今DeFi中缺少的关键部分。缺乏流动性保险市场阻碍了DeFi的成熟并阻碍了参与的额外资本。让我们看一下原因，并探索提供保险保障的不同途径。

保险：“那又怎样？”

保险通过使灾难性事件的成本社交化来使个人承担风险。如果每个人都赤裸裸地承担着生命的全部风险，我们将更加谨慎。随时可用的保险范围使我们有信心在新兴金融市场中部署资金。

让我们看一下风险与收益之间的关系。斜视一下，风险和收益率有着千丝万缕的联系，更高的收益率意味着更大的隐含风险。至少对于有效和成熟的市场而言，这是正确的。尽管DeFi并不是今天的成熟市场，但高收益率仍然表明潜在风险较高。

原则上，这种风险来自DeFi和程序设计货币固有的复杂性。隐藏在代码中的错误是投资者梦night以求的燃料。更糟糕的是，量化这种风险是将稀有的技术技能与似乎不可思议的猜测结合在一起。整个行业刚刚起步，以至于对DeFi到底有多高的风险完全没有信心。这使得保险更加重要。

显然，强大的保险市场是一个至关重要的缺失基元，一旦解决，它将释放出大量的新资本。那么，为什么我们没有看到大规模的DeFi保险市场呢？

DeFi保险市场面临哪些挑战？

在采购流动性方面存在一些挑战：

谁担任承销商，风险定价如何？无论采用哪种模式，都必须有人承保保单或价格保险费。事实是，没有人可以自信地评估DeFi固有的风险，因为这是一个新领域，协议可能会以意想不到的方式破坏。最好的安全指示可能是林迪效应-数以百万计的TVL（总价值锁定）中生存的时间越长，证明它们越安全。承销商收益率必须与DeFi收益率竞争。当DeFi收益由收益农业补贴时，即使是“风险调整”仓位也往往倾向于直接参与DeFi协议，而不是充当承销商或参与保险市场。承保人的收益产生通常仅限于保险费的支付。传统保险市场通过将抵押品重新投资到安全的产生收益的产品中获得了大部分收入。在DeFi中，什么被视为汇总资金的“安全”投资？将它们放回DeFi协议中会重新引入一些本应涵盖的风险。

在设计保险产品方面存在一些自然的限制：

保险市场需要提高资本效率。当抵押品池中的$ 1可以在涉及多个协议的多个保单中承保超过$ 1时，保险的效果最佳。不提供对合并抵押品的杠杆作用的市场有可能导致资本效率低下，并且更有可能带来昂贵的保费。损失证明是重要的护栏。如果支出不限于实际损失，那么任何合格事件导致的无限制损失都可能使整个市场破产。

这些只是其中的一些并发症，在这里显然有很多细微差别。但是，鉴于以上所述，我们可以开始理解为什么DeFi保险是一个极具挑战性的难题。

那么，可能的保险模型是什么，它们又如何比较？

我们可以通过查看关键参数来定义不同的模型：

离散政策或开放市场：是提供离散时间覆盖并具有明确定义的条款的政策，还是交易代币或事件的未来价值的开放市场？这些与流动性和锁定性覆盖相吻合。链上或链外：保险技师DeFi是本地的（也许还要承受一些相同的潜在风险！）还是更为传统，具有实体承销商的结构化保单？解决索赔：如何处理索赔，谁来确定有效性？付款是手动还是自动？如果覆盖范围与特定事件相关，请小心注意经济和技术故障之间的区别，即使代码按设计要求操作，错误的经济设计也可能导致损失。资本效率：保险模式的规模是否超出承诺抵押品？如果不是这样，则可能对可用保险的金额和价格产生自然的限制。

让我们看一些领先的公司，看看他们是如何堆叠的：

特定的DeFi保险模型

混合保险市场：Nexus Mutual

Nexus Mutual跨越了DeFi和传统市场，是真正的Insurance Mutual（甚至要求KYC成为会员），并提供具有明确定义的保险条款的传统保险合同，以涵盖领先的DeFi协议。索赔的有效性由共同成员确定，他们使用集合资本模型获得高达10倍的资本效率。

此模型显然有效，并且它们在DeFi中拥有最大的覆盖范围，今天有5亿美元的TVL承保了9亿美元的覆盖范围，但与今天锁定在DeFi中的$ 50B +相比，仍然相形见pale。

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预测市场和期货合约：Opyn，多元市场，和奥古尔

将这些模型捆绑在一起，有几个项目可以构建预测市场或期货合同，这两个项目都可以用作保险合同的一种形式。

对于期货合约（O no pyn），卖空提供了一种通过开放市场对冲代币价格的方法。自然，期货合约可以防止纯粹的价格风险，如果现货价格在到期时跌至期权价格之上，则将其支付。这包括代币价格可能下降的整个原因，其中包括漏洞利用和攻击。

预测市场是期权市场的一种子集，允许市场参与者押注未来结果的可能性。在这种情况下，我们可以创建跟踪特定风险类型的可能性的市场，包括协议被利用或代币价格下降的可能性。

期权市场和预测市场都没有将保险作为使用案例，这使得这些选择比纯保险业务效率低下，通常在资本效率（目前使用有限的杠杆或集合模型）和支出效率低下（预测市场面临一个巨大的挑战）方面挣扎。

自动化保险市场：风险港

DeFi协议中的利用是离散攻击，使代码受到攻击者的青睐。它们还留下印记，使协议状态处于明显受到攻击的位置。如果我们可以开发一个检查这种攻击的程序怎么办？这些程序可以为保险市场上的支出奠定基础。

这是风险港背后的基本思想。考虑到支付是自动的，并且激励措施是一致的并且易于理解的，因此这些模型是有优势的。这些模型还可以利用集合资金，从而实现更高的资本效率，并承担有限的管理费用。

但是，设计这样的系统可能具有挑战性。作为一项思想实验，如果我们可以通过编程方式检查交易是否导致漏洞利用，为什么不将这种检查并入所有交易中并拒绝会导致漏洞利用的交易呢？

基于批次的保险：藏红花金融

DeFi的收益可能很高，大多数用户会很乐意用其收益的一部分进行交换以换取某种保护措施。 Saffron通过让用户在投资DeFi协议时选择他们偏爱的风险状况来开创了这一点。风险较高的投资者会选择“风险部分”，该部分收益率更高，但在被剥削的情况下，清算优先权却不如“安全部分”。实际上，风险较高的参与者将保险费用补贴给了规避风险的参与者。

传统保险

对于其他所有方面，传统保险公司都在承保特定的加密公司和钱包，并且可能有一天会开始承销DeFi合同。但是，这通常是相当昂贵的，因为这些承销商是有原则的，目前数据有限，无法正确评估加密产品固有的风险状况。

外卖

围绕定价保险范围，与DeFi收益率竞争以及评估索赔与有限的资本效率相结合的根本挑战，使保险至今未能获得有意义的牵引力。

这些挑战共同导致最大的瓶颈：获取足够的承销资本以满足需求。在DeFi中部署$ 50B时，我们显然需要大量的资本和资本高效的市场。我们该如何解决呢？

一种途径可能是通过协议金库。大多数DeFi项目带有以自己的代币计价的大量资产负债表。过去，这些国库券曾充当伪保险库，一旦发生漏洞利用，便可以偿还这些款项。我们可以看到这种关系正式化的未来，协议选择将其部分国库作为承销资本。这可以使市场有参与的信心，并且他们将在此过程中获得收益。

另一条途径可能是通过聪明的合同审核员。作为评估风险的专家，他们的业务模式的一部分可能是要为其服务收取额外的费用，然后通过将所得款项作为承销资本来支持其评估。

无论走什么路，保险都是至关重要且不可避免的。当前的模型在某些领域可能是缺乏的，但是将在此基础上发展和完善。

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