科普：一文纵览什么是流动性挖矿

一、什么是流动性挖矿

随着DeFi的兴起，大家想要遵循区块链原则，改变中心化交易所，希望通过智能合约代替“中心化环节”，实现在更安全的去中心化交易所（DEX）进行交易。但是，由于DEX没有第三方做市商的存在，缺乏订单深度导致用户间交易的差价很大。此时基于区块链智能合约的自动做市商（AMM）机制制定了一个特殊的流动性资产池，这个流动性池就可以为DEX提供订单深度，进而确保交易的稳定性。

对于向DeFi项目的流动性资产池存入代币资产的流动性提供者LP，会得到一定比例的手续费作为奖励，鼓励大家来提供流动性。奖励可能是项目的原生代币，或者是代表其治理权利的代币，这就是流动性挖矿。

二、流动性挖矿的作用

DeFi行业的迅猛增长得益于DeFi技术的快速发展和创新，其中流动性挖矿帮助了无数个项目加速成长，促进DeFi领域总体体量的快速上涨。流动性挖矿主要有两大积极作用：

1.自以太坊公链诞生以来，众多DeFi项目落地，逐渐形成了以公链为基础的独立生态，形成了“价值孤岛”。流动性挖矿为不同的DeFi项目注入流动性，将一个个独立的DeFi生态联系起来，打破价值孤岛，加速价值交换的频率，最终促进价格发现。

2.流动性挖矿为DeFi项目注入流动性，提高了DeFi的总锁仓量（GVL/TVL）和资金供应量。TVL可以代表流动性资金池中的总流动性，它是衡量DeFi健康状况和整个流动性挖矿市场十分有效的指标。流动性增加可以有效降低交易滑点，并提升应用的竞争力，从而吸引更多用户加入。

三、典型项目Compound

2020年6月15日，Compound推出其治理代币COMP的流动性挖矿，引发整个DeFi市场的流动性挖矿爆发。仅一周，Compound总锁仓量由1.11亿美元增长到5.87亿美元，增幅达500%；20天后，内借款总量由0.23亿美元增长到7.64亿美元，增幅达3300%。

Compound协议基于以太坊为每个ERC-20代币都建立一个属于自己的借贷池，协议通过供需关系自动计算出每个池子里的币的借贷利率。和其他点对点借贷协议不同的是，Compound协议无需借贷双方进行沟通，直接在对应借贷池中自行交易。

在点对点的方案里，借贷双方会做匹配，然后借贷双方进行沟通，双方自己商定好借款的利率、到期时间和抵押物品等等。而在 Compound 协议里，每个ERC-20代币都有一个属于自己的借贷市场，里面包含每个用户在这个市场里的余额和每段时期的历史利率等。用户可以通过抵押品的信贷额度无缝地从协议上借钱，你只需要看自己要借哪个币，不需要和别人沟通还款日期、利率，就能马上借钱。

Compound的成功促使越来越多的项目开始流动性挖矿，进而影响整个DeFi领域的总锁仓量。例如，Balancer是继Compound之后，第二个推出流动性挖矿的项目，它的TVL在2020年6月份增长了大约15倍，其交易量在那段时间曾跻身前三，仅次于Uniswap和Curve。DeFi总锁仓量在2020年6月份从9.38亿美元增长到17.03亿美元，几乎全是由流动性挖矿带来的。

四、流动性挖矿的风险

1.泡沫风险

流动性挖矿的高收益吸引越来越多新进入的参与者，价格短期上涨快，进一步激励锁仓更多代币推高价格。早期参与者的高收益现象产生羊群效应，制造出巨大的“泡沫”。

2.智能合约风险

由于DeFi的激增导致许多小型团队蜂拥构建和开发新生的协议，这会增加智能合约出现BUG的风险。即使是规模较大的协议，也有经常被黑客攻击的案例。

3.清算风险

MakerDAO、Compound等借贷协议都是通过超额担保确立的。抵押品价格波动导致抵押不足时会触发清算机制，他们的抵押品将被出售以偿还债务。

总结

流动性挖矿的本质是为去中心化交易提供流动性获取回报，它是DeFi领域的创新应用，可以在两个维度实现价值。一是为不同的项目注入流动性，打破价值孤岛，加速价值交换的频率；二是提高了DeFi的总锁仓量，提升应用的竞争力，吸引更多用户加入。

流动性挖矿帮助了无数个DeFi项目加速成长，目前DeFi总锁仓量最高峰达到1290亿美元，是一年前的100多倍。DeFi领域的创新不停，流动性挖矿作为一种金融模式，虽然可能会经历泡沫的膨胀和破灭，但一定会留下有价值的创新项目。

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编译者/作者：币投学堂

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