【行动派】Algorand生态伙伴们(12)：数字众筹平台Republic之业务篇

人在链圈，遵从本心、顺其自然地“链赚”。我有“4PAI”计划：实在参与的“行动派”系列、兴致研讨的“随心Pie”系列、全球引智的“薏米Pie”系列、学习进阶的“学缘Pie”系列。本文是“行动派”系列第99篇，敬请指正。

Algorand是由密码学先驱、图灵奖得主、麻省理工学院教授Silvio Micali创建的科技公司，旨在解决“区块链不可能三角问题”，以去中心化、可延展性和安全性的特色技术，赋能“无摩擦金融”，支持“无国界经济”。作为无需许可、即时交易终结、没有分叉的明星公链，Algorand于2019年6月主网上线、同年11月推出Algorand 2.0协议，显示了强大的技术实力和卓越的网络性能。

“与凤凰同飞，必是俊鸟”。目前，Algorand 生态发展快速，已经拥有了来自泛金融和高科技行业的上百家优秀合作伙伴，支持了世界首个国家数字货币-马绍尔群岛共和国数字法币的发行，英国《金融时报》披露Facebook也曾谋求并购以共同开发Libra项目。作为Algorand社区大使，笔者撰写《Algorand生态伙伴们》系列文章，力图从合作伙伴角度，更多维、更深度地透视并分享Algorand发展超级公链生态的“图灵奖”级思路和策略。

2020年3月17日，Algorand宣布与知名投资平台及技术服务提供商Republic达成合作，将在Algorand公链上发行全新的数字证券。四个月后，基于Algorand公链的利润共享数字代币Republic Note正式发布，并于7月16日向全球公募发售。作为《Algorand生态伙伴们》系列第12篇，本篇介绍Republic具有创新特色的业务及共享数字代币情况。

投资者的平台投资

天使投资、猎杀独角兽，之前只是美国最富有3%人口的专利。有了Republic，普通人也有了机会，接触到有潜力成为独角兽的公司。

按照Republic平台规则，只要年满18岁，全世界的普通人都可以成为公开募集的众筹投资者，而且平台对投资者不收费，还可以使用信用卡支持投资款。投资额度则从最低25美元到10.7万美元不等。对投资者的低门槛，是Republic最核心的竞争优势，一般每个项目最低投资额25美元或100美元，这是业内最低的。

当然，对单个项目的投资上限，美国SEC根据个人财务状况，对个人投资初创企业是有规定的。同时，根据美国法律，参与包括Republic在内的所有众筹投资，每12个月也有累计上限金额要求。为此，Republic会为投资者在建立档案时，根据个人收入和净值自动计算用户投资限额。

Republic还下设了只针对合格投资人的私募投资平台。合格投资人基本条件是：个人资产不低于100万美元，年收入不低于20万美元，已经至少在资本市场投资过15万美元。私募投资还要求，个人私募投资总额不得超过个人总资产20%，对单一项目投资不得低于2.5万美元等。

投资者在Republic平台投资后，会获得投资证明书，以证券形式获得项目权益。在Republic平台，筹资企业出售的证券包括：（1）大多数初创企业会选择名为“Crowd SAFE”的证券，如果公司表现良好且满足某些条件，投资者就有权获得回报。（2）发售数字代币进行融资的区块链项目，大多会选择Token DPA或TPA证券；（3）某些项目也会提供债务证券。

就投资回报而言，一般来说，如果投资的初创企业成功，或者购买的数字资产增值，投资者就会得到回报。比如，创业公司IPO或被高估值收购，Crowd SAFE将提供回报；如果代币增值，Token DPA和TPA会提供回报；债务证券在偿还债务时提供回报。

投资期间，投资者中途想转售证券比较困难。投资有一年锁定期，即使满一年后，转让也有限制。不过，Republic也很人性化地规定，投资后的第一年，有些情况是可以转让的，比如向合格投资者转让、向直系亲属转让等。

初创企业的平台融资

初创企业在Republic平台融资，平均募集资金略高于50万美元，且90%以上项目达到了目标额90%以上，众筹成功，还实现了多重价值。（1）从80万以上用户筹钱，同时还能增加产品销售、发展品牌、建设社区。（2）提高关键指标，获得媒体关注，与平台上的风投公司建立联系等。（3）众筹投资者成为项目的真正粉丝和支持者，会用自己的网络传播信息，在各自专业领域提供帮助等。（4）所有Republic投资者在企业股权结构表上只有一行，且没有投票权和信息权，不增加运营成本。（5）后面具体介绍的Crowd SAFE方式，是VC认可的，不会影响后续融资。

Republic投资流程简易、友好，但是筛选项目非常苛刻。与VC投资流程类似，也分为初选、尽职调查、最终投决三个步骤，每一步依照规范严格执行。比如B2C项目，月销售额必须达到0.75万美元、B2B项目需要1.5万美元；对现金流不好的项目，则要求项目其他指标每月必须有30%-40%上升。

Republic对融资企业的收费比较便宜。主要包括三项费用：（1）大多数公司在填写申请C表、发起融资前，约花费3000-5000美元。（2）募集成功的佣金：收取融资总额6%的现金、出售证券总量2%的证券。例如，某项目在Republic上筹集10万美元，平台收取6000美元现金和2000美元Crowd SAFE。当然，如果募集资金没有达到最低目标，Republic不收任何费用。（3）募集结束后，初创企业支付托管代理费和支付处理费，一般相当于募集资金1.5-2.25%。

募集成功后，初创企业的后续工作比较简单。由于Republic使用Crowd SAFE，投资者不是股东，也没有投票权或信息权，不需要K-1报告。Republic为此制作了信息披露模板，初创企业可以按此每年两次向投资者披露信息。当然，几乎所有企业会在融资后额外进行一次信息披露，该表格大约1-2小时就能独立完成。

平台的公募与私募

Republic平台的投融资包括公开募集与私募销售两种模式，通过两个对应的平台实现。无论公募还是私募，Republic作为第一个在加密领域提供全栈筹资解决方案的平台，向初创企业提供量身定制的端到端咨询服务，能够将项目从概念到白皮书，通过验证，再到协议构建和令牌网络；准备并支持符合SEC监管要求的Reg CF、Reg D、Reg S和Reg A+融资；为证券代币发行（STO）制定策略并支持选定商业模式和资产类别的标记化服务；结合行业最佳实践提出建议和专家指导等。

公募是通过股权或代币工具帮助初创企业筹集资本。募集活动可以在全年任何时间进行，从未经认可的普通投资者最多可以筹集107万美元。当然，还可以通过平台经纪-交易商合作伙伴，同时向合格投资者筹集无上限的资本金。准备时间2-4周；前期法律和会计费用低至5000美元；门户费用按Republic的标准佣金，即6%现金和2%证券，在募集结束后支付给Republic。

私募包括按照SEC要求的Reg D、Reg S和Reg A+融资，由Republic的咨询或经纪-交易商合作伙伴提供支持，他们是经验丰富的区块链专家。准备时间4周-3个月，费用取决于所涉及的业务复杂性、时间和资源，视具体情况而定。

Republic提供Reg D, Reg S and Reg A+相关融资的全部合规服务，包括KYC反洗钱认证和银团联络等。如果需要，Reg D和Reg S活动可以与Reg CF活动同时运行。Republic还向美国及其他国家的VC公司和机构投资者推荐合格项目。

两大创新工具

The Crowd SAFE?

Crowd SAFE是初创企业与投资者之间的一项投资协议，大多数在Republic融资的企业会选择它。这是一个简单、对企业创始人超级友好的机制，创始人既可以保持控制权，同时获得成长所需的资金。

Crowd SAFE是Republic内部法律团队为了众筹监管需要而创新设计的独有工具。概念受到全球知名孵化器Y Combinator在2013年所创建SAFE（期权证券简单协议）的启发，SAFE支持初创企业从天使和风投公司筹集早期资本，本质上是一种没有利息和真正到期日的可转换票据。

Crowd SAFE以企业创始人为中心，便捷股权众筹融资，提供了改变游戏规则的三个主要好处：清晰的股权结构表（所有投资人以一行形式出现）、简单的经济机制和创始人控制。Crowd SAFE条款可以修改，以适应每个公司的具体需要。

The Token DPA?

Token DPA（Debt Payable by Assets）是由Republic加密团队专门为代币预售开发的债务证券，供区块链公司募集资金使用。加密团队在设计代币DPA时，考虑到了未经认证投资者和国际投资者，这是为任何项目预售代币的极佳方式。Republic期待它能成为行业标准，让投资更容易，更广泛地支持区块链生态系统。

随着行业发展，有许多工具用于向投资者预售数字资产。流行的工具包括SAFT（期权代币的简单协议）和SAFTE（期权代币或证券的简单协议），目前使用的许多工具相当于借据（IOU），在项目失败或开发出现延迟时没有明确的处理方式。此外，如果发生未交付代币的情况，使用提供期权证券的SAFTE工具，也很难有令人信服的好结果。

Republic团队之所以没有选择上述流行工具，他们的主要考虑是，有多少预售工具支持投资者的代币分配权到期后不变为债务人；许多预售工具没有明确约定，如果项目没有按照承诺时间表实现，投资者也无法要求退款。Token DPA可以减少上述担忧，提供灵活的条款，更有利于维护投资者利益。Token DPA很符合V神的DAO理想，不过更加合规。

需要注意的是，Token DPA的保护设计，最终还是取决于发行Token DPA公司能否遵守条款约定。例如，如果发行Token DPA的公司，在投资者行使要求返还资本权利之前，就把所有资金都花光了，那么投资者提出要求时可能会迫使公司破产。

平台代币Republic Note

2020年，Republic Note运应而生。作为数字证券，Republic Note是可交易、利润分享型代币，持有人可以分享Republic平台的成功。美国东部时间7月16日中午12点，Republic官网正式启动公募，按照Reg A+和Reg D混合销售模式，发行单价0.12美元，最低投资额100美元。其中Reg D是面向合格投资人的销售；普通投资人先预约份额，待SEC核准Republic的Reg A申请后，再完成正式投资，这部分额度按计划约为500万美元。

本次公募在额度上有所变化。启动之时，硬顶是800万美元，两天后提高到了1600万美元。在官网介绍中，曾经表示本轮公募将从合格投资者筹集800万美元，“但保留根据社区需求增加到1100万美元的权利。”目前募集目标增加到1600万美元，应该是社区需求踊跃而调增的。此外，本次公募除了接受BTC和ETH投资外，也接受Algorand生态伙伴Circle发行的USDC，但是没纳入ALGO，对二狗粉丝们来说，算是个遗憾。

在本次公募前的过去几年里，Republic曾经为发展Republic Note募集资金而进行过预售。先期投资者的价格在0.6至0.1美元。按公开信息，目前Republic Note的机构投资者包括币安实验室、Algorand基金会、真格基金、NEO生态基金、FBG、Passport Capital等。另外，本次公开发售后，Republic有计划未来“免费”赠送一些Republic Note，以换取更多投资者的积极参与。

Note代币总量8亿枚，永不增发，计划流通量为3.1亿-3.7亿，分配计划是：40%的Republic Note预留给先前投资者和本轮公开发售的投资者；30%已经或将分配给社区成员、附属机构、员工和生态系统其他贡献者。Republic Note总供应量的30%被锁定，将于2023年开始分批解锁发放。

Republic Core是Note的发行公司，也是Republic生态系统的技术中心，为公募平台和私募平台提供技术、产品和筹款策略支持。Algorand公链为Note发行提供区块链支持，Republic Note持有人的所有权情况，可以在Algorand区块链上进行跟踪和验证。

Republic Note最大的特色是利润分享。按规则约定，Note代币分红来源于Republic为初创企业成功融资以及项目未来退出所获得的收益。具体包括：（1）Republic公募众筹平台从初创企业收取2%的证券佣金，将100%分配给Republic Core及Republic Note持有人。（2）Republic私募平台从财团私募投资中获得的1%-16%的附带权益（Carried interest），退出收益的25%将分配给Republic Core及Republic Note持有人。

Republic还设有200万美元门槛分配机制。也就是说，如果Republic经营收益超过200万美元，就向Republic Note持有人的钱包地址进行收益分配。当然，如果收益低于该值，Republic也保留随时进行分配的权利。

（本文图片来自公开网络）

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编译者/作者：Hameiz

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