期权的到期收益计算

首先我们要了解，什么叫做行权。如果用户买入或者卖出期权之后，并没有平仓，而是一直持有仓位直到到期日来临，那么用户将面临行权或者被行权。这可以理解为交割合约的交割。但与交割合约的交割不同的是，交割合约在到期日一定会交割，但期权合约在到期日不一定能行权，能否行权是根据期权合约到期时是否有价值决定的。

在到期日，仍然有价值的期权合约也就是实值期权，将会行权，而没有价值的期权合约也就是虚值期权，就会作废。那什么又叫有价值的期权合约呢？

举个例子，小明有一筐苹果，说可以100块钱卖给你，而水果市场上的苹果价格是105块钱一筐。那么你从小明这里买这筐苹果就是划算的，因为价格比市场上的价格低了5块钱，对你来说，这是一笔有价值的生意。在这个例子中，“100块钱买入一筐苹果”，相当于是一份期权合约，小明是苹果的 出售方，相当于期权的卖方，你是苹果的购买方，相当于期权的买方。对你（期权买方）来说，100块钱买入一筐苹果是有价值的，因为出售方许诺你的苹果价格比市场上的更便宜，那么你会选择买入这筐苹果（行权）。

如果在上面的例子中，小明告诉你说他的苹果是110块一筐，你还会选择从小明这儿买苹果吗？答案是不会，因为水果市场上的苹果105块一筐，更加便宜。也就是说，110块一筐的苹果对你来说是一笔亏钱的生意。因此，“110块买入一筐苹果”这份期权合约，对你（期权买方）来说，是没有价值的，你不会买（作废）。

期权合约跟小明卖苹果的例子很像。一份看涨期权合约赋予了期权买方以约定价格(100元/105元)买入一定数量（一筐）标的资产（苹果）的权利。一份看跌期权合约赋予了期权买方以约定价格(100元/105元)卖出一定数量（一筐）标的资产（苹果）的权利。在期权到期时，行权对期权买方有价值的话，那么会行权；如果行权对买方没有价值的话，就会作废。

那么期权行权的收益该怎么计算呢？行权的收益等于你从期权中获得的价值扣除买入期权付出的成本。在第一个买苹果的例子中，你以比市场价格（105）低5块钱的价格（100）买入了一筐苹果，那么你从期权中获得的价值就是5元，假设买入这份苹果期权你没花钱，那么你的行权收益就是5元。

具体到OKEx平台的BTCUSD期权合约，行权收益该怎么计算呢？其实跟上面的例子非常类似：

假设您在2月1日以0.004 BTC的价格买入了2张看涨期权 BTCUSD-20200214-9500-C，也就是说，你有权在2020年2月14日以9500的价格买入0.2个比特币。您一直持有这两张期权直到香港时间2月14日下午4点，也就是期权到期的那一时刻。如果到期时BTCUSD的价格为10000，10000>9500，行权对您来说是有价值的，因为您能以比市场价（10000）低500的价格（9500）买入比特币，那么该期权将会被平台自动行权，您作为期权的买入方，将获得行权收入。您的行权收入为(10000-9500)/10000*0.1*2 = 0.01 BTC，扣除您2月1日买入期权花费的成本：0.004*0.1*2=0.0008 BTC，因此，您的行权收益为0.01-0.0008=0.0092 BTC。

如果到期时BTCUSD的价格为8000，8000<9500，行权对您来说是没有价值的，因为您能以比合同价格（9500）更低的价格（8000）从市场上买到比特币。那么该期权是虚值期权，虚值期权到期时自动作废，您将无法获得行权收入。考虑到在2月1日您付出了期权费：0.004*0.1*2=0.0008 BTC，您的收益为-0.0008 BTC。

假设您在2月1日以0.004 BTC的价格卖出了2张看涨期权 BTCUSD-20200214-9500-C，也就是说，你有义务在2020年2月14日以9500的价格卖出0.2个比特币。您一直持有卖方持仓直到香港时间2月14日下午4点，也就是期权到期的那一时刻。如果到期时BTCUSD的价格为10000，10000>9500，对您的对手方也就是期权买方来说，行权是有价值的，那么该期权是实值期权，实值期权将会被平台自动行权。您作为期权的卖出方，将支付比特币给期权买方。您的行权支出为(10000-9500)/10000*0.1*2 = 0.01 BTC，而您2月1日卖出期权获得的收入为：0.004*0.1*2=0.0008 BTC，因此，您的行权收益为0.0008-0.1=-0.0092 BTC。

如果到期时BTCUSD的价格为8000，8000<9500，对您的对手方也就是期权买方来说，行权是没有价值的，那么该期权是虚值期权，虚值期权到期时自动作废，您不用支付比特币给期权买方。考虑到在2月1日您卖出期权收到了期权费：0.004*0.1*2=0.0008 BTC，因此您的收益为0.0008 BTC。

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编译者/作者：区块链二营长

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