V神将DeFi代币经济学比作美联储的印钞机|DeFi就像ICO的繁荣一样，监管机构在盘

引言

最近ETH、EOS和TRX上的Defi真是一个比一个疯狂，几乎每天都有财富密码，同时几乎每天都在各种踏空，老韭菜都感觉自己的认知远远不够、精力远远跟不上，前脚大姨夫超过3万美刀，二姨夫超过5000美刀。后脚EOS上的BOX就一个月35倍，灰狼真是白白浪费了大好低价筹码。而昨天晚上波场上的珍珠一上线，更是一个晚上拉了20多倍，都后悔昨晚睡太早了。

回到前天晚上，Tai上线，灰狼的TRX都在DAPP里，手里没有多余的TRX，在雪球的建议下换了一部分EOS，才搞了点Tai，前脚刚买完TRX在JUSTSwap上换完Tai，马上看到微信群大家传播孙宇晨宣布发行SUN。而Tai也是应声直接下跌30%，社区里很多人都在骂孙宇晨割社区韭菜。但是仅过了30多个小时，现在再来看Tai，在珍珠的刺激下，直接一个晚上差不多3倍，而如果在孙宇晨发布消息后买入的直接都4倍了，这Defi真是太疯狂了。今天SUN就要开始创世了，接下去波卡的Defi还没开始……，好吧，不闲聊了，进入今天的正文吧，今天的文章大部分也是关于Defi的……。

前文一：分析师预测Yearn Finance的ETH金库可能再次引发以太坊牛市

在推特上流传产品发布的传闻后，人们对Yearn Finance的yETH金库的兴奋达到了狂热程度。

分析人士预测，Yearn Finance即将推出yETH可能会引发ETH市场购买压力的再次激增。YFI代币持有人将对该产品进行投票，它将自动为以太坊（ETH）存款找到收益最高的去中心化金融（DeFi）协议/策略。

Yearn Finance的核心产品是“金库”，可为yield farmer寻求最佳回报，同时还可集中资金以减少GAS手续费。由于Yearn的金库声称能保证最高的回报，同时又不需要劳动和研究来最大限度地提高yield farming的盈利能力，再加上围绕该品牌的炒作，预计yETH金库将推动对ETH的需求。

加密货币社区的一些成员推测，有保证的溢价收益率可能会吸引原本可能被指定用于ETH2.0推出的第0阶段以太投资的资本。

@iearnfinance的yETH金库对于ETH来说将是一个黑洞。

也就是说，一旦ETH进入，它将很难出来。

现在考虑一下这对以太坊价格的影响。

—安东尼·萨萨诺（Anthony Sassano）| sassal.eth（@ sassal0x）2020年8月31日

掘金新闻创始人Alex Saunders也相信yETH具有巨大潜力：

在ETH上令我兴奋甚至更加看好的新产品是yETH。 这增加了以太坊催化剂的清单，同时也减少了可用的供应。拥有ETH的任何人都可以通过yETH自动获得最佳收益。

但是，一些加密货币媒体报道称，Yearn Finance的以太坊“金库”已于昨晚投票通过，该项目治理论坛上的一个帖子暗示投票尚未进行——用户“Juanma”将yETH的启动报告描述为“ 点击诱饵。”

Yearn Finance的创始人安德烈·克朗杰（Andre Cronje）在8月21日发推文说，第一个为ETH金库建立社区的策略“即将推出”。 然后，在8月31日，DeFi Farmer 约翰的推特帐户宣布yETH已经在部署了该项目的测试候选后启动。

但是，Yearn开发人员Banteg回答说：“由于我们已经确定了一些有待改进的地方，因此几乎肯定会有另一种部署。”

同时，对Yearn治理代币YFI的需求也达到了高潮，代币在三天内的价格翻了一番以上，其市值首次超过10亿美元。YFI目前市值排名第27的加密货币资产，交易价格接近34000美元。

尽管YFI相对于其他加密货币的价格很高，但桑德斯认为许多交易者低估了YFI的增长空间，因为其最大供应量仅为30000个代币。

梅萨里（Messari）的赖安·沃特金斯（Ryan Watkins）同样断言，人们“对自己的YFI目标过于保守”，提出有点开玩笑的10亿美元的目标价格。

根据DeFi Pulse的数据，Yearn Finance目前是排名第六的DeFi协议，锁定7.92亿美元的资金。

前文二：V神将DeFi代币经济学比作美联储的印钞机

以太坊的联合创始人瞄准了旨在激励yield farming的代币，将其基本经济与不负责任的货币政策进行了比较。

以太坊的联合创始人V神再次上推特，以警告去中心化金融（DeFi）领域的天真乐观，将yield farming代币的经济与美联储的货币印刷进行了比较。

Yield farming——提供流动性以赚取代币形式的利息——席卷了加密货币社区并引发了DeFi繁荣。

但是，V神强调了许多治理代币的严重供应膨胀，称这对“正在不断印制以向流动性提供者支付的代币”的价格带来下行压力。

严重的是，在这些年收益率50-100％的yield farming中，需要不停地印刷货币来支付流动性提供者的钱，这使得主要的国家中央银行看起来都由罗恩·保罗（Ron Paul）经营。

V神并不是唯一一个评估DeFi行业通货膨胀状况的人，推特用户“Larrypc”将yield farming比作“一个巨大的庞氏骗局”。

此时的yield farming只是一个巨大的庞氏骗局

有人把一个成熟的项目分成几个部分，做最小的改动，给它起一个有趣的名字

一些内部人士种植大量代币，在社交媒体上出售该代币，然后以高昂的价格将其抛给天真的投资者。

—拉里| larrypc.eth（@Larrypcdotcom）2020年8月31日

并非所有人都对此表示怀疑，投资者大卫·拉赫（David Lach）回应说：“如果你将这些印刷的代币看作是新的加密货币（例如BTC、ETH等），那是疯狂的。 但是，如果你将它们视为产生现金流的新加密货币初创公司/项目中的股权，那就没那么疯狂了。总会有新的初创公司在加密货币方面有真正的潜力。”

但是V神反驳说，他认为许多项目“没有合理的途径”来产生现金流，他强调需要收费应用来维持一个项目的长期发展：

到目前为止，我看到的产生长期费用的唯一策略是某种怪异的金融攻击，以夺取Uniswap的流动性并窃取网络效应。我对此策略感到悲观。

V神的评论是基于去中心化的交易所和yield farming平台SushiSwap在周末迅速普及的缘故，这归因于旨在激励早期用户的激进的治理代币分发策略，将向流动性供应商支付每块100个SUSHI的基准利率的10倍。

yield farming的狂热再次引发了人们对以太坊规模化能力的担忧，以太坊复杂的智能合约执行支撑了许多DeFi项目的交易，导致执行基本操作的费用达到三位数。

ERC-20代币的去中心化交易所Uniswap已成为该网络最大的GAS费来源——仅在过去一个月内就产生了约700万美元的费用。

正文：DeFi就像ICO的繁荣一样，监管机构也在盘旋

本文作者：唐娜·雷德尔（Donna Redel）是COMEX的前董事长，纽约天使基金会的董事会成员，福特汉姆法学院的法学兼职教授。奥尔塔·安多尼（Olta Andoni）是芝加哥肯特法学院的兼职教授和Zlatkin Wong律师事务所的律师。

自6月以来，加密货币领域中占总市值不到1％的一个角落一直占据头条。这就是去中心化金融（DeFi）的世界，它也被称为创新中心、实验中心或新的狂野西部，那里的项目迅速发展，破坏了一切。

最近在CoinDesk上看到的文章证明了这种现象。再次，加密货币头条新闻的焦点是“狂潮”，“疯狂的yield farming”，“投资者大举投资”和“另一个协议在火球中升空”。

围绕“热门”新DeFi协议的不停头条新闻和框架是否会让加密货币、数字资产和区块链技术的正式采用降温？

我们认为，至少该行业需要自我监管。如果没有它，它就处于严重的监管审查和声誉风险的轨道上。

我们并不是唯一对DeFi表示关注的人。V神在8月14日发布了一条推文：

此外，领先的DeFi项目Compound的创始人罗伯特·莱什纳（Robert Leshner）最近谈到了yield farming热潮：

与几乎所有加密货币一样，强烈的观点和观点使得很难确定大多数DeFi项目周围的真实本质和现实。对我们来说，这种限制让人想起2017年泡沫破裂的初始代币发行（ICO）日子，这些日子对区块链和加密公司的好名声来说都是糟糕的结局。

当然有相似之处：疯狂交易；很少或没有测试、没有审计的新兴项目；目前尚无明确的监管指南，而且以太坊循环目前导致GAS价格上涨。我们是不是已经到了某个监管机构的悬崖边上了，正在醒来并发送类似于TheDao报告？

在法律方面，对于应该由哪个机构来监管还缺乏明确的共识。而且，同样，缺乏可能负责DeFi项目或整个领域的多个机构的指导。

我们对各种参与者或操作者的潜在角色以及他们与项目、治理以及由此产生的DeFi生态系统之间可能的交互作用缺乏360度了解，对此感到震惊和担忧。代币一夜之间出现。项目不愿使用或完全避免使用可能暗示“发行”、“发布”或“发行人”的术语，因为这些术语在证券界是非常敏感的词。

另请参阅：什么是Yield Farming？DeFi的火箭燃料，解释了

将项目称为“实验性游戏”或“创新”不足以使其脱离监管范围。重点从最初在ICO期间及之后的“发行人”的证券监管和豪威测试（Howey Test）转向对商品监管应用的更复杂分析，即谁是“控制利益相关者”以及责任或责任是否落在他们身上的问题。

从证券法和商品法的角度来看，许多问题都应该重新研究，以了解它们如何适用于去中介化、去中心化的金融模型以及如何对其进行重新构想。

悬而未决的问题包括：是否由DeFi平台上的投票控制决定“控制性利益相关者”；投资者群体和创始人中谁拥有投票控制权；是否应该有交易所上市的标准。

此外，将这些项目定义为“去中心化”项目是否将其置于监管范围之外还是是否应将“去中心化”项目称为“非中介化金融”——也就是不借助金融中介直接进行安全金融交易的能力，还有待观察。

将项目称为“实验性游戏”或“创新”不足以将其排除在监管范围之外。

尽管存在监管不确定性，交易者、项目和交易所仍在全力以赴，其结果是代币面临着不必要的价格变动带来的高风险，从而影响了治理、流动性和项目的健康。

3月中旬Maker的崩溃给所有有关系统性风险和杠杆率的警告。DeFi的杠杆作用和对ETH的敞口导致价格上涨，损害了项目的治理投票权，因此有必要修改治理程序。一些人对以太坊的价格上涨持乐观态度，但是更高的GAS费和网络拥堵与DeFi的金融民主化长期目标兼容吗？

我们认为，DeFi实验表明需要创建一套新的行业规则：审计、适当的风险披露以及计划在实际发生之前预测可能出先问题。DeFi的自我监管应规范抵押品充足性审查、审核标准、持续和危机基础上的治理，以及代币以发行为中心的所有权。

由适当的监管机构组织的DeFi沙箱将是进行验证的一种途径，而不会过度波动或主要由于“yield farming”而锁定资产的速度。实验应该以一个有节制的速度增长，这就是沙箱方法，将启动“实验”项目并监督社区的参与情况。

另请参阅：Redel/Andoni–更安全的港口：完善海丝特·皮尔斯关于规范代币销售的提案

DeFi混乱的一个例子是YAM，一个未经审计代码的项目，声称是稳定币，它在48小时内迅速繁荣和萧条，成为头条新闻。关于稳定币，我们应该记住，监管机构仍在考虑其地位。美国证券交易委员会（SEC）数字资产高级顾问瓦莱丽?斯齐普尼克（Valerie Szczepanik）曾表示，某些类型的稳定币“……可能会引发证券法下的问题。”

此外，IOSCO（国际证券委员会组织）报告指出，稳定币可能是证券。我们需要国家和全球层面的具体情况，包括G20。

治理对于许多DeFi项目至关重要，并且绝对是正在寻求改革的传统金融的组成部分。不幸的是，在DeFi中，危机治理变得过于频繁。这些项目中的许多项目都依赖于治理协议，在该协议中，只有极少数的参与者能够和/或被迫改变协议。

在没有监管监督的情况下如何创建、分发和交易这些代币的监管漏洞将如何发挥作用，还有待观察。至少在专员海斯特·皮尔斯（Hester Peirce）提议下对安全港进行修改后，我们在今年早些时候对此进行了评论，但美国证券交易委员会将进行一些监督。目前，DeFi中的代币每天都在出现，代币的爆炸式增长导致了目的的扭曲，随着项目的破裂，“投资者”正在被烧毁。

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编译者/作者：灰狼

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