流动性做市挖矿为什么会亏损？||去除FAANG（美股五大巨头）毒牙

流动性做市挖矿为什么会亏损？

自从Compound引起了流动性挖矿热潮来，EOS上的Box、DFS，波场上的Justswap等纷纷效仿。但是在很多情况下，为市场提供流动性的同时往往会带来亏损。那是什么原因呢?

这个就要从流动性挖矿的原理来说起，所谓流动性挖矿，是指用户通过为市场提供一定的代币作为市场流动性从而成为做市商，而获得市场其他代币激励的机制。目前的流动性挖矿包括单币模式挖矿和提供一篮子（往往是一个交易对，比如ETH/USDT，即用户通过提供等额的ETH和USDT进行做市挖矿）。

对于单币模式的挖矿基本上不存在损币的情况，而提供交易对的模式有很大概率会带来亏损，主要原因是大部分加密货币的市场价格不稳定。当我们为市场提供某一个交易对的流动性时，当某一个代币的价格发生变化时，市场就会自动进行代币转换，导致我们的做市的两种代币的数量发生变化。因此只要出现某一个币大幅度上涨或下跌的时候，做市商就会承受代币损失的风险。

灰狼做市亏损效果图：做市起点YFC的价格1150EOS/YFC已发生大幅下跌

具体而言，当某一个代币价格快速上涨时，以昨天的DFS为例，如果我们为市场提供的是EOS/DFS的交易对流动性，在昨天的DFS大幅度上涨的过程中，市场就会逐步把我们做市部分的DFS转换成EOS。而我们通过做市从市场中获得的代币激励将远不如直接持有EOS和DFS来的高。反过来当一个代币的价格快速下跌时，同样以昨天的DFS为例，当锦鲤挖矿开启后，受整个市场的影响，DFS的价格大幅度下挫，这个时候市场自动将我们提供的EOS转换成DFS，此时做市商投资者不仅会承受DFS价格下降的损失，同时还要承受下跌过程中EOS不断转换成DFS的损失，同样比直接持有EOS和DFS带来的损失要大，这个就是为什么昨天很多朋友在DFS钓鱼的过程中，面临大幅度亏损的原因了。而这个损失也叫无常损失，有关无常损失的计算方法，度娘上有一篇文章，有兴趣的朋友可以去下。

因此对于做市来说，最好的方式是使用价格相对稳定的标的进行做市，比如USDT、USDC等稳定币，又或者是价格不大动的EOS、KEY等相对稳定代币。

金钱重塑：去FAANG（美国五大科技股）毒牙

如果拥有互联网创建者蒂姆·伯纳斯·李爵士的财富，据报道介于1000万至6000万美元之间，大多数人会都很高兴。

然而，伯纳斯·李的资产净值与亚马逊创始人杰夫·贝佐斯的资产相形见拙，后者上周成为有史以来第一位市值超过2000亿美元的人。

这幅画面有点不对劲。改变了世界的信息系统的发明者从它那里赚了很小的钱——不超过0.03％——而流入控制该系统20亿网站之一的人。Amazon.com为贝佐斯带来了超过159个国家的GDP的财富，是美国家庭收入中位数的330万倍。

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许多美国人会将贝索斯的亚马逊视为美国经济成功的象征，其市值达1.73万亿美元，使其成为全球价值第二高的公司。同样的人对世界前五名中另外四家公司的美国根源也有类似的看法：苹果公司上个月成为第一家市值超过2万亿美元的公司，现在的市值为2.1万亿美元、微软（1.71万亿美元）、谷歌所有的Alphabet（1.1万亿美元）、和脸书（8350亿美元）。

我的观点恰恰相反：这些荒谬的大数字证明了美国经济存在严重问题。

这不是社会主义者的观点，因为听到我说这些话的人有时会错误地描述我。我完全相信自由市场经济，在这种市场经济中，企业家可以通过利润来激励他们改善和发展自己的业务。

只是，一个人或一家公司不可能积累如此庞大的资金，相对于其他所有人来说，不经营一个扼杀竞争的垄断，不充当其他人创收和创新能力的寻租把关人。

这就是互联网催生的中心化平台的破坏性，这种情况使伯纳斯·李如此焦虑，以至于他现在正试图驯服他创造的野兽。利用网络效应的优势，这些庞然大物具有数据独占的能力，可让他们控制和缓解竞争。他们的算法积累了对用户行为的深刻了解，可以使我们屈服于他们的意愿。 这是一种与政府一样或更强大的力量，这就是为什么它们对自由市场的威胁与过度监管一样巨大。

解决方案可能在于新型的基于区块链的“Web 3.0”协议。将使用户能够控制其数据，并使他们能够加入去中心化的社区和市场，以在没有中间商的情况下共享内容和产品。这些模型可以打破互联网平台的后盾——只要可以说服用户从它们那里迁移过来。

来源：Emma McIntyre/Getty图片

尽管如此，即使这些新来者取得了成功，贝佐斯的教训也应该得到重视。围绕“鲸鱼”在区块链生态系统中形成的权力基础类似于中心化互联网，在该网络中，能够设定游戏规则的能力很少。 加密货币社区应该欢迎创新的治理解决方案，该解决方案可以克服这种不平等现象，并促进更广泛的权力分配。。

限制增长

垄断出于各种原因损害经济。在西奥多·罗斯福（Theodore Roosevelt）总统破坏信任的时代，人们担心的是缺乏竞争使公司能够向消费者施加高于市场的价格。但是它们也限制了创新，为社会创造了机会成本。如果没有将更好的替代品推向市场，生产力就会停滞不前。

资本市场使这个问题永久存在。投资者青睐大公司——看看投资顾问的口头禅“只买FAANG”（脸书、苹果、亚马逊、Netflix和谷歌）——让竞争对手拥有相对更昂贵的资本，这只会让超越平台的挑战变得更大。

法律上的歧义支持了他们的优势。反托拉斯法主要取决于消费者支付的价格，但是正如《美国经济自由计划》在一篇文章中称亚马逊为“21世纪的守门人”那样，电子商务巨头对消费者的伤害“容易被掩盖或难以计算。” 该报告的作者说，监管者应该关注亚马逊是如何操纵的每个人——供应商、潜在竞争的初创公司和客户——将他们置于“一种依赖地位，然后利用这种依赖性在新市场中占据有利地位。”

目前尚不清楚，不过，解决方案取决于政府。

例如，华盛顿可以分解亚马逊、脸书等。但是怎样才能阻止每个组成部分获得自己的把关能力呢？或者，它可以将平台作为公用事业进行管理。但我们真的希望山姆大叔进行监管-审查吗？——一个信息平台？或者，它可以资助那些希望在游戏中击败平台的有前途的初创公司。但是，即使挑战者能够获得克服进入壁垒所必需的网络效应，他们自己的股东最终也会迫使他们使用同样的剥削手段。

Web3.0是救命稻草？

这是基于加密货币的解决方案的前途所在。在Web 3.0中，用户网络位于任何一方都无法控制的去中心化协议之上。

Web 3.0初创企业必须仍然说服用户从一个大型的、经过验证的网络迁移到一个小型的、未经验证的网络，但是对于隐私、审查制度以及对虚假信息，“假新闻”和有害行为的激烈争执的日益关注可能会鼓励他们这样做。Web 3.0底层基础设施的最新进展给人们带来了绕过互联网应用的希望。

允许跨链进行数字资产交换的Cosmos和Polkadot等互操作性协议在最近几个月已达到关键的开发和资金里程碑。诸如Sia和Filecoin之类的去中心化存储和托管解决方案正在引起用户和投资者的兴趣。大量的自我主权数字身份提供商开始为用户提供一种方法，使他们的数据保持私密性，并在不依赖平台身份管理系统的情况下彼此自动交互。所有这些都是在去中心化金融（DeFi）的创新飞速发展中发生的，它可以使Web 3.0环境中的支付和金融更流畅地集成。

加密货币不平等

需要明确的是，区块链并不是对抗垄断的灵丹妙药。

首先，加密货币有其自身的不平等问题。由于急剧的价格升值和许多加密货币协议中内置的前期发行计划，少数早期采用者比绝大多数后来者拥有更多的财富。 （对比特币基尼财富系数的一种分析，一种衡量财富不平等的常用指标，认为该系数在2012年至2019年之间处于0.88至0.98的范围内，高于世界任何国家。）

来源：Julian Hochgesang/Unsplash

有人可能会说，重要的是消除把关的中介机构，而不是不平等本身。但是现实情况是，持有大量代币的“鲸鱼”对区块链治理系统的影响力过大，而且往往可以对自己有利的条款作出规定。在权益证明共识系统中尤其如此，在利率、抵押品规则和其他与去中心化金融（DeFi）协议相关的参数的投票中，情况尤其如此。

这也与比特币有关。财富是建设大型矿场所必需的，以不断获得区块奖励，尽管按照定义，核心开发工作是非营利性活动，但其代码的最大量贡献者是富有的比特币者资助的。尽管从保护公共利益的角度出发，资助者的慷慨大方是合理的，但他们与工程师的直接联系为他们提供了对协议开发的真正影响。

尽管如此，基于区块链的协议仍为创始人提供了机会来尝试治理以解决这些问题，令人鼓舞的是，这些问题在DeFi中正在发生。 （请参阅下面的“公平启动”项目。）

我们永远不会实现乌托邦，但至少在加密货币领域，存在着一种创新驱动的方法来寻找通往乌托邦的道路。

分母很重要

乍一看，下面来自DeFi Pulse的第一张图跟踪了以太坊DeFi生态系统中作为抵押物锁定的所有加密货币资产的价值，该图表表明，八月的壮观泡沫可能已在九月初结束。

是的，9月的第一周提醒人们，上涨的趋势可能转为下跌。尽管如此，还是有必要在第一个图表下方查看图表，以提醒自己，关于加密货币价值的讨论往往会被衡量的历史表现的分母所扭曲。对投资于DeFi抵押品合约的资金的美元（USD）价值的任何评估都取决于美元本身的价值，根据与DeFi无关的众多因素，这将与主要的加密货币分母不同 。

下图显示了已被DeFi合约锁定的a）以太坊或b）比特币的数量。

来源：DeFi Pulse

来源：DeFi Pulse

对于DeFi信徒来说，好消息是，尽管本周抛售对比特币和以太币的美元价值造成了损害，但加密货币社区对DeFi系统的内部抵押仍在增加，尽管增速有所放缓。未解决的问题是，该系统如何真正独立于法币世界？上周以太坊和比特币兑美元汇率的下跌是否会开始影响那些加密货币的持有者对他们在DeFi中获利的机会的看法？还是现在有更大的动机将资金兑换成美元？ 时间会证明一切。

全球市政厅

公平发布=免费午餐？在繁荣的DeFi世界中涌现的众多热门新投机项目中，最热的项目之一就是Yearn.finance，其YFI代币在8月飙升了700％以上，市值达到10亿美元。不仅仅是价格上涨使人们兴奋。创始人安德烈·克朗杰（Andre Cronje）启动该项目时并未事先保留任何代币，而进行了所谓的“公平启动”。与许多项目的领导者通常留出大约20％的代币来补偿创始人和开发者在项目建设上投入的时间和精力不同，克朗杰和他的团队必须投入自己的资金和时间来把握YFI的投机热潮。

之所以如此具有吸引力，其原因之一就是它为代币的更公平的治理创造了一个框架，代币的持有者根据协议基于共识的投票系统确定其条件。通常，最大的持有者可以投票，这意味着持有代币的创始人可以根据自己的喜好来设置游戏。IDEO CoLab投资董事总经理伊恩?李（Ian Lee）说，这种模型对像他这样的风险投资经理构成了威胁。如果项目可以在没有创始人或出资者事先股权或代币风险的情况下启动，那么对于风投来说有什么意义呢？他在博文中问。

谁来资助此类项目？只是希望看到新的金融创新的人们在野外生存，并准备在它们建成后进一步下注。好吧，李和他的一些团队成员似乎属于这类人，因为他们很快推出了一个新概念——注意：本质上不是一个实体——被称为“公平启动资本”。他说，该组织被描述为“为新的免费午餐网络和项目提供免费获取资金的社区资源”，并从“加密货币社区获得了令人难以置信的兴趣和支持”。

同时，Yearn本身提出了一个新概念，可以进一步释放此类发行所需的资金：“授权的DAO金库”，该金库实质上利用了联系和关系的力量以及一些类似保险的机制，为开发人员提供无抵押贷款这样的项目。毫无疑问，很多赌注都会出问题。但是，这种对新型治理、风险管理和信用形式的试验，正是这些让DeFi运动如此有趣的原因。

来源：Tim Graham/Getty图像

隐私权。说到中国，唯一可以肯定地说的是，西方主流描写将采用笼统的概括，而错过了更为细微的现实。麻省理工学院技术评论作者凯伦·郝（Karen Hao）用写得很好的方式描述：北京为提高数据隐私标准而做出的令人惊讶的有力努力。

这篇文章阐述了习主席在国家监控范围扩大和“社会评分”指标日益广泛使用的熟悉故事，但也揭示了中国公民的亲隐私活动是如何促使中国高层官员采取一些积极的数据保护措施，包括限制省级政府机构行动的措施。由于该国现在实施的法律模型与欧洲的《通用数据保护条例》（GDPR）十分相似，因此与该国政府自己的数据收集策略的紧张关系似乎可能会出现。这对于中国实施其数字货币电子支付系统意味着什么，还有待观察。西方批评家通常把这种系统形容为破坏隐私的“全景”。

正如郝所说，中国在隐私保护方面的努力“提出了一个问题：一个系统能否在对消费者隐私进行有力保护的同时，却几乎没有任何保护措施能够抵御政府的窥探？”可以肯定的是，该系统过去已经设法解决了许多此类矛盾。但这里要传达的信息是，我们不应低估中国公民的声音——或者更准确地说，中国网民的声音，正如中国的互联网活动家所熟知的那样。

这意味着战争。我们当中那些写着政府、公司和去中心化社区将如何竞争来定义未来数字货币的文章的人们通常使用“货币战争”一词来描述迫在眉睫的人们对货币信任的竞争。赢家是最吸引需求的人，因此很可能会带来最高的价值。但是在传统的外汇市场中，该概念更适用于中央银行，利用中央银行的干预权和货币政策来有竞争力地降低本国货币的价值——换句话说，减少对本国货币的需求——从而促进出口，提高进口价格。。

由于美联储采取积极的冠状病毒宽松货币措施，导致美元持续下跌，当欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩（Philip Lane）做出某些被称为“口头干预”的言论，就像欧元升值一样，人们对这种战争的担忧得到了提振。接近心理上的重要水平1.20美元。正如彭博资讯作家马克·吉尔伯特（Mark Gilbert）和马库斯·阿什沃思（Marcus Ashworth）在回应莱恩的讲话时所警告的那样，“全面的货币战争……可能会分散决策者对修复病毒大流行后全球经济的主要任务的注意力。”

莱恩说的全部是：“欧元兑美元汇率确实很重要”，因为它“影响了我们对全球和欧洲的预测，反过来又影响了我们的货币政策环境。”这是毫无争议的一点。然而，在他发表评论后，欧元立即下跌。这些言论的确与国际协议背道而驰，即中央银行应该拒绝提及本国货币，而只关注国内经济状况，即使这些状况是汇率变动的结果。但这几乎不是宣战。这就是现在围绕货币价值的超敏感性，因为语言的适度变化会导致市场陷入困境。有一种游戏结束的感觉。

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原文链接

金钱重塑：去FAANG毒牙（美国五大科技股）

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编译者/作者：灰狼

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