币小宝|年化20000%挖矿你敢参与吗？一文看懂4类流动性挖矿

近日，有小伙伴问币小宝：流动性挖矿的收益来自哪里，为什么有的年化分分钟几千，有的年化只有几百？

嗯~要说清楚这个问题，得先从流动性挖矿的原理入手。为了方便大家理解，币小宝将文章目录列举如下：

什么是流动性挖矿

要搞清楚流动性挖矿，我们先了解一下流动性这个概念。

流动性是指在不导致市场资产价格急剧变化的情况下，在市场中买卖资产的能力。流动性可以指两个不同的领域：流动资产和流动性市场。

不论在股票、外汇市场，均有大量的做市商，也就是流动性提供者，保证了大家可以随时交易，而在加密货币领域，一般中心化交易所会与做市商合作，为市场提供足够的深度。

那么，什么又是流动性挖矿？

为市场提供流动性，获得代币奖励，这一过程便是流动性挖矿。例如币小宝为借贷平台Compound提供流动性，可获得代币奖励COMP；在去中心化交易所Uniswap提供流动性可获得手续费奖励等等。

那么，现在问题来了，用户为什么要提供流动性？挖矿的收益来自哪里？

挖矿的收益来自哪里

用户之所以提供流动性，是因为有高额的奖励。以近期热门的“寿司”项目为例，挖矿年化收益率曾一度高达3000%，这样的收益率自然让许多人趋之若鹜，仅仅上线3天时间，“寿司”锁仓规模便突破10亿美金。

挖矿收益主要有两部分：第一部分是交易手续费/利息，另一部分是代币奖励，具体到每个平台规则不同。

一般情况下，如果你在借贷平台提供流动性，获得是利息+代币奖励，例如Compound；如果你在交易所提供流动性，获得手续费+代币奖励，例如“寿司”、Curve等。

但在Uniswap，用户只能获得手续费奖励（因为Uniswap尚未发行代币），例如币小宝为ETH/USDT交易对提供了10000美金流动性，其他用户只要在这个交易对进行交易，币小宝便可获得手续费奖励。

目前Uniswap的日均交易量高达5亿美金，超过美国第一大中心化交易所Coinbase，成为当之无愧的Defi霸主。

由于Uniswap没有代币，但仿盘“寿司”号称完全复制了Uniswap的模式，并且增加了代币激励，因此一经上线，便瞬间走红。

流动性挖矿的无常损失

流动性挖矿并非没有风险，其中之一便是无常损失。

币小宝认为，产生无常损失有两个原因：

一是不同市场的价差。例如Uniswap中以太坊价格为400美金，但币安上以太坊价格为405美金，因此套利者可以从Uniswap买入以太坊，同时在币安上卖出以太坊，对于流通性提供者而言，相当于亏损了5美金，这其中的亏损便是无常损失。

同样的，如果市场暴跌时，Uniswap价格高于交易所价格时，套利者同样可以在Uniswap卖出以太坊进行套利。

简而言之，只要市场大幅波动，不论上涨或下跌，流动性提供者都会产生无常损失。

二是AMM自动做市商机制。Uniswap的做市模型又称为恒定乘积公式，简单来说，就是

X*Y=K

其中X、Y分别为两种代币的数量，二者初始等值；

K为恒定值，由提供流动性时数据得出。

例如币小宝要在Uniswap提供ETH/USDT流动性，币小宝需要同时提供10000美金USDT与价值10000美金的ETH，如果目前ETH价格为400美金，币小宝在初始需要向流动池注入25个ETH以及10000美金USDT。

这时：K=25*10000=25000,1 ETH = 400 美金；

现在假设有人向资金池卖出了1个ETH，由于K值恒定，ETH增加，那么USDT数量就会减少。

这时，资金池ETH数量为26，USDT数量为250000/26=9615，我们发现1 ETH=369美金。如果这时场外ETH价格依然是400美金，那么这其中便有31美金的套利空间，损失便由流动性提供者承担了。

此外，目前流动性挖矿还有合约风险、黑客攻击等可能。

流动性挖矿排行榜

目前，流动性挖矿项目漫天飞，有的矿是金矿，有的矿是土矿，为方便大家理解，币小宝根据风险等级将目前的矿池分为四档。

第一档：Curve

Curve是当之无愧的流动性挖矿霸主，提供稳定币低滑点兑换服务，目前锁仓规模为10亿美金左右。用户通过为稳定币提供流动性，获得存款凭证，通过该凭证可以铸造代币CRV，产生的CRV进一步锁仓又可产生新的CRV，最高收益为2.5倍。

如果用户不锁CRV，挖矿年化为30%~60%左右；锁仓之后，年化最高达160%。

优势：稳定币挖矿，没有无常损失，合约代码已通过审计，安全性高。

劣势：手续费巨贵，操作一次合约大约100多美金，小资金进去基本上连手续费都赚不回来，适合大资金。

资料来源：curve.fi

第二档：YFI以及YFII

由于Curve挖矿手续费奇高，不适合中小散户，于是机枪池出现了。YFI及YFII相当于一个挖矿工具，哪里收益高去哪里，并且可以帮助用户自动领取奖励。

优势：与Curve相比，手续费低（一次操作大约需要20~50美金），YFI参与收取2%的费用，YFII在提现是收取收益0.5%的费用。另外，收益远高于Curve，目前YFI年化最高97%，YFII年化300%+。

缺点：存在一定无常损失，不同矿池之间无常损失不同，合约代码通过审计，但运行时间较短，安全性中等。

资料来源：yearn.finance

第三档：SUSHI、YFV、珍珠等

币小宝之所以将这类矿池放在第三档，是因为这类矿池的特点是收益高、无常损失大。

以SUSHI为例，所有矿池均是需要在Uniswap提供流动性证明，一旦代币价格大幅下跌，矿工将承受巨大的无常损失。

优势：代币价格波动较小时，收益十分明显（年化超过1000%）；代币价格波动较大时，存在亏损的可能。

劣势：安全性一般，无常损失大。

资料来源：sushiswap.org

第四档：泡菜

这类挖矿已经远远超过Defi本身了，本质上是一个资金游戏。例如泡菜提供高达20000%的年化收益，一旦崩盘，用户本金可能直接归零，另外这类矿池的合约代码大多数未通过审计，因此币小宝建议远离这类挖矿。

结语

流动性挖矿的出现，极大的促进了Defi生态的发展，同时带来的巨大的造富效应，随着热钱的涌入，各种流动性挖矿概念层出不穷，近期崩盘项目也开始陆续出现，参与的用户需擦亮双眼。

以上即是本期全部内容，下一期将带来Uniswap流动性挖矿的操作教程，文中数据来自www.bixiaobao.com，转载请注明出处，我是币小宝，欢迎关注。

本文来源：币小宝
原文标题：币小宝|年化20000%挖矿你敢参与吗？一文看懂4类流动性挖矿

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编译者/作者：币小宝

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