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行走笔记:Defi的困局与破局,来自一级市场投资人的观察 (下篇)

2020-09-28 行走 来源:区块链网络

今日继续分享来自链捕手的直播笔记。上篇在这里

本篇分上下两篇发布,以下,Enjoy:

四、Defi发展现状与未来

我觉得Defi未来发展不会局限于借贷、抵押、稳定币这些领域。应该会有一些新的东西出来,才会有更大的商业价值。

比如跨链金融,大家一直有讨论。我们也投了一些涉及跨境汇款、转账的项目。这些产品与实体经济结合的非常好。用区块链的技术,但不局限于区块链的模式。

比如未来的可编程金融,也可以通过区块链实现。

再往远看,我觉得肯定是开放金融的技术。传统金融更偏向于服务优质客户。金融的本质是对风险的一种定价。那其实长尾客户并不是传统金融可以去覆盖的。未来开放金融应该与传统金融形成互补。

开放金融可以去覆盖更多长尾的客户,传统金融更多会在优质客户这边。未来发展还是可期的。大家还是要去看一下Gatner曲线,当Defi热度或者说价格下去的时候,大家才会真正思考里面的商业机会。而我会认为商业机会其实才是更稳定的。

五、如何少赔多赚,如何识别优质项目

其实优质项目有很多特征。

PPT中列的是一些我们平时做投资研究的经验。这些东西大家也都在谈,但真的到要下手的时候,很多人就不去管这些事情了。这些都是基本面因素,并不是只有现金流算基本面。,这些外部和内部的因素都可以构成优质项目支撑。大概分成三种,产品因素、机制因素和外部的因素

1、产品因素

刚才做Defi回顾时,Defi生态图中有很多比较长期的产品。比如Uniswap、Balance、Compound,它们的运营时间足够长。好处是产品是经过检验的。不像仓促上马的项目,它的风险系数一定是偏大的。

出错有什么补救方法呢?大家要记住一点,Defi项目一定要经过代码审计的。但代码审计公司是不会为项目负责的,只有项目方才会对项目负责。但经过代码审计是多了一重保护。

代码是不存在没有漏洞的。之前Defi有个很出名的项目,就是没有经过审计,出了一个问题。之后又经过多次版本迭代,才把社区拉回来。所以是需要一个第三方审计为代码质量加一道保护锁的。

另外我觉得产品还要有创新性。现在东西太多,是因为大家一股脑去模仿,去fork,而没有花很多精力在产品上。其实产品创新性是非常有作用的,尤其对于投资人来。

其实这么多项目,大家估计是记不过来。每个项目可能有一句话就OK了。就比提到一个项目,你能想到的东西都是产品的独特性。如果你就是某某产品的copy,大家都会觉得没什么意思。如果你是这个领域的独创,这本身就是一个定位。这种定位会给投资人一种耳目一新的感觉,大家会喜欢。有创新性,一个是产品层面要新的东西,另外也会让产品同跟其他项目竞争时,尤其在心智竞争层面会脱颖而出。

就护城河而言,Defi的项目不是很具备特别深的护城河。一方面因为代码都是公开的,大家都可以相互学习。另一方面,之前大家觉得Uniswap流动性最好,但后来也被模仿。流动性并不是护城河,可能经济激励才是。

真正护城河是什么样的,项目方自己要想清楚。有的项目即便foke了一个项目,能复制代码,但无法复制社区,不能复制外界的评论和其上的生态。那些不能被复制的部分其实才是真正的护城河

2、机制因素

社区会经常讨论,一个项目是否是公平上线的,是不是有明显的激励作用。很多token号称是治理代币,但治理功能是很弱的,或者与项目的营利性关系不强。这就会导致项目的估值高估。

激励层不能为了激励而激励,是要让更多人使用产品,更多人引爆社区,而不只是为了把token发出去。

3、外部因素

比如社区是不是喜欢,产品是不是有一定的调性,项目创始人的处事行为等都会影响整个外界对于项目的评价。甚至有些Defi项目是官方比较支持,大家也都知道哪几个,做得确实比较好,给官方带来流量,给官方带来了developer,带来了各种的traction,这都是很好的项目。官方支持的项目,一般来说不会太过于FOMO,都是有一定基本面的。

另外项目要有曝光。除了要圈内曝光,如果你能获得圈外的曝光,那可能会更好。这些外部其他的因素,也会影响项目的优质与否。

我列举的识别优质项目的因素肯定是不全的。我觉得嗯,大家都有会自己的一套心法。评价一个项目是否优质是一种多维度的评价体系,糅合了很综合的判断。不要因为某一点就很轻易的下决定,或者很深度的参与,而是一定要多看看,多想一想,多做一些功课。

我们HashKeyCapital做投资还是注重基本面追问的。基本面几乎是我们投资的唯一一个标准。我们投资是看重项目质量的,项目质量是第一的。

另外我们是一个区块链投资机构,和区块链加密货币相关的我们都会参与。所以是一个全赛道覆盖的投资策略。

虽然我们参与Defi投资的时间并不长,但是我们一直都有关注,尤其是从早期的这种讨论都有在看。我们知道Defi是从西方社区兴起的,但我们一直都在关注这种进展。

但我们也没有投很多的Defi项目。如果Defi里有一些好的项目,我们肯定会参与。这个是要经过我们很多内部的讨论,和外部专家的沟通,甚至要做一些大量的研究,加在一起看项目。Defi虽然很热,但是我们也保持谨慎。我们还是以项目质量为第一。你如果有一个好的基本面,可以让我们比较安心去参与的。

我们之前还是投了比较多的公链。公链最能捕获区块链最底层价值。你无论任何应用,还是要依托于公链。应用的逻辑关系很清楚,所以投应用要小心。大家看互联网过去,做底层基础设施的容易成功,上层应用则更新迭代比较快,要非常谨慎小心。

去年到现在,我们投了很多公链的项目。公链到现在并没有到定局的状态,尤其是Defi热再次让大家看到以太坊的瓶颈。有些高性能的公链表现也很不错,大家开始考虑做Defi的迁移。

同时我们会保持对突然蹦出来的新兴赛道的关注。作为投资机构,敏感性是非常重要的。了解目前市场上发生了什么,未来会发生什么,对于长期投资来讲是非常重要的。

六、投资是长跑

对我们而言,投资是长跑。做投资或交易,如果过于看重短期,难度是比较大的。赚快钱其实对个人投资能力是要求更高的。你不仅要能看懂赛道,还要看懂项目,更要看懂流动性氛围。竞争维度是更多维的,参与者如果没有能力或者工具辅助,去参与短期的投机,难度是非常大的。

长期投资的好处是可以把所有短期因素化解掉。长期影响因素就是基本面、赛道、商业价值这些。

当然区块链本身是会跑得快一些,但你真的要短期非要和非常强的高手去比,还是比较困难的。对我们来讲,当你没有特别厉害的手段和深厚经验时,

还是要避免参与非常短期的东西。短期的投机会让人陷入漩涡,持续参与短期的投机,压力是非常大的。我并不是说大家不要去参与短期。而是大家如果去参与,对身心和头脑的压力都是非常大的。这是一个客观的现实。投资是长跑,如果真的想做投资,还是要从比较长远的眼光去看。

互动问答

1、关于Uniswap代币的价值判断

我觉得自动化做事商类型的DEX是有很大发展前景的。和CEX技术完全不一样。DEX特别适合Defi,和Defi其他项目结合得非常好,所以我觉得长期Uniswap的价值还是有很大发展空间的。至于它治理代币的想象空间,我就不太方便回答了。要看估值,不能太贵。做投资太贵还是不太合适。

Uniswap有一点好处,它是Defi里大家推崇的第一的去中心化交易所,所以从外部因素来讲至少是没什么问题。它一直在做产品的迭代,这点我是非常看好。

如果从基本面因素,我觉得大家还是可以多看一下DEX和AMM之类的,至于说估值,这个可能就不太方便回答了。

2、NFT有没有可能代替DeFi成为接下来的新热点?

NFT是个比较大的概念。其中比较火的是艺术品和游戏的道具。会不会火还是我之前说的,大家可以去看交易量。游戏的道具是有交易量的,艺术品也有交易量,它们都有基本面。大家觉得火可能因为社区讨论的比较多,但其实大家看下历史,热点的轮换没那么快,是个比较慢的过程,不可能是一个热点接一个热点。

3、Defi还会不会有热潮

现在可能是休息的时期,大家重新整理一下。这段时间对于投资是非常好的黄金阶段。因为项目都还在,但估值下来了。有些项目就是FOMO的,自然就出清了。大家不用着急,未来会出好的项目。可以等,并且加深学习。之前可能过于着急,没有时间学习,现在可以拿出更多时间去学习。

至于投不投,那要基于大家的理解。我觉得至少你对过往几个月Defi的发展做个回顾,会发现还是有很多好的产品或者好的项目会留下来。给未来还是提供了一些弹药。

以上就是来自HashKeyCapital 郑嘉梁对Defi的回顾与思考。

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编译者/作者:行走

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