一文读懂下一代自动化做市商 CoFiX 和 AMM 的未来

CoFiX 的定价功能更接近智能做市商。在平稳期提供更好的价差，在市场波动下更加保守，CoFiX 得以成为利润更高的做市商，同时能提供比 Uniswap 更具竞争力的定价。

原文标题：Dragonfly：读懂下一代自动化做市商 CoFiX 和 AMM 的未来
撰文： Haseeb Qureshi，区块链风险投资机构 Dragonfly Capital 管理合伙人

目前，AMM （自动做市商）是 DeFi 领域最成功的产品。Uniswap 的交易量已经证实了无需许可的 AMM 模式的力量极其强大。

但是 Uniswap 这样的 AMM 模型未免太过简单。当然，简单在最初是美，冷启动和维护一个简单的产品容易得多，但最终将成为负担。时间越久，Uniswap 越难追上前沿的算法。

Uniswap 在确定定价时仅仅考虑一个变量：池子中现有的资产量。真正聪明的做市商不仅关心自己的资产量，也关心外部交易量、历史价格和实时价格波动。这些才是正确定价的基础。这些信息是正确为风险进行定价所必须的。

倘若你对某一资产一无所知，那么 Uniswap 很适合你。但是，即使是 Uniswap 平台，它的大部分交易量都仰仗 ETH/USDT 等体量最大的交易对中。这些交易对的竞争性做市只会越来越复杂。假以时日，Uniswap 这种一刀切的定价模式将会被订制化的方式所超越。我在之前的 文章 中提过这点。

Uniswap 的合成「订单簿」 VS. 真正的订单簿。来源：Parsec 财经

Uniswap 的成功使得大家很容易忽视 AMM 究竟应该是什么。AMM不应该只是代币贩卖机。AMM——自动做市商，即模拟真实做市商操作的算法。随着 AMM 吸收更多数据，结合更高级的算法，它们最终将成为去中心化世界的代理商，像如今的我们人类一样，高效地进行市场交易。

这就是 DeFi 发展的必然方向——让 AMM 变得越来越智能，直到它们接近于人类，并能与中心化做市商竞争。现如今，这一愿景似乎遥不可及。

还好，CoFiX 来了。

可计算金融

CoFiX 是借用外部预言机数据、将其与定价算法有效结合的下一代 AMM。通过考虑历史波动性，并且对比其他特定交易对的参数，CoFiX 的定价功能更接近智能做市商。在平稳期提供更好的价差，在市场波动下更加保守，CoFiX 得以成为利润更高的做市商，同时能提供比 Uniswap 更具竞争力的定价。

在做到这一切的同时，CoFiX 又最大限度地减少了无常损失，没有把收益拱手让给套利者。

你可能会问：CoFiX 为什么要将 AMM 与预言机耦合？Uniswap 不是更好吗，它根本不使用任何预言机不是吗？

这正是问题所在。

拿 ETH/USDT 这样的流动性交易对来看。理性的做市商会将其流动性集中在中等市价附近。但是 Uniswap 始终保有总资产中的很大一部分在尾部，就像是在整个订单簿都有限价单，任一方向深度都很惊人。这是其不变的产品规则。

截至 2020 年 9 月 28 日，Uniswap 的 ETH/USDT「深度图」

当波动率较低时，Uniswap 可能更愿意将流动性集中在市场价格附近。但是 Uniswap 不知道什么时候波动率低！

更糟糕的是，Uniswap 甚至都不知道中等市价！

Uniswap 无法应对外界变化，无论价格还是波动。遇到大额交易时，Uniswap 别无选择，只能假设外部市场价格也一定会变化。

无法拨开这场战争的迷雾，Uniswap 过分依靠它的规模，寄希望于价差不会太差，同时交易手续费又可以弥补无常损失。

注意了，Uniswap 协议已锁仓 20 亿美元！听起来似乎不错，但这也显示出它的资本效率实在太低。这意味着 Uniswap 的每日交易量仅为 30％左右，对于加密货币做市商而言，这可是非常低的。

CoFiX 使用外部预言机，因此它知道市场中间价、价格的延续性和历史波动（与 DODO 或 Bancor V2 不同，这些协议都只使用中间价）。这让 CoFiX 可以无限接近于真正做市商的决策。

细节永远是关键。CoFiX 使用哪个预言机？这个预言机究竟有多可靠？

你一定不想错过 NEST

NEST 有可能是完全消失在西方加密货币世界视野中的最大的 DeFi 项目。NEST 可以说是中国最大的由社区推动的 DeFi 项目，近 6 个月，甚至在最近的 DeFi 牛市之前，NEST 都是以太坊上 Gas 消耗最大的快车。尽管有 DeFi 浪潮，但今天 NEST 仍是以太坊 gas 消耗量的前 5 名之一，排名在 Chainlink 之前。

截至 2020 年 9 月 28 日，NEST 是以太坊上最大的 Gas 消耗者。来源：EthGasStation

NEST 预言机是 CoFiX 的秘密武器。那么，什么是 NEST？

NEST 的机制实际上很简单。其主要运作规则是：

假设有人报价 ETH/USDT 是「1 ETH 等于 350 USDT」。支持该主张，则必须下单 1 ETH + 350 USDT，同时，任何人都可以支持或者质疑这一报价。如果该价格合适，那么市价便不会变化。

但是，如果报价不正确，例如，ETH 的真实价格为 375 USDT，那么套利者便可以支付 350 USDT 来购买便宜的 ETH，并将其出售到场外。但是，要下单套利，套利者需要发布数量更大的订单。也就是说，现在他们需要发布 2 ETH/750 USDT，毕竟他们声称这才是真实的价格。（如果他们想要的报价波动超过了 10％，该算法要求他们发布 10 倍的订单。）如果他们发布了不正确的价格，别人也可能来吃掉这个订单，使得发布订单的数额增加。

直到某一个订单在一定时间内从未被质疑过并且得以确认，这场游戏才算结束。这样，获得了预言机的报价。作为奖励，该价格的发布者将获得 NEST 代币。这就是 NEST 代币「铸币」的方式。 （请注意，当前的最小报价额度为 10 ETH。）

核心是：在高效的市场中，无人认领的双向报价就是一个预言机价格。如果此报价无人套利，就可以看作是正确的价格。这便为已经在链上代币化的任何资产提供了一个优雅而简单的预言机设计。

而且，这确实有效！NEST 当前大约每 2.5 分钟报一次 ETH/USDT 的价格，而当网络不那么拥挤时，大约每 4 个块报价一次。

2020 年 9 月 26 日的报价频率。来源：NEST 微信群

这比 Chainlink 的即时性高得多，Chainlink 的节点大约每 45 分钟更新一次（隐式 SLA，每 3 小时或每 0.5％的价格波动更新一次）。我们已经看到，大多数使用外部预言机的 AMM 都依赖 Chainlink，包括 DODO 和 Bancor V2。DODO 已经出现交易者利用 Chainlink 预言机更新不足的问题套利，而让流动性提供者承受大量的无常损失

通过借用 NEST 强大的功能和一致性，CoFiX 能够提供更严格的报价和更具竞争力的价差，减少无常损失。

NEST 的报价非常集中（2020 年 9 月 26 日）。来源：NEST 微信群

NEST 是中国的 DeFi 项目，所以在西方世界并没有引起太多关注。但是，它已然成为了我们在见过的最强的社区推动型的预言机。你可以认为 NEST 就是中国预言机中的 YFI，完全去中心化，由一群充满活力又积极活跃的开发者发起。是时候让 NEST 及其生态在西方社区在获认可了。

如果你想深入了解一下 NEST，可以阅读这些文档（https://docs.nestprotocol.org/）。

发布日期

CoFiX 即将上线（完整白皮书点击 此处），90% 的代币将会通过流动性挖矿和交易挖矿方式分发给用户。像 NEST 一样，CoFiX 也有一个去中心化的社区，所有成员致力于 CoFiX 的繁荣发展，许多社区成员都是匿名的。这个项目活力四射，我们希望看到更多西方的朋友参与其中。加密社区应该是全球性的，CoFiX 也期待加入西方 DeFi 社区。

两年前，DeFi 还仅仅是黑客和业余爱好者的乐园。现在 DeFi 已逐步成熟了，婴童阶段的一些问题也很快就会褪去。我们很高兴看到 CoFiX 推动 AMM 向前发展。

如果您有兴趣参与其中，一起开发平台，在交易所交易，或者通过提供资产来进行流动性挖矿，请查看官方文档，加入 Telegram 社群。

DeFi 是全球性的，我们将与您一起参与。

相关利益披露：Dragonfly Capital 投资了 CoFiX，并且持有 NEST 仓位。

来源链接：medium.com

以太坊

以太坊

开放的分布式区块链应用平台，通过其专属加密货币 Ether 以太币提供去中心化的虚拟机，处理点对点合约。允许任何人建立和使用通过区块链技术运行的去中心化应用，没有任何欺诈、审查、第三方监管。 以太坊的概念首次在 2013 至 2014 年由维塔利克·布特林 Vitalik Buterin 受比特币启发后提出，旨在共同构建一个更全球化、更自由、更可靠的互联网。

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Uniswap 一种简单的无代币交换协议，被称为去中心化的 Shapeshift 或者 Bancor，已经在主网上启动。用 Vyper 写作，Gas 消耗奇低无比。

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Chainlink

Chainlink

Chainlink 是一个去中心化的预言机网络，为区块链智能合约解决互操性问题，并将其安全连接至链下数据源、Web API 和传统银行支付系统。Chainlink 极大丰富了智能合约的应用场景，使其在金融、保险和供应链等众多行业都可以得到应用。Chainlink 为谷歌、甲骨文和 SWIFT 等大型企业以及Polkadot 与 Substrate、Synthetix、Loopring、Aave、OpenLaw 和 Conflux 等领先智能合约开发团队提供了安全可靠的预言机服务。 Chainlink 允许任何人安全地提供智能合同，访问关键的外部数据，脱机支付和任何其他 API 功能。任何拥有数据 feed、脱机服务（如本地付款）或任何其他 API 的用户均可以直接将其提供给智能合同，以换取 LINK 令牌。 其于 2017 年 6 月由旧金山金融科技公司 SmartContract 推出，开发商将其描述为一种安全区块链中间件，旨在通过允许智能合约访问关键链外资源（例如数据流、数据库）、网站（微信、淘宝等）API、传统的银行（支付宝、微信支付等）账户支付。 Chainlink 网络是 Chainlink 节点的分布式网络，它们都直接将特定数据、API 和各种离线支付功能的使用输送给智能合约。有了 Chainlink，你可以在一个合约中调用一个或几个数据库查询需要的数据。 Chainlink 网络由两个独立的部分组成，链上链和外链，它们必须交互以提供服务。该网络的构建方式使其可以升级，因此可以在更好的技术和技术出现时替换其不同的组件。网络的链上组件通过服务级别协议 SLA 基于智能合约的一方请求的度量来过滤神谕。使用这些指标，Chainlink 收集对 SLA 查询的响应，使用声誉和聚合模型对它们进行排序，并提供可能实施到智能合约中的 Chainlink 查询的最终集合结果。 Chainlink 首席执行官 Sergey Nazarov 表示，当你在 Chainlink 搜索框中输入「利率」，会看到大概有 50 多种数据流可选，将需要的复制粘贴到你的智能合约中。数据库开发者将 API 与 Chainlink 连接之后，每一次有人调用他们的数据库，都可以获得 LINK 代币。 Chainlink 团队来自一家运行了三年半的智能合约公司 SmartContract，位于美国旧金山，专门为大公司定制智能合约。目前，SmartContract 最大的客户是跨行交易网络 SWIFT，后者的网络有 11000 家银行加入。 SmartContract 原来所做的一次性的定制化合作，同样也需要定制化的 API，甚至需要跟选定的数据库用专线连接；且不够灵活，没办法决定你一次想多少个数据源。Chainlink 则是希望让智能合约变得每一个人都能用，同时保证安全，提供更多选择。 Chainlink 开发者可以让智能合约从不同节点访问多个独立数据源，持续交叉验证，或者取几个输入值的中间值，以降低错误的概率。

Chainlink

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Nest

Nest

Nest 旨在构建去中心化的价格事实预言机网络。基于此协议的 DApp 智能合约交互工具，能够使用「报价挖矿系统」参与 nest 挖矿；能够基于 NEST-Price 开发 DeFi 产品；能够轻松部署、管理、操作 NEST DeFi 合约… 其 1.0 版本主要包含 NEST Token 合约、NEST 矿池合约、NEST 分红合约。其 2.0 版本的核心 NEST-Price，是基于以太坊网络构建的去中心化的预言机系统，以去中心化的方式实现了价格事实同步上链的分布式报价。 NEST-Price 定义并实现了一种全新的在区块链网络上生成链上事实的机制。其采用市场博弈理论，通过矿工报价的方式将链下市场的价格事实同步产生于链上，并结合 NEST 报价挖矿机制，对矿工进行激励，使其成为一套逻辑闭环的分布式报价系统，完美的将链下价格事实同步在链上生成出来，形成 NEST-Price。 NEST-Price报价系统主要由报价生成模块、报价单买入模块、报价资金管理模块、链上价格生成模块 4 个核心部分构成。

NEST Protocol

Nest

NEST 3.0

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Cofix

Cofix

CoFiX 是基于 NEST 预言机设计的去中心化交易协议 （CoFi+DEX=CoFiX） ，包含预言机模块、做市模块和交易模块。 CoFiX 名称中的「CoFi」，源于 Computable Finance 可计算金融。其团队认为当前 DeFi 只是简单的剔除了金融产品内的信用风险 （金融协议按照智能合约自动运行）和流动性风险（智能合约之间极高的互操作性） ，而没有做到对波动率风险进行有效计算，「当风险可以被有效计算 ，基于算法可以对风险进行定价和管理，这样的金融系统将实现真正的无托管和自动化运行 ，这是几代金融从业者的理想。CoFi 是区块链领域真正可落地的闭环应用，它将推动金融行业进入全新的时代。」

CoFiX

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编译者/作者：链闻速递

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