USDT 支持“商业票据”Tether

稳定币市场呈指数级增长，上周，波士顿联邦储备银行行长埃里克·罗森格伦（Eric Rosengren）似乎举起了警示旗。

“有很多理由认为稳定币——至少，许多稳定币——实际上并不是特别稳定，”他在官方货币和金融机构论坛前的讲话中表示，表达了对“未来 [financial] 除非我们开始对其进行监管，否则随着它们成为金融市场中更重要的部分，很容易引发危机。”

此外，在随附的幻灯片演示中，该银行首席执行官提到了占主导地位的稳定币发行商 Tether (USDT)，并指出其储备资产篮子看起来非常像一个“风险很大的主要基金”——这种基金在去年遇到了麻烦。两次衰退。

Rosengren 是否有权为其储备资产（包括商业票据、公司债券、担保贷款和贵金属）命名 Tether？ 稳定币的抛物线增长真的会破坏短期信贷市场的稳定吗，更严格的储备和审计是否会更好地服务于稳定币行业？

此外，鉴于迄今为止 Tether 仍然是全球稳定币市场的主导者，如果它步履蹒跚会发生什么——它是否会同时拉低更大的加密市场？ 正如下面罗森格伦演讲中使用的图表所示，相对于管理的优质货币市场共同基金，稳定币市值现在超过 20%。

美国大学科戈德商学院的兼职教授弗朗辛·麦肯纳理解罗森格伦的担忧。 她告诉 Cointelegraph，从某种意义上说，这些新的稳定币基金是传统短期信贷市场的“闯入者”，波士顿联储主席和他的同行可能会意识到“突然之间我们无法掌握所有杠杆。”

稳定币运行加密市场？

稳定币现在正在影响短期信贷价格，但这些工具可能同样迅速退出市场。 例如，6 月中旬，Iron Finance 协议的“运行”导致其 IRON 稳定币的价格脱离挂钩，并将其原生代币 TITAN 压低了近 100%，从而影响了投资者 Mark Cuban 等人。

威拉米特大学法学院助理教授 Rohan Grey 告诉 Cointelegraph，如果 Tether 崩溃，它可能会对加密世界产生可怕的影响：

“对于几乎所有其他加密货币而言，Tether 仍然是交易最广泛的资产对之一，并为该行业提供了大量流动性。 所以是的，Tether 的崩溃会对生态系统的其他部分产生重大的连锁反应。”

Circle 和其他一些稳定币已经开始从 Tether 手中夺走市场份额，“因此，其他一些稳定币肯定有可能进入突破口，但即使没有 Tether，其他加密货币行业仍然建立在稳定币的基础上，”他加了。

在 USDT 短暂的历史中，争议一直困扰着它，2 月份，Tether 及其 Bitfinex 附属公司同意向纽约州支付 1,850 万美元，因为它歪曲了 USDT 由法定抵押品支持的程度。

“Tether 声称其虚拟货币在任何时候都完全由美元支持是一个谎言，”纽约州总检察长 Letitia James 在宣布和解时表示，该协议还要求 Tether 和 Bitfinex 提交有关 USDT 储备的强制性季度报告——首先在罗森格伦的幻灯片中进行了总结。

然而，并非所有人都对 3 月份的 USDT 报告感到放心。 商业票据占资产的一半 (49.6%) 是一个特别引人注目的事实。 “Tether 持有如此多的公司票据和公司债券的事实是一个巨大的问题，”格雷告诉 Cointelegraph，并补充说：“没有人知道它是什么，这与他们多年来声称他们只投资于现金或类似现金的资产。”

麦肯纳向 Cointelegraph 解释说，“现金等价物”必须特别“具有流动性，没有市场不确定性”：“商业票据不是通用的。 有各种各样的商业票据。” 她说，现在不像过去人们说通用电气的商业票据“像黄金一样好”。 今天，“你必须看看发行人是谁。”

“USDT 自成立以来一直是一个很大的问号，”研究公司 Crebaco 的创始人兼首席执行官 Sidharth Sogani 告诉 Cointelegraph。 如果 Tether 将资产投资于美元以外的其他资产，那么如果这些资产（例如贵金属或公司债券）价格下跌会怎样？ “USDT会贬值吗？” 另外，收益如何分配？ Sogani 说，Tether 的用户可能拥有支持稳定币的债券和商品，“因此赚取的利息是用户的权利。”

然而，并不是每个人都对 Tether 将其代币与包含商业票据的篮子挂钩的问题有意见。 经济系助理教授肖恩·斯坦史密斯 (Sean Stein Smith) 表示：“在我看来，稳定币（无论是否为 USDT）持有或由商业票据支持，而不是由特定法定货币 100% 支持，本质上并没有错和雷曼学院的商业，告诉 Cointelegraph。

也就是说，斯坦史密斯承认可能会出现潜在的“并发症”——例如，稳定币的“运行”可能会破坏商业票据市场的特定部分的稳定。 或者相反，如果商业票据市场“停滞不前”，它可能会破坏该特定稳定币的赎回。

更好的审计？

四大会计师事务所对 Tether 储备的定期审计会改善其在“支持”问题上的地位吗？ “定期审计绝对会有所帮助，”Stein Smith 说，“既可以提高人们对 USDT 支持的信心，又可以创建可以被其他稳定币发行人采用的特定加密标准。”

但其他人并不确定。 例如，第二大稳定币 USD Coin (USDC) 已让 Grant Thornton LLP 确认其每个月都有足够的美元储备。 这通常被认为是一种更好的方法，但在 McKenna 看来，即使这样也有严重的局限性。 McKenna 解释说，所有真正发生的事情是每月对发行人的银行余额进行验证。 审计员检查银行对账单两分钟后，稳定币发行人可以简单地将资金转移到其他地方。

那答案是什么？ 根据麦肯纳的说法，它是托管账户——即“像经纪人/交易商这样的独立客户资金必须拥有。” 无论如何，“有很多方法可以将钱绑起来，使其无法动弹。”

在其他地方，人们的另一个症结是，根据 Tether 本身的说法，USDT 的资产支持中只有 2.9% 是现金，这导致一些人说 Tether 就像一家银行——但不受银行严格监管的约束.

“很明显，从准备金的构成来看——一小部分准备金是银行账户现金——Tether 像银行一样运作，但没有进行正常的披露，”银行和金融总监马丁·沃克 (Martin Walker)在循证管理中心，告诉金融时报。

与此同时，所有关于储备金的宣传可能无助于稳定币吸引新用户。 根据 CoinMarketCap 的数据，USDT 的市值在过去一个月几乎没有变化。 对于美元支持的稳定币，市值是总供应量的一个很好的代表，因为每个币都非常接近 1.00 美元。 与此同时，Tether 最接近的竞争对手 USD Coin 和 Binance USD (BUSD) 在此期间均大幅增加了市值——自 6 月初以来分别增长了 10% 和 12%。

Cointelegraph 邀请 Tether/Bitfinex 就其似乎正在输给竞争对手但没有收到回应的想法发表评论。

如果USDT动摇了怎么办？

没有任何迹象表明 USDT 即将崩溃，但鉴于 Tether 持续占据市场主导地位，这样的事件通常是一个话题——作为一种猜测。 Sogani 告诉 Cointelegraph：

“比特币/加密货币对将持续存在，但仍然会有大屠杀。 我相信市场将损失 10% 到 15% 的市值——目前 USDT 的流通供应量为 640 亿美元——如果 USDT 崩盘，可能会出现高达 35% 的突然回调，因为这会引发恐慌。”

相比之下，斯坦·史密斯（Stein Smith）不同意稳定币（尤其是 USDT）对金融稳定或加密生态系统构成很大威胁。 “如果稳定币确实构成了全球系统性风险，那么为什么这么多中央银行在试验和部署中央银行数字货币——这是在基层政府发行的稳定币，”他说，并补充道：

“如果 Tether 崩盘，肯定会出现一些波动性和预示‘加密终结’的头条新闻，但它不会使整个行业崩溃。”

需要稳定法案吗？

在其他地方，稳定币监管可能会到来，至少如果某些举措被证明是成功的。 “重要的是，当发行与法定货币挂钩的稳定币时，它受到监管，”Sogani 说，“否则就像凭空创造价值一样，继续购买更多的加密货币，尤其是比特币。 由于稳定币在大多数情况下是中心化的，由于缺乏透明度，必须制定严格的规定。”

稳定币市场在全球也很分散，因为不同的组织有自己的稳定币，而且许多稳定币可以在多个链上使用。 例如，USDT 可用作以太坊上的 ERC-20 代币、Tron 上的 TRC-20 代币和币安智能链上的 BEP-20 代币，也可以通过比特币 (BTC) 上的 Omni 层使用，这使得审核更难。

“稳定币本质上是发行存款的不受监管的自由银行业务。 然而，自由银行在过去从未奏效，即使在政府需要支持的情况下，”耶鲁大学金融学教授加里戈顿最近提出了他的观点，“稳定币需要可靠的支持，因为它们现在可以在没有任何实体的情况下运行监督他们。”

“该行业可以从更多监管中获利，”威拉米特大学的格雷告诉 Cointelegraph。 格雷帮助起草了 2020 年 12 月在美国众议院提出的稳定币网络共享和银行许可执行（STABLE）法案。除其他事项外，稳定法案将要求美国稳定币发行人获得银行执照并事先获得批准。美联储、联邦存款保险公司和其管辖范围内的适当银行机构。

总而言之，稳定币最近爆炸式增长，因此受到了金融监管机构的更多关注。 McKenna 表示，Tether 位于稳定币金字塔的顶端，但是否所有基于法币的稳定币都真正一对一挂钩仍然存在疑问。 “如果我需要现金来兑现赎回或缴税，我会一美元一美元吗？”

毕竟，当货币市场基金在 2008 年金融危机期间“破产”时——即当它们的资产净值跌破 1 美元时——是因为这些基金投资于衍生品、商业票据和其他突然缺乏流动性的资产。 麦肯纳总结道：“是的，美联储及其总统有很多理由感到担忧。”

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原文链接：https://cointelegraph.com/news/stablecoins-under-scrutiny-usdt-stands-by-commercial-paper-tether

原文作者：Cointelegraph By Andrew Singer

编译者/作者：wanbizu AI

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