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数字证券：企业与金融机构必读指南 | 深度阅读

2021-07-03 Algorand官方来源：区块链网络

本指南将带您了解什么是数字证券，以及它们在提高资本市场效率和流动性方面具有的潜力。

区块链不仅为快速发展的加密货币行业提供动力，同时也在改变着传统金融。在金融领域，数字证券的发行和交易是区块链最有前景的一个用例。
什么是数字证券？
数字证券（又称通证化证券或证券型通证）是在区块链上以数字化形式表示的金融证券。尽管数字证券驻留在去中心化网络上，它们仍需遵守与传统证券有关的法律。
要了解数字证券，我们首先应该定义什么是证券。金融证券是可替代、可交易的金融工具，用于在私募市场和公开市场中筹集资金。
传统证券主要有三种类型：

股权证券（如私营公司的股权或上市公司的股份）；

债权证券（如债券）；

混合型证券，它结合了股权和债券的特性（如可转换债券和优先股）。

包括期权和期货在内的金融衍生品也被视为证券。因此，虽然大宗商品本身不是证券，但基于大宗商品的衍生品（如石油、黄金和比特币的期货）属于证券。
近年来随着数字化趋势的加快，投资者越来越关注去中心化金融 (DeFi) 和非同质化通证 (NFT) 等加密行业。而传统证券市场也在尝试接受数字化。证券市场规模巨大。股权、债券、衍生品的非物质化 (dematerialization) 才刚刚起步，其发展速度可能会在未来几年进一步加快。
美国证券行业与金融市场协会 (SIFMA) 的数据显示，截至 2021 年，全球债券市场的规模（未偿付债务总额）为 119 万亿美元。在股权证券方面，2020 年全球股票市场的规模约为 90 万亿美元。同时根据麦肯锡最近的一份报告，私募股权市场的总资产管理规模 (AUM) 达到了 7.4 万亿美元，创下历史新高。
虽然所有证券都有望在未来几十年内采用区块链作为自己的基础设施，但可以从区块链中取得最直接收益的还是流动性不足的私募股权市场。
数字证券的类型
传统证券的多样性直接带来了数字证券的多样性。目前，数字证券可以分为四种主要类型：

股权——代表股权的数字证券提供特定资产的所有权，这些资产包括私营公司的股权和上市公司的股份。这是目前最流行的证券型通证。

债券——债券类证券通证可以在预定的时间内为投资者提供固定收益，而发行方则能以更便捷的方式筹集资金。

房地产——虽然房地产本身不被视为证券，但与房地产相关的资产（如股权或债权）属于证券。区块链可用于对现实世界中的房产进行通证化，而后生成的每个数字通证都将代表所有权的一部分，因此可以被视为数字证券。区块链还可用于对租金等债权资产进行通证化。

大宗商品——数字证券可以代表与大宗商品相关的资产，如黄金和石油期货。

请注意，数字证券与合成资产不同，后者由 Synthetix、Abra 和通用市场准入 (UMA) 等 DeFi 项目推广。合成资产大多是投机性的通证化投资产品，而数字证券是驻留在区块链上的受监管证券。
数字证券与传统证券对比
在法律地位方面，数字证券与传统证券具有相同的属性。
但数字证券更灵活、更快速、更易于处理。数字证券与传统证券之间的差别可以参考数字文件和纸质文件之间的差别。
即使在今天，发行证券也是一个繁琐的过程，因为建立一个基本由人工组成、用纸张作业的系统需要花费大量的时间、金钱和精力。
而发行数字证券的过程简单方便，所以成本低得多。另外区块链也让更多人能接触到数字证券，使数字证券更加透明、灵活，更具流动性。
数字证券将如何影响融资？
数字证券有望帮助改善融资环境。风险投资 (VC) 是目前最流行的一个数字证券用例。许多企业选择实施证券型通证发行 (STO)，通过这种便捷的筹资机制吸引全球的风投公司和散户。
数字证券扫清了许多阻止私人另类资产顺利转让的障碍，为发行方和投资者提供了更高的效率、更多机会和更强的流动性。
在区块链的帮助下，无论是公共或私有实体都能将任何类型的证券通证化。数字证券由智能合约以去信任的方式运行，生成的数字单位将通过预言机 (oracle) 与现实世界的价值挂钩。预言机是将区块链应用程序与现实世界数据连接起来的特殊程序。
目前，证券发行方在执行融资过程中需要付出很高的成本。有了 STO，许多流程都可以通过自动化节约成本。同时，即使是流动性最差的资产也能得到分拆。
德勤在报告中援引了美国证券交易委员会 (SEC) 前主席 Jay Clayton 的言论：
“我们的交易所已经电子化了。当你打电话告诉经纪人自己想要什么时，你的交易都会送到一个以电子方式执行的算法上进行处理。而 20 年前并非如此。以前的股权证书到了现在已经变成了表格中的条目，代表股权的数字化条目。很可能[股票]都被通证化了。”

数字证券将如何影响流动性？
支持跨国流动性是数字证券最有价值的特征。
由于数字证券具有可以分拆的特性，即使是流动性最差的资产（例如房地产和艺术品）也可以由它来代表。这些证券可以在全球范围内的数字证券交易所和市场上进行交易，这对于私人持有的传统证券来说是不可能的。
只要符合交易条件，全球各地的投资者都可以购买、出售、交易数字证券。
提供数字证券的基金可以让投资者轻松退出市场，而无需经历涉及董事会、会计师和律师的痛苦过程。例如，数字化风投基金 SPiCE VC 向其投资者发行了数字证券。如果这是一家传统的风投基金，那么投资者们的资金在到期日之前可能会被锁定十年之久，并且有着繁琐的退出程序。而在 SPiCE VC，投资者可以在法规允许的情况下立即在全球二级市场上交易他们的数字证券（美国法规要求一年的资金锁定）。
Algorand：数字证券之家

支持跨国流动性是数字证券最有价值的特征。
使用 Algorand 实施通证化过程的公司可以受益于该区块链的 Layer-1 第一层解决方案，享受它安全、不可分叉的特性，以及它的高速和独特功能。例如，数字证券发行方可以对资产进行定制，使其符合某些特定司法管辖区的规则。
Algorand 提供基于角色的资产控制 (RBAC)，支持以下功能：

为了调查而隔离资产账户；

在法律或其他法规要求的情况下强制转让资产；

通过白名单模型实现资产的特许交易，即仅允许经核准的地址在特定资产内进行交易（所有其他地址都将受到限制）；

在链上资产定义中嵌入现实世界资产文档。

Algorand 已与数字证券领域的主要参与者 Securitize 建立合作。通过该项合作，Algorand 区块链上新增了对 Securitize 的平台无关 DS 协议的支持。这为使用 Securitize 的发行方提供了一个高性能的区块链选择，让他们可以通过该区块链发行和交易数字证券，以及执行与数字证券相关的公司行为。
此外，总部位于以色列的 Simetria 也与 Algorand 合作，建立了新一代数字证券交易所。
Simetria 的创始人兼 CEO Ziv Keinan评论道：
“我们很高兴与 Algorand 合作来实现我们为 Simetria 制定的愿景。期待我们共同努力，在数字证券领域缔造无限可能。很快，私营公司将能够在 Simetria 的平台上发行数字证券进行交易，通过这种方式进行变现并筹集资金。”
凭借独特的功能和高级的安全性，Algorand 有望成为数字证券这一全新趋势的主要推动者。

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编译者/作者：Algorand官方

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