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JZLCapital量化机构研究JumpTrading–“踩坑”加密世界的传统量化巨头

2022-10-08 sky110 来源:区块链网络

概览:Crypto头部量化机构分布(含传统跨界)

概览:Crypto头部量化机构梳理(含传统跨界)

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Wintermute –“跌落神坛”的Defi头部做市巨头

1.背景:Defi起家,致力于解决阻碍crypto成为“主流金融”存在的流动性不足资金使用效率低2大核心问题;

2.业务模式:参与项目投资 + 借贷 + 提供做市服务,为DEX、项目代币提供流动性支持的同时,参与去中心化借贷平台的无抵押借贷,为其在CEX、DEX乃至Ventures业务提供前有力的资金保障;

3.投资组合:集中在Layer 2扩容、去中心化交易、去中心化借贷3个方向

4.技术栈:We are a Linux based company and the solution will be built in Python and should "talk to" C++ stack;

5.融资历程:累计完成4轮融资,披露融资金额超2,300万美元,包括Lightspeed Ventures、Pantera Capital、Fidelity、Blockchain.com、Coinbase Ventures 在内的10余位投资人参与;

6.核心团队:“交易员 + 软件工程师”组成,拥有浓厚的Optiver(1986年在荷兰成立的全球头部量化机构)背景;

7.危机:2022下半年接连遭遇2次较为严重的黑客事件,以及由此造成的连锁反应,导致Wintermute可能面临较为严峻的流动性危机

简介与概览

1999 年,两位前芝加哥商品交易所(CME)场内交易员Bill DiSommaPaul Gurinas成立Jump Trading,一家以研究为主导的全球最顶级量化交易机构之一;

2位创始人并非数学、物理或计算机背景,而是成功的CME场内交易员(pit trader)出身,他们敏锐地察觉到自动化交易才是未来的大势所趋。"While Jump got its start on the trading floor in the open-outcry environment, we are now fully committed to taking advantage of the opportunities offered by electronic trading" – From Jump Trading Web site.

业务及规划

Jump Trading不只是一家SEC注册的经纪自营商(Broker-Dealer),其在风险投资、去中心化金融和链上治理方面加大部署:

Jump Trading

专注量化交易,拥有SEC注册经纪自营商(Broker-Dealer)牌照,是包括纽交所、纳斯达克、芝加哥期权交易所在内的18家SROs(self-regulatory organizations)的注册会员;

业务覆盖交易品种覆盖股票、期权、期货、ETF、固定收益证券、Cryptocurrencies等。例如:根据SEC文件,Jump Trading 支付给 Robinhood 的订单流金额占 Robinhood 2021 年度收入的 17%(Citadel Securities 占比 约 30%),以及Jump Trading的加密业务一直是Robinhood crypto的支柱,为其加密货币交易提供流动性;

Jump Capital

2012 年,Bill、Paul 与Sach ChitnisMichael McMahon合作成立VC投资机构 Jump Capital,专注投资金融科技、IT和数据基础设施、B2B SaaS和媒体领域的数据驱动科技公司;

根据FINRA披露数据,Jump Trading对于其描述为“Jump Capital, LLC is an exempt reporting adviser andshares common beneficial ownership with jump trading, LLC.”;

2021 年 8 月,Jump Capital 完成第七期 3.5 亿美元投资基金募集,其中 40%资金将投资 DeFi, financial applications, blockchain infrastructure 和 Web 3.0 等领域;"A lot of corporate venture funds, their number one goal is not to make money. It is to serve their corporate parent, while we are here to make money. If we did not make money, we failed." –from Peter Johnson, partner and fintech investments lead

从其基金披露数据看, Jump Trading 2位创始人、Jump Trading General Counsel在历次基金管理团队中占据重要位置,而Carey Harrold亦曾在Jump Trading工作17年,离职前的职务为Jump Trading CFO;

2022年2月,Jump Capital合伙人Sach Chitnis和Michael McMahon发布文章,从5个方向介绍2022年投资思路,在此之前Jump Capital已分别参与了金融信息服务平台Tradingview、机构级数字资产金融服务提供商Bitgo和加密货币监管技术服务商TRM Labs;

Jump Crypto

2021年,DeFi 的崛起为Jump ?Trading进入加密领域铺平了道路,加之2015年Jump Trading 与 UIUC Research Park 共同发起的,为自身量化团队挖掘、培养后备力量的实习项目发展成熟,Jump Crypto应运而生;

Jump Crypto自带Jump Trading在20 余年积累的的交易经验、技术优势,专注在区块链基础设施和工具领域深耕,投资区块链生态初创项目,从如下图所示,2022年是Jump Crypto投资爆发的一年,截至发稿日已参与投资了40个项目;

配合模式

内部分工清晰明确,相互配合,全面参与与项目相关的投资、开发、借贷、流动性提供及代币做市业务。

团队构成及运营模式

人员来自:Jump 内部汇聚了来自世界顶尖大学的数据研究专家、经验丰富的技术开发人员以及国际 C++标准委员会成员等,85%以上员工拥有数学/物理学/计算机背景,50%以上拥有博士学位;

校园合作:根据UIUC News披露,Jump Trading早在2010年便与The Department of Computer Science建立合作关系,发起Jump Trading Scholars计划,以奖励在学术上表现出色,且在算法交易这一新兴领域具有创新思考的优秀人才,除提供第4年、第5年全额奖学金外,提供在Jump Trading实习交流的机会。遗憾的是,第一批获得该奖项的2位学生分均未入职Jump Trading;

运营模式:内部划分几十个交易小组,各自负责研究、开发、运行和维护自己的策略,共享公司的技术平台和硬件基础设施

岗位安排:岗位主要分4种,即算法交易员(Algo Trader)、研发工程师(R&D Engineer)软件工程师(Software Engineer)数据工程师(Data Engineer)。其中算法交易员较为全面,既懂产品也能做数据挖掘/机器学习,能开发策略,能写代码;研发工程师以系统架构师为主,专注于研究低延迟系统;软件工程师负责常规软件系统开发;数据工程师负责处理不同来源的数据,以供交易组使用。

核心人员

Kanav Kariya - 从Intern成长为Jump Crypto负责人

得益于Jump Trading与UIUC Research Park的实习生项目,Computer Engineering背景的Kanav Kariya于2017年以实习生身份加入Jump Trading团队,毕业后便以Quantitative Researcher身份加入Jump Trading;

2021 年 9 月,Kanav Kariya 被Jump Trading任命为Jump Crypto负责人,带领 Jump Crypto 参与加密领域项目投资及做市活动,为去中心化生态建设提供数据及技术支持以外,借助合作伙伴的力量,建构以毫秒速度更新价格的加密货币平台。

机构评级

2022年3月11日,Moody更新了对于Jump Trading母公司Jump Financial LLC 存续债务的评级,Ba1的企业家族评级(CFR[1])和Ba2[2]存续债项评级,属于Non-Investment Grade,整体展望稳定。与Jane Street相似,Jump Financial LLC曾被S&P在发行人、债项层面均给予“BB-”评级;

截至目前,Jump Financial LLC存续贷款1笔,累计金额5亿美元,借款人包括Bain Capital Credit、Carlyle Global、Credit Suisse、Manulife Financial等机构。相比存续债务30.5亿美元的Jane Street,Jump Financial LLC在资本市场表现相对克制;

根据Moody评级披露,Jump Financial LLC本次借款用于增加交易资本金(increase its trading capital)和一般公司用途(for general corporate purposes)2个方向;

Moody对Jump Financial LLC的担忧体现在:

向新的地区和/或资产类别(如加密货币)的扩张,维持其高质量的员工基础和企业文化,以及在控制、监督方面可能面临更大的挑战;

扩展更复杂、更长期交易策略的情况下,可能导致收益波动加大、投资组合整体流动性减少等风险,给债权人带来潜在资产损失;

Moody对Jump Financial LLC评级调整条件:

Upgrade: 拓展低风险辅助业务,持续提高其盈利能力、优化并丰富现金流质量等;

Downgrade: 盈利能力大幅下降,经历重大交易损失或风控失败事件,资产流动性降低或杠杆率上升,以及企业文化或管理品质发生任何不利变化等。

评级参考及权重

重点项目

众所周知,Jump是Terra生态、Solana生态的主要贡献者,也是Terra、Wormhole事件的最大受害者之一;

主要合作项目 – Terra(损失惨重)

Jump Crypto与3AC、Hashed、Delphi Digital,被成为?Terra?的“四大护法”,砸重金在Terra生态项目投资和Terra死亡螺旋的拯救;

Jump Crypto 和3AC 领投了LFG 10亿美元融资,用于帮助UST建立以BTC计价的外汇储备,根据LFG公告,Jump Crypt通过本轮投资持有的LUNA代币拥有4年的锁定期

此外,Jump Crypto亦在UST锚定保卫战中,通过Terra套利机制,将Curve上提取的6.4亿枚UST兑换成2.21亿枚LUNA助力UST锚定,并将2.21亿枚LUNA分配给包括Hashed在内的5个验证者。

主要合作项目 – Pyth

Pyth是基于Solana搭建的预言机项目,由Alameda Research,Jump Capital共同投资。GitHub显示,Jump Trading是该项目主要代码贡献者,同时与Genesis Global Trading、FTX等机构一起,作为Pyth的数据提供者为Pyth提供加密资产及传统金融领域的高保真数据;

i. Jeff Schroeder:Jump Trading 技术主管(Technical Lead),Linux 顶级极客,主要负责 Pyth 的核心代码;

ii. Samir Islam:Jump Trading 技术主管(Technical Lead),高频交易系统开发,牛津大学计算机硕士,参与Pyth 代码开发;

iii. Evan Gray:Jump Trading 工程副总裁,参与Pyth 代码开发;

iv. Alex Davies: Jump Trading 产品开发主管 (Head of Production Engineering),Jump Trading 欧洲分部前10 名员工之一,参与Pyth代码开发;

主要合作项目 – Wormhole(损失惨重)

2021年8月,Jump Trading收购跨链协议Wormhole开发团队 Certus One;

2022年2月,跨链协议Wormhole遭到黑客攻击,损失12万枚wETH,Jump Crypto及时介入“救场”,“自掏腰包为受损客户补足受损的12万枚 ETH,一天后Wormhole重新上线;

就本次黑客事件,CertiK给Wormhole开发者提出如下几点建议:

i.?开发者在使用外部依赖的函数时,需要对这个函数有足够的了解

ii.随时关注外部依赖代码库的重要更新,在有重大版本变动时及时对自己的代码库做出相应的调整;

iii.?当代码版本更新时,也需及时进行全面审计,并将审计后的代码及时更新到已部署上链的代码中

岗位设置

以Jump Crypto岗位设置为例,目前更专注于技术开发团队的搭建, 包括区块链工程师、区块链安全专家、加密技术专家和前端工程师岗位;

技术栈要求更为全面,Python、C++、Java、JavaScript 、Rust、Solidity、Go等开发语言均有需求。

关于我们

JZL Capital 是一家注册于海外,专注区块链生态研究与投资的专业机构。创始人从业经验丰富,曾经担任过多家海外上市公司CEO和执行董事,并主导参与过 eToro 的全球投资。

团队成员分别来自芝加哥大学、哥伦比亚大学、华盛顿大学、卡耐基梅隆大学、伊利诺伊大学香槟分校和南洋理工大学等顶尖院校,并曾服务于摩根士丹利、巴克莱银行、安永、毕马威、海航集团、美国银行等国际知名企业。

Website?www.jzlcapital.xyz

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[1]?CFR is generally employed for speculative grade corporate issuers and is an opinion of a corporate family's ability to honor all of its financial obligations

[2] Ba Rating: have speculative elements and are subject to substantial credit risk

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编译者/作者:sky110

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