山雨欲来风满楼：美元的暴跌风险可能冲击稳定币市场吗？USDT还安不安全？

美元7月10日的下跌，让市场人士的不安大为增加。虽然11日小幅回弹，但大跌的阴影笼罩不去，可谓“溪云初起日沉阁，山雨欲来风满楼”。事实是，美元指数近期已经下跌6%，而全球期货市场上美元的净空头仓位是2018年以来最高的水平。按照美国银行的研究分析师的说法，技术上美元走势已经形成了“死亡交叉”，50日移动平均线下穿了200日移动平均线，过去出现类似技术图形一共9次，其中8次都带来美元进一步下跌，走入美元的疲软期。

空头尺寸如此累积，自然是因为市场人士对于美元贬值持越来越倾向的态度。为什么呢？还是那句老话，“笨蛋，关键是经济！”。而在投资者判断经济趋势时，显然当下最重要的因素就是各国对于新冠疫情的应对状况。这不难理解，如果新冠疫情在当事国得不到抑制，那么自然导致经济成长的三架马车，包括消费、投资和出口，都会陷于低潮，难以复苏。这不是政府想让复工就可以的，复工了没有消费就没有收入，没有收入就没有利润，没有利润谁会投资呢？而外国自然也不容许疫潮国家自由出入本国，从而规避疫情扩散本国。美国目前在所有发达国家中抗疫是最糟糕的，这几天每天确证人数都在7万人，7月11日更是接近8万人。如此惊人数字下，几乎所有投资者都不认为美国可以在短期内控制住疫情，更有甚者，现在对美国的主流判断是在疫苗大规模生产使用前，美国疫情不会好转。在对于美国疫情严重和持续的判断更为统一之下，实际上除了美国政客，没有人认为美国经济会短期好转。这自然传导到美元行情上，所以美元开始持续走贬成为现实。

当然，美元走贬的另一大因素是美元超发，最近为应对疫情而新增超发了几万个亿的美元，虽然主要是支撑美国自身的投资市场，但在全球疫情导致的对美元需求减少的背景下，美元的价值当然也应该走贬。不过，市场是情绪的动物，短期而言影响更大的是人们对疫情影响下美国的经济信心。

正是基于上述背景，越来越多的市场人士认为美元在近期可能连续走贬，甚至暴跌。在美国之外，包括欧盟、加拿大等国的银行，目前都开始看贬美元，纷纷调整美元的汇率预测。坦率地说，全球市场正在形成对美元应该贬值的一致性看法，并相应调整美元头寸，这自然导致对美元的巨大压力。

显然，在币圈我们知道，美元大波动，影响最大的就将是对标美元的稳定币，尤其是USDT这个占据稳定币交易份额高达80%的巨无霸。那么如果美元大贬真的来了，币圈稳定币会否被严重冲击呢？

我们首先必须理解，对于货币，按照过去人类的历史经验，就是冲击有两个层次，首先是下跌，更严重的层次是挤兑。如果美元大贬，那么稳定币自然会发生第一个层次，就是下跌。这会导致什么情况呢？当然就是币圈交易者除了交易时刻，平常都会避免持有稳定币，以免因为下跌而受到影响。从USDT来看，前一段时间泰达公司超发了不少USDT，市面上流通过多，因此在这种新形式下，USDT很可能出现溢价，即下跌跌过头。本来的两种需求，交易中介和短期囤币中，短期囤币需求降低，自然导致USDT下跌，而这种统一的行为，很可能导致USDT需要跌过头，才能让部分机构或交易者短期持有。例如人民币美元汇率如果届时达到6.5，USDT则可能跌破6.5，达到6.4左右的位置。因此跌价风险目前在不断累积，币民们不可不防。

更严重的层次，挤兑会不会发生呢？这个问题很微妙，虽然几率很小，但也不是绝对不可能。主要考虑3个趋势。

1、泰达到底亏空了多少？蓝调个人是不相信泰达真的是在银行1:1按照发行USDT的多少就存储了多少现金美元的。换言之，个人是相信泰达的USDT是超发的。所以风险的几率，自然就是超发的力度。可以想象，在美元连续贬值的背景下，在币圈存在的资金，无非是两种趋向，要么买入BTC等虚拟货币，要么兑换USDT成美元流出币圈而购买其他货币或资产。这后一种，自然需要泰达支付美元，如果超发过甚或者泰达将获得的美元挪用，也不是完全不可能发生挤兑危机。

2、下半年币圈的行情趋势。下半年到底有没有行情？我们知道美元贬值对币圈带来“反通膨利好”，主流币以美元标价理论上是应该上涨的，但这种上涨是“小行情”，并不是真正牛市，当我们用人民币来衡量时，可能根本就不存在上涨。只有真的上涨行情，才会促使币圈资金在美元贬值下主要都买入虚拟货币，在这种情况下，自然不会有多少稳定币被兑换成美元流出币圈，泰达自然也不会招致挤兑危机。

3、泰达的合规性危机。今年是美国制定数字虚拟货币法规的大年，预计下半年很可能法规出台，泰达届时能否合规目前是个巨大的问号。如果不合规，挤兑发生就不是小概率，而是大概率了。

所以可以研判两点：

1、如果美元大贬，那么稳定币尤其泰达USDT一定跟贬，而且贬值幅度将大于美元贬值幅度。

2、USDT挤兑风险并不能完全排除。如果下半年不合规，或者币圈行情本身下跌，都有可能导致泰达USDT发生挤兑风险。

古话说“君子不立危墙之下”。无论如何，在美元可能贬值甚至大贬的背景下，稳定币的风险正在与日俱增，币圈投资者们，还是不要轻视这个风险。需要的时候用一用，但囤积那就是两码事了。

以上就是蓝调对于美元近期可能大贬的趋势分析及对于稳定币在此背景下可能存在危机的相关思考。一家之言，仅供参考。

站在未来看现在，蓝调与你一起感受时代之风！

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编译者/作者：蓝调99

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