一触即发——浅谈永续牛熊证合约特征

最近新兴交易平台牛熊证交易所推出了永续牛熊证，很多人想了解永续牛熊证和到期牛熊证以及期货，期权的区别。在这里我们给大家谈谈永续牛熊证的特色。

首先我们来介绍一下永续牛熊证，以比特币为例。顾名思义，牛熊证分牛证和熊证。

牛证相当于配资买币做多比特币。牛证有三个参数，配资额、止损线、止盈线。牛证配资额是每买一枚比特币所借资金。止损线是保底止损退出的价格。止盈线是获利止盈退出的价格。假如比特币是7110美元，投资者借7000美元，自己出110美元买一枚比特币，这时配资额就是7000美元。如果止损线是7100，止盈线是8000，那么当比特币跌破7100，这时候投资者就得到7100美元保底止损退出，归还借来的7000美元，还剩100美元。投资者损失10美元。如果比特币涨穿8000美元那么投资者就得到8000美元获利止盈退出，归还借来的7000美元，投资者获利890，8.1倍的净利润。此外，任何时候投资者也可以主动把比特币卖掉获利离场。

熊证相当于借比特币卖掉换成美元。熊证也有三个参数，配资额、止损线、止盈线。配资额是每卖一枚比特币所得资金加上自己的抵押。止损线是保底止损退出的价格。止盈线是获利止盈退出的价格。同样我们举例说明熊证的买卖和结算。假如比特币是7110美元，投资者借一个比特币卖得7110美元，同时自己出190美元作为抵押。这时总的配资额就是7300美元。如果止损线是7200，止盈线是6300，那么当比特币涨破7200，这时候投资者就需要以7200美元回购比特币归还给借币者。账上还剩100美元，投资者起始资金是190美元，净损失是90美元。如果比特币跌破6300，投资者需要以6300回购比特币归还借币者。账上余额为1000美元。投资者净利润为810美元，迅速得到4.3倍的净利润。和其他借贷一样，任何时候投资者也可以主动把比特币回购归还获利离场。

显而易见，牛熊证是一种带杠杆的金融衍生产品。那么牛熊证和其他金融衍生产品例如期货、期权以及港式牛熊证又有什么区别呢？

一个最主要的区别就是牛熊证是途径依赖的触碰型金融衍生品，而期权都属于依赖于最终状态的金融衍生品。当标旳物穿越止损线或止盈线时，牛熊证就马上结算了，这个特点和其他撞进（knock-in）或撞出(knock-out)的衍生品很像，但是期权最终的价值仅仅取决于最终状态，和中间途径无关。期货也大致如此。触碰性金融衍生品让很多购买传统产品但是没有能够在高点卖掉的人免于后悔，在高位顺利获利退出。

其次是永续牛熊证是没有到期期限的。传统的期货期权都是有到期期限，以一个月的产品流动性为最高。但是只要比特币价格指数不触碰止损线或止盈线，永续牛熊证就不会到期，可以在二级市场交易。

第三、在止盈线或者止损线，牛熊证的流动性是无穷的，也就是全部持仓可以以同样的价格来结算。这一点和传统金融衍生品例如期货挂单不同，期货挂单可能只能部分成交，而牛熊证在止损止盈线都是全部成交。

第四、数字货币价格经常会发生插针现象，也就是价格突然下跌又迅速回升，K线图像根针一样。插针现象发生时，牛熊证会按照止损或止盈线结算，但是期货或期权则不受影响。

由于这些特点，牛熊证的交易量在德国、英国和香港已经成为仅次于期货的主流产品，深受投资者喜爱。金牛交易所的永续牛熊证和目前在证券市场上的常规牛熊证也有所不同。常规牛熊证是有到期期限的，同时没有止盈线，只有止损线，而永续牛熊证没有到期日期，同时有止损和止盈两个触发线。由于数字货币的高波动率，数字永续牛熊结算的频率高于证券市场的牛熊证，所以在数字市场更受欢迎。以下表格总结一下永续牛熊证和其他金融衍生品的异同。

牛熊证交易所是全球首次在数字货币市场推出牛熊证和二次期权的，以后我们在其他文章中也介绍一下二次期权。我们非常看好这两款产品，并认为这两款产品会成为自反向合约之后在数字市场爆款的金融衍生品。我们鼓励大家积极尝试，把这两款产品加进自己的投资组合，并积极推广，丰富数字资产市场的产品。

牛熊证交易所近期将不做任何模式直接上线的平台币TBBC、持币者将享受交易所50%的分红。

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本文来源：区区小事
原文标题：一触即发——浅谈永续牛熊证合约特征

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编译者/作者：区区小事

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