Terra：Cosmos生态系统的DeFi Hub

Terra以算法稳定币为基础，逐渐成为Cosmos生态系统的DeFi Hub。在本文中，将探讨该生态系统的所有部分以及它们如何协同工作。

稳定币

建立在Terra区块链之上的第一个产品是算法稳定币。无意在本篇文章中介绍该系统的所有复杂性，只是强调使它们的设计独特的方面。

第一，作为一种算法系统，它可以按需扩展。随着需求的增加，稳定币的供应会进行调整以保持固定汇率的稳定，反之亦然。但是，Terra系统的一个主要细微差别是，要铸造新的稳定币（以增加供应量），必须消耗相等价值的Luna（Terra区块链的本机资产）。

这里的关键含义是，Terra稳定币的成功与Luna的经济价值直接相关（并因此与Terra区块链相关）。与以太坊相反，当前DeFi应用程序寄生于区块链，而Terra稳定币的需求直接为Terra区块链增加了价值。从这个意义上讲，Terra区块链类似于以太坊，已经实施了EIP-1559。

Terra稳定币设计的另一个独特方面是管理铸币税的方式。铸币税是通过发行新货币获得的利润，是一种非常强大的工具。将其视为铸造货币的面值与生产成本之间的差异。然而，要使其存在，首先必须对货币有过多的需求。否则，通货膨胀将随之而来，铸币税的好处将会丧失。就Terra而言，只要稳定币过于稳定，就可以实现铸币税，这意味着对稳定币的需求过多。

那么，Terra系统如何分配铸币税呢？铸币税的一部分分配给区块链的验证者。另一部分是使其设计精美的另一部分，分配给构建在Terra区块链顶部的应用程序。这与他们对生态系统的贡献成正比，基本上可以通过每个应用程序为区块链产生多少收入来衡量。

不过，最主要的收获是，这种系统设计创造了一个良性循环，其中dapp对生态系统的贡献越大，对Terra稳定币的需求就越多，分布的铸币税越多，dapp就能赚得越多，他们可以在产品上投入更多资金以继续增长。

同时，这种动态性为Terra区块链贡献了价值，因为铸币税越多，Luna燃烧的越多，因此它变得越稀缺。

图1. Terra铸币厂的良性循环。

Chai是第一个在Terra之上构建的应用程序，鉴于其成功，值得一试。

Chai

从本质上讲，Chai是一款支付应用程序，具有一些关键差异，使其成为同类产品之一。第一，由于它是第一个（也是迄今为止唯一的）基于Terra的应用程序，因此它一直是Terra生态系统内分配给dapp的铸币税补贴的唯一受益人。 Chai聪明地使用了这种补贴，通过为通过该应用进行购买的用户提供折扣和现金返还来引导其网络。

Chai独特的另一个关键方面是它使用Terra区块链（和Terra稳定币）来结算用户和商家之间的付款。这对商人有一些重要的好处。首先，与传统付款处理商相比，他们为每笔交易支付的结算费要低得多。 Terra目前收取0.574％的费用，而传统的付款处理商则收取约2.5％的费用。另一个重要的好处是，尽管传统的付款结算可能需要长达两周的时间才能结清，而Terra的付款只需几秒钟即可结清。

这两个方面（加上无缝且美观的UI）都使Chai取得了成功。在短短一年多的时间里，该应用程序已经获得了巨大的吸引力：它拥有超过190万用户，每日交易额约100万美元和30多家商店（包括一些最大的电子商务公司）。

尽管这些数字本身非常出色，但对我而言，最令人印象深刻的指标是应用生成的费用。在今年1月至4月Lasse Clausen从1kx进行的分析中，Terra（主要由Chai）产生的总费用在所有区块链中排名第三，仅次于比特币和以太坊。下图来自该分析。

图2. 2020年的区块链交易费用。

迄今为止，Terra已经产生了超过500万美元的费用。可以这样看，在同一时期，比特币产生了约1.57亿美元的费用。这意味着Terra产生的费用是比特币的3.4％；对于仅存在17个月的区块链而言，这是令人印象深刻的。

现在，作为PoS区块链，这些费用代表了Terra产生的现金流，这些现金流会累积到Luna持有者（通过验证或委派）。以每年约700万美元的费用率和约3亿美元的完全摊薄市值计算，这意味着P / S比率约为43，并且在验证人佣金介于1％和20％之间的情况下，这是最坏情况下的P / E代表的比率约为53。

正如克里斯托弗·海曼（Cristopher Heymann）所建议的那样，值得注意的是，这些费用“在Terranet上仅活了 17个月之后，Terra已将其自身确立为验证者非摊薄收入的有吸引力的来源。”这意味着与其他主要依靠通货膨胀赚钱的区块链（或dapp）相反，Terra为验证者（和委托人）提供了收入来源，这些收入来自现实世界中的商人使用支付网络支付的费用。在此分析中，Daniel Hwang探索了这种动态变化对网络安全性和评估的重要性。

现在，Chai可能还会面临一些挑战。随着网络增长自然放慢，铸币税将减少，折扣必须减少。但是，团队已经意识到了这一点，并且已经在研究使平台更具粘性的替代方案。我发现其中一个有趣的是，将重点从折扣转移到现金返还（在Terra稳定币中给出），从而实现了两个目标：1）让用户回到平台，因为他们的帐户中有一些钱; 2）降低资金流通速度，从而增加铸币税。正如用户保留数据所示，这些努力似乎很好（请参见图3）。

图3，1个月的用户保留率。资料来源：Terra。

此外，值得注意的是， Chai 仍然相对较小，并且可能仍有足够的增长空间。同时，诸如Chai卡（即将在全球范围内推出）和Chai预期的SEA扩张等其他举措可能将继续推动网络发展。

不仅仅是付款

即使到目前为止，Terra区块链主要用于支持稳定币系统和支付应用程序（Chai），但该区块链的未来前景仍然广阔。

随着智能合约功能的即将整合，Terra将提供一个带有稳定币系统，180万用户的平台，以及供开发人员在其上构建的流行支付应用程序。此外，作为基于Tendermint的区块链，Terra将为开发人员提供通向整个Cosmos生态系统的大门。

尽管这些智能合约功能尚未在线，但一些团队已经在构想并研究一些要在Terra之上构建的重要DeFi创新。

Anchor

在Terra之上的团队建设之一是由新成立的链间资产协会（IAA）领导的，该协会由Polkadot，Cosmos和Terra的一些著名成员组成。几周前，他们推出了Anchor，这是一个货币市场协议，旨在通过使用PoS衍生品作为抵押品，为用户提供稳定的汇率。值得强调的是，作为一项链间努力，Anchor旨在支持来自主要PoS区块链的资产，包括DOT，ATOM，LUNA和SOL。这意味着这是一项雄心勃勃的努力，旨在超越Terra和Cosmos生态系统本身。

Anchor对Terra前进的意义不容小觑。首先，作为自然会使用Terra稳定币，构建在Terra之上的新协议，该协议产生的任何新需求都将启动图1所示的铸币税良性循环，为Terra和Anchor本身带来价值。看看Anchor决定如何使用此补贴将很有趣，补贴率是显而易见的选择，但可能还有其他有趣的选择。

此外，到目前为止，Terra几乎仅在韩国使用（因为Chai是网络上唯一的应用程序）。作为去中心化协议，Anchor将不可避免地打开一个新的全球用户市场的大门，因为任何目前在主要PoS区块链资产中抵押资产的人都将有潜在的用户。从这个意义上讲，Anchor可以使Terra全球化。

需要强调的最后一个重要点是，如果Anchor成功，Terra将提供一个强大的生态系统，其中已经开发了两个重要的DeFi创新：货币市场和支付网络。这两个创新，再加上强大的激励机制（铸币税补贴），可能会吸引开发商继续向前迈进。如果真是这样，Terra将很可能成为Cosmos生态系统的事实上的DeFi Hub。

社区

对于花时间在加密上的人来说，很明显，一个强大的社区对于任何项目的成功都是至关重要的。 Spartan Black甚至将社区，而不是技术称为任何加密项目的真正护城河。我对此非常赞同。

但是，在这个关键方面，与其他加密项目相比，Terra似乎缺乏。尽管很难衡量社区的实力，但任何加密本机用户都可以感受到。通过Discord，Twitter，Telegram和项目论坛的组合，加密用户/投资者可以了解社区的参与度。不幸的是，就Terra而言，与其他加密项目相比，社区参与度似乎较低。 Discord频道相对安静，Terrans（或Terra Troopers）在Twitter上的影响力不大，论坛的参与者仅限于极少数人，主要是团队和验证者。

尽管我认为这绝对是Terra团队应该努力的一个方面，尤其是在Anchor启动之后，但我认为将Terra的社区与任何其他DeFi项目的社区进行比较并不公平。造成这种情况的主要原因是，到目前为止，Terra尚未专注于加密市场。它的主要应用程序Chai是为主流用户而非加密本机用户设计的。此外，它的设计在后台使用加密技术，因此主流用户甚至不需要知道他们正在与区块链进行交互。从这个意义上讲，Terra的社区参与与其他其他DeFi项目的参与是自然而然的。

展望未来，随着Anchor的推出，我认为该游戏从根本上改变了Terra。为了使这个新创新成功，Anchor将需要吸引加密用户加入该平台。发生这种情况时，加密社区对Terra的重要性将与其他任何DeFi项目一样重要。

结论

到目前为止，Terra一直被普遍认为并被视为稳定的支付网络，可为支付应用提供动力。但是，Terra不仅限于此：它是一个自身定位为支持整个DeFi生态系统的区块链。

原文作者：Jonathan Erlich，企业家，软件工程师，对加密，金融科技和AI感兴趣。

原文链接：Terra: The Cosmos DeFi Hub

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编译者/作者：洁sir

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