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机构买买买，散户已踏空，只进不出的明庄灰度靠什么赚钱，比特币信托基金如

2020-11-08 大白高国来源：区块链网络

从市场基本情况来判断，本轮牛市可能已经开启，至少已经进入牛市的初期阶段。虽然大饼已经出现了回调，但大趋势仍在。

这次行情很大程度上要归功于机构的贡献，但市场上很多散户已经踏空了，并不在车上。估计这几天考虑要不要上车，但看到15000美元的价格可能又会觉得虚高，害怕追高被套，仍在等待回调加仓的机会。相对于散户的犹豫不决，机构投资则显得果断和干练。从大环境来看，今年疫情和全球经济下行的影响，机构纷纷开始了囤币模式，将比特币作为自己的储备资产。

所以，这次牛市也可以称之为“机构牛”。

机构入场，散户踏空

2020年机构入场购买比特币，主要以灰度、Square、MicroStrategy、Stone Ridge Holdings为主，当然会有更多的机构在悄悄的买入，而不为大家所知，这些是其中典型的代表。

1、灰度：灰度资产管理规模已达到91亿美元，其中比特币信托持仓价值 76.74 亿美元，以太坊信托持仓价值 11.71亿美元。

11月5日，灰度董事总经理 Michael Sonnenshein 表示，灰度 2014 年 12 月 31 日资产管理总规模为 4212 万美元。六年时间灰度资产管理总规模增长超 200 倍。

2、Square：5000万美元购买了4709枚比特币，几乎占该公司总资产的1％。Square在全球支付领域占有重要地位，号称“美版支付宝”。Square宣布向BTC投资5000万美元是“对比特币未来发展的强烈信心投票”，也表明这家支付公司认为比特币作为一种资产有很大潜力。

3、MicroStrategy：总投入约4.25亿美元，持有38250枚比特币。MicroStrategy是一家纳斯达克上市公司，上市公司购买比特币要身就是一个值得关注的热点。

4、Stone Ridge Holdings：购入了超过1亿美元的比特币，主要用作资金库储备资产。这是近期继MicroStrategy、Square之后，第三家巨头企业将资金押注至比特币市场。

对机构的狂热，散户在BTC大涨过程中表现冷静，市场未进入牛市狂热状态

Coindesk消息，网络搜索数据显示，尽管比特币价格大幅上涨至近1.6万美元，但人们对比特币的普遍兴趣仍处于正常水平。

谷歌趋势数据显示，搜索“比特币价格”数值为10，这一数字明显低于2017年12月初观察到的93，当时比特币的价值超过1.5万美元。而且这一数字也低于5月第二周观察到的数值19，当时比特币经历了第三次挖矿奖励减半。

谷歌的数据表明，散户投资者对比特币最近的反弹表现出冷静，市场远未进入牛市狂热状态。

现在来说，由机构推动的这波牛市中，散户并没有大规模进场，市场并不处于疯狂状态。所以要说牛市已来，这可能是牛市的初期，真正的大行情并没有到来。

“无利不起早”，同样这句话也适应于加密市场的交易，资本是逐利的。灰度现在已经成为最大的囤币党，最终通过这种手段来实现自己盈利目的。

灰度旗下产品分类

2013 年 9 月 25 日，灰度建立了市场上首只比特币信托基金（GBTC），并于该年获得美国证券交易委员会（SEC）的私募豁免登记，2015 年得到美国金融业监管局（The Financial Industry Regulatory Authority，FINRA）批准上市。它是一种“传统投资工具”，其结构为金融和税务顾问所熟悉。所以说，在合规方面灰度还做的不错，BTC的市场风险通过灰度可以得到保证。

灰度目前的产品可分为两种：

1、单一资产信托

单一资产信托产品一共有 9 种产品，即BTC、BCH、ETH、ETC、Horizen（ZEN）、LTC、Stellar lumen（XLM）、XRP、ZEC。

2、多元资产组合基金

即灰度大盘基金（Grayscale Digital Large Cap Fund），该基金包含比特币、以太坊等市值排名靠前的加密资产。

（资料来源：OKEx Research）

根据数据显示，现在灰度比特币信托在11月6日又增持968 枚BTC，目前总量为491313 枚BTC。自10月14日以来，连续第17个工作日有所增持，累计增持42864BTC。

从持仓结构来说，灰度仍是比特币和以太坊为主，最近主要还是买比特币。

（灰度自成立以来灰度累计季度流入量，2013年9月25日至2020年9月30日）

灰度的这此加密产品结构也放可以作为我们投资加密市场币种的一个参考，对于ETH、LTC、BCH、ETC等都可以加以关注。

灰度基金的投资者如此种情于加密货币的信托基金，这说明在全球经济和社会存在不确定性的影响下，投资者对加密市场的信心不断增强，仍希望通过加密货币来实现自己资产的安全和收益的保证。

灰度基金运作方式

灰度基金主要还是为机构服务，2020年第三季度，机构投资者仍占投资资本的81%。

投资者可以通过以下方式参与其中：

1、现金：以美元购买同等净值的 GBTC 或 ETHE 份额

通过现金购买，灰度将认购资金交由被授权经纪人，由经纪人在现货市场上买入 BTC 现货交给灰度。灰度拿到现货后存入托管机构 Coinbase Custody，同时向投资者发行等值的比特币信托份额 GBTC。

2、实物：以 BTC 或 ETH 现货置换同等净值的 GBTC 或 ETHE 份额

以 BTC 实物出，投资者将加密货币交由灰度，灰度将比特币存入托管机构 Coinbase Custody，同时向投资者发行等值的信托份额的 GBTC。

但参与的用户还是有一定的限制，必须是合格的投资者，投资门槛也有一定的限制。主要面向符合美国《证券法》规定的合格投资者，最低投资门槛为5万美元。

不可赎回机制，只进不出的多头代表

目前灰度比特币信托不支持份额赎回，即投资者一旦认购的信托份额，份额无法兑回比特币，投资者只能在美股二级市场上卖出比特币信托份额GBTC。由于灰度的设计机制，其抛压只会出现在二级市场，即股市。

灰度比特币信托是灰度旗下规模最大的加密数字资产信托产品，基于该信托无法赎回的机制、双重出资的形式以及巧妙地将发行与流通进行跨市场分离，美股二级市场的GBTC份额存在高溢价为跨市场套利提供了空间，套利资金参与其中顺利地实现“抛压转移至美股、资金带回币圈“的完美闭环，这使得灰度比特币信托正在成为市场上一股“只买不卖”的多头力量。

投资者为什么不直接购买比特币，而是通过购买灰度比特币信托的股票

对于大部分来说，如果投资加密市场，可能是直接投资比特币，然后高卖低买即可，为何灰度的投资者要通过比特币信托来实现？

比特币信托主要有以下几个特点：

1、合规性

现在整个全球市场来说，加密行仍处于一个未被监管的环境当中，很多国家并不允许机构和个人来参与比特币的买卖，灰度的出现正好解决了这一问题。投资比特币信托基金可以让人们在无需担心如何存储比特币、是否会触及法律及如何纳税等问题，就可以接触到比特币。

2、便利性

对于比特币等加密货币来说，相对来说专业性比较强，比如说私钥的保存。另外也必须要有一定的数字货币知识。另一方面，加密市场也是一个高危行业，很可能会出现安全事故，导致资金损失。而你购买比特币信托之后，这些问题都不用担心，完全交给灰度去打理即可，你完全可以做一个“甩手掌柜”。

3、扩张性

加密交易是非常孤立的。你不能用比特币与特斯拉和苹果的股票进行交易（不使用加密股票衍生品平台）。这就切断了加密经济与传统经济的联系。然而，只要你将比特币在证券交易所上市，尽管价格非常昂贵且数量有限，传统投资者就可以投资加密市场。

灰度和其投资者如何赚钱？

简单来说，灰度赚管理费，投资者赚溢价。

灰度主要是靠管理费来赚取利润，具体来说，比特币信托（GBTC ）每年的管理费为 2%，以太坊（ETHE ）每年的管理费为 2.5%。不要小看这2%的管理费，仅靠 GBTC 一个产品，灰度一年就可以收取 6000 BTC 的纯利润（现约 5300 万美元）。

另一方面，灰度能享受到比特币价格上涨带来的利润。长期看信托持仓的比特币将缓慢地转移到灰度手里，灰度将成为市场上最大的比特币持有者之一，而长期看比特币币值会不断升值，灰度不仅赚到了管理费用，还赚到到了比特币升值的差价，可能说是一本万利。

投资者认购基金份额后会被要求锁定一段时间。购买GBTC 锁仓 6 个月，ETHE 锁仓 12 个月。到期解锁后，投资者在二级市场以现行市场价格售出份额。如果解锁后溢价仍然为正，那么投资者将可以从差价中获益。

从历史数据来看，GBTC 和 ETHE 均出现了极高的溢价现象，让很多投资者赚到了不错的利润，也吸引了更多的投资者参与其中。如果支撑持续溢价的主要利好因素仍将继续存在，也将持续吸引投资者入场。

可以形象的说，灰度是一只只进不出的“貔貅”，GBTC和 ETHE只要持续溢价，灰度的买入就会持续。现在灰度虽然有近50万的比特币，却不存在砸盘套利的风险。根据微博主ahr999（九神）称，预计灰度未来最终能囤到的比特币是在100万左右。现在来看，只有不到50万，未来大概率灰度还是会买入比特币。

对于，普通投资者来说，可能无法参与到灰度基金的投资当中。但灰度已经为我们的拉开了牛市的序幕，现在要做的就是在车上的拿好手中的比特币，不要轻易被洗下车。没有上车的，耐心等待合适的机会上车，短期内不要追高。

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