DeFi的“资产负债表”

如果把DeFi整体比作一个资产负载表，所有的协议都在围绕这个表做文章：

1、首先这个资产负债表是运行在以太坊的分布式账本上，这里就类似现实世界的华尔街，是金融服务最集中、最牛的地方

2、ETH是整个资产负载表的最底层资产，我们可以看到无论是借贷还是交易，最被广泛使用的核心资产就是ETH，比如maker的造币基础资产，比如Uniswap的核心交换资产，作为最核心底层资产，价值捕获会不断的被释放，尤其在ETH2.0上线和EIP1559执行后

3、另外两个重要的底层基础资产是BTC和稳定币，可以看到目前BTC跨链到以太坊的数量持续不断增加，主要解决方案是bitgo的wbtc，renbtc和keep的tbtc。目前wbtc数量最多，其他项目发展潜力也较大。

4、各种稳定币发行和稳定币互换的项目也在不断上新，像Curve的交易量靠稳定币互换就能排进前三，defidollor、swerve等项目也都是瞄准这一赛道，对于稳定币的使用，我个人比较喜欢DAI和USDC

5、在资产层面，除了底层核心资产，就是其他的各种原生代币资产，有以太坊原生的，也有其他链跨链锚定的，另外还有一块非常大的资产就是非区块链资产，比如股票、房产、艺术品这些现实世界资产。合成资产和跨链协议是这一层面的核心服务。

6、合成资产的用处是将散落在核心区（以太坊）之外的资产进行上链，为其他各类服务协议提供燃料。这方面snx和uma做的还不错，snx所谋甚大，目前主要精力在susd和代币类合成资产，后期会逐渐更关注将更多现实世界资产上链。

7、跨链项目里，少数是在做将资产跨到以太坊，多数是想将以太坊的资产跨到其他链。我个人更看好跨到以太坊的选项，毕竟这里有最集中的服务组件。ren在这方面目前做的比较突出

8、在资产之上，只有让资产流动起来才能盘活整个金融体系。资产的盘活依托2个核心服务能力，一个是借贷，一个是交易

9、借贷的主要用处是在不变卖已有资产的前提下，释放更多的流动性，可以抵押自己的资产，换取另一种资产，用于做空、做多、交换、体验等等。目前大多数借贷都是浮动利率和抵押资产方式的借贷。做的较好的是aave、compound，aave的资产类型更多，所以目前表现也更突出一些

10、目前借贷还缺少固定利率借贷、无抵押或不足额抵押借贷方向的应用，可以看到有一些项目在尝试这个方向，比如yield和teller，具体效果还要待应用使用量上来再观察，这两个方向所能释放的流动性可能更高，但用法可能没有aave这种借贷模式灵活

11、链上交易目前核心的用途是做市赚收益和首次发行，我们可以看到越来越多的项目选择在Uniswap、balancer等平台首发，直接采用挖矿的方式分发代币。AMM的交易体验更接近现实世界的商品交易，有库存、渠道、分发等环节，整个UNI类型的UX也更像物物交换或商品买卖。DEX是让资产能真正流动起来的应用，这里可以交换万物

12、交换的基础是合理的定价和有机的套利，这体现了预言机的重要性，由于协议之间是高度组合的，如果各协议没有在一个基准上操作数据，就很容易造成数据的偏差，这种偏差会导致各种安全风险

13、再往上看，便是直接接触最终用户的界面，在这一层钱包、交易所、资管服务、聚合器应用的用处更大。钱包目前更多做的是代理与聚合模式，就是直接把后端服务暴露给用户，这在很大程度上降低了钱包的护城河，让用户有了很低的迁移成本。如果要更多的捕获价值，可能需要向微信、支付宝这类模式转变，更多的包裹后台服务，给用户提供一站式解决方案

14、在一站式解决方案层面，资管服务、收益聚合器和交易聚合器做的相对要好一些，像zapper和zerion的资管服务，可清晰查看个人资产变动情况，追踪交易历史，直接交易和投资等。像yearn和1inch等聚合器，方便的将用户的理财需求和交易需求聚合，提供了便捷的服务。但这类服务目前还更偏服务，没有走向更前端，因此大量初级用户还是无法直接享用

15、交易所其实可以做的更好，把自身当成一个聚合平台，大量集成DeFi链上协议，为用户提供一站式解决方案，如果有哪个交易所能做到这点，一定会在下一波浪潮中遥遥领先

16、这里只提到了目前常用的一些协议，像衍生品、保险、合约期货等等，这些大量的金融服务需求会逐步的在链上遍地开花，为DeFi的资产负债表增光添彩

17、整体而言，DeFi的核心是围绕资产开展各类服务，如何发行资产、包裹资产、交易资产、为资产定价、为资产提供风险保障、为资产提供担保等等，有无数的应用模式在等待我们去发掘，DeFi的未来可期

以上仅为个人对各类DeFi协议的理解，并非真实的协议架构，也不是投资建议，所学不精，边学边迭代认知吧。

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编译者/作者：侠客张

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