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通证化可以解决非洲创投圈内“种族歧视”？| CoinDesk 专栏

2020-11-17 CoinDesk中文来源：区块链网络

原作者：Michael Kimani

在非洲，白人侨民和藤校毕业的创业者们，与本地草根出身的黑人创业者之间长期不和。这关系到谁有资格来讲述非洲热门的、增长的创业故事。东非和尼日利亚的当地人指责外来者，将种族歧视带进了风险投资中，让非洲本土创业者们的融资环境变得混乱。

迈克尔·基马尼（Michael Kimani）是 Cryptobaraza 的创业者，一个经验丰富的非洲金融科技（fintech）、区块链和加密产品的市场作手（Market Builder）。

自 2014 年以来，非洲总投资额近 50 亿美元，其中大部分来自亚洲、欧洲和美国的投行、风投机构、发展机构和有限合伙企业。在肯尼亚，分歧主要是在当地侨民和白人之间，而在尼日利亚，分歧则是在本土创业者和“海归”之间。这是时候基于我们想要开发的技术，寻找一个彻底的解决方案了。我建议在一个清晰的消费者框架下，将非洲创业公司的债务和股权在区块链网络上通证化，以此作为一种打破白人“诅咒”的方法。

这是一个结构性问题

是否在非洲投资一直是一个风险问题。在一个产权受到质疑的环境中，外国投资者的担忧可以归结为 “资金进出能否自由”。多年的财产权侵犯、外汇管制和政府态度的突变，这些都是跨国公司对非洲当地的印象。为了解决这个问题，非洲的初创公司已经掌握了在国外注册的技术，这种技术更适合投资者的意愿。投资者希望有一个安全和灵活的地方，那里有保护股东权利的法律先例，并有明确的收购和退出程序。美国特拉华州就是这样一个司法管辖区，在非洲大陆以外成立的数千家非洲初创企业中，有 70% 都在这里。在美国和其他类似的司法管辖区设立公司，多年来一直保持着良好的信誉，这对于来自美国天使投资者和机构投资者的资金来说是一个保护。五年前，尼日利亚的肖拉·阿金拉德（Shola Akinlade）和以斯拉·奥卢比（Ezra Olubi）被 Y Combinator 相中，Y Combinator 是世界上最负盛名的孵化器之一。当他们着手创建 Paystack （定位是覆盖整个非洲的支付处理公司）时，他们的梦想是建立非洲的 Stripe。从来没有一家尼日利亚公司能挤进这个令人垂涎的市场。总部位于美国的 Y Combinator 当时刚刚开始进军非洲，这是其在包括印度在内的新兴市场发掘项目战略的一部分。对于每一个出现在其排行榜上的创业公司，Y Combinator 都会根据 “投资后简单协议” （简称 ‘YC 安全协议’），投资 125,000 美元，并获得创业公司未来 7%的股权作为回报。但这里有一个条款。为了获得 12 万美元的种子资金，Paystack 必须在特拉华州注册成为一家美国公司。当时 Y Combinator 的授权明确表示，它只能投资美国公司。（其现在还接受来自开曼群岛、新加坡和加拿大的初创企业。）
考虑到在特拉华州成立一家初创公司的难易程度（首付 500 美元，需要等待 24 小时），注册一家拥有足够保护措施的公司来安抚投资者也相当合理，无需多想。
Paystack 随后在 2018 年筹集了 130 万美元，然后从 Stripe、Visa、腾讯和 Y Combinator 筹集了 800 万美元。10 月中旬，它被 Stripe 以 2 亿美元的价格收购。这意味着什么？Paystack被Stripe以 2 亿美元收购在整个非洲创投圈显得振奋人心，这对非洲的科技生态系统来说是一个巨大的证明，证明了非洲大陆的风投可以获得回报。在纽约证券交易所上市的泛非洲电子商务公司 Jumia 也是如此。Jumia 从 2012 年的仙股（Penny Stock）暴涨，在 2019 年，它 17.6%的股份市值约为 11 亿美元。
但是 Jumia 的上市却因为不够非洲化而受到抨击。Jumia 的萨莎·波尼翁纳克（Sacha Poignonnec）和杰里米·霍达拉（Jeremy Hodara）发现了非洲的机遇。这两位前麦肯锡咨询顾问专门从事零售、包装和电子商务。2012 年，他们在德国柏林注册了一家公司，然后在尼日利亚当地人的帮助下，在不到 7 年的时间里，他们在 14 个非洲市场发展了电子商务业务，拥有 680 万活跃客户。不同之处在于，与 Paystack 的两位尼日利亚创业者不同，Jumia 的两位创业者都是法国人。Jumia 公开上市之后遭到强烈抗议。本土创业者遭受歧视，并且有相关数据证明。《卫报》（The Guardian）的一项分析发现，在 2019 年非洲风险投资得分最高的十大非洲初创企业中，有八家是由外国人领导的。美国 Village Capital 在 2019 年发布的一份报告显示，东非初创企业 90% 的资金流向了外籍创业者。
总部设在东非内罗毕的 Viktoria 投资公司发现，2019 年在肯尼亚和东非收到超过 100 万美元的创业公司中，只有 6% 是由当地人领导的。外籍创业者在加纳和乌干达也继续获得大部分资金。尼日利亚和南非的情况稍好一些，分别有 55% 和 56% 是由本土创业者募集的。尽管没有明确的证据表明白人创业者比黑人创业者更善于创办和发展创业公司，或者在本地受教育的创业者比在国外受教育的创业者更善于创业，但统计数据表明在资金分配方面存在偏向。这个生态系统似乎还没有弄清楚一个成功的公司是什么样子的。
Jumia 法国创业者在这两方面都做得很好，一方面雇佣当地人为本土落地运营减少摩擦，另一方面雇佣一批白人高管以举办精致的投资者场合。但这该怪谁呢？本土投资者没有达到硅谷顶级风险投资家对专业知识或风险偏好的要求。当地资本市场没有能力支持初期企业的风险投资条件。只有 20% 的创业投资资金来自非洲的投资者。非洲信贷市场和全球北部之间在资本成本方面的巨大差异，使资本规模倾向于有利于跨大西洋投资者。只是现在，一批本土创业者才开始退出，他们自己也有可能成为投资者。新方法我建议我们从排外的风险投资网络中夺取权力，然后把它还给市场。除非我们找到新的资金渠道，否则风投们将继续发号施令，决定赢家和输家。让我们把创业公司的每一份股份，无论是股权还是债务，都变成区块链上具有代表性的数字代币，在经济自由区或选择的司法管辖区，以可执行的权利和义务为后盾。换句话说，任何数字股票或股份，在法律上都可以作为所有权的证据被选择管辖的法院接受。那些希望合规同时依然能利用这个市场的初创公司，可以使用一种模仿纸币股份的通证标准来发行股份，同时摆脱纸币媒介。一旦创业公司的股份可以作为数字代币进行交易，我们就可以使用加密资产交易基础设施为早期投资者创造资本退出机会，或者向来自世界各地的投资者分发机会，让他们尝试为非洲创业公司融资。在著名的首次代币发行（ICO）热潮期间，尼日利亚的一家初创汇款公司 SureRemit 证明了资本通证化是可行的。当时那个阶段，1000 多个项目通过这种融资方式筹集了超过 200 亿美元。SureRemit 通过 30 天的公募获得了 1000 万美元，发行了 5 亿 RMT，占总量中的一半，可以用比特币、莱特币、以太坊和恒星币以单价 0.02 美元的价格购买。问题是，RMT 代币并不与公司的股权、债务或股份挂钩。RMT 仅仅是作为一种效用通证，而不是一种股权或债务工具。自那以后，这两位创业者就受到了一些心怀不满的尼日利亚投资者的批评，原因是 CEO 暂时停止经营公司，决定进一步深造，而代币价格跌跌不休，流动性极差，以及代币效用模型仍未成型。事后看来，ICO 有助于我们了解通过通证化为年轻项目融资的潜力，但也显示了在没有消费者保护框架的情况下为无组织的项目提供资金的风险。这就是为什么一个月前，尼日利亚的证券交易委员会起草了一个加密资产框架，概述了加密资产如通证化证券和效用通证的上市过程。在特拉华州，特拉华州法典关于通用公司的第 8 条修正案允许特拉华州公司使用电子数据库网络（其中的例子目前被称为分布式账本或区块链）来创建和维护公司记录，包括公司的股票账本。看起来我们非洲人已经掌握了所有必要元素。如果世界资本充足，那么现在是时候通证化非洲的创业公司，并打破白人的 “诅咒” 了。
翻译：平兄责编：林一

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编译者/作者：CoinDesk中文

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