你会参与Coinbase上市首日的交易么？

美国当地时间14日，Coinbase将成为纳斯达克上市的加密货币交易平台第一股，代码coin。

Coinbase的上市必然会激起直接参与加密货币交易者以外人群的想象，事实上，买Coinbase的股票并不等于直接购买加密货币资产。

在参与Coinbase上市首日交易之前，有必要问自己以下几个问题：Coinbase到底是什么样的公司？如何看到当下加密货币市场行情？Coinbase是门好生意么？

4月6日，Coinbase在线举办了“2021第一季度业绩预期及2021全年度盈利展望”电话会议，就相关问题给出了答案。

一、Coinbase是什么？

（一）发展愿景

创始人Brian Armstrong认为，Coinbase的愿景是增加世界经济的自由度。

Coinbase CEO Brian Amstrong

2010年读了比特币的白皮书后，他认为比特币是一项突破性的科技，这些科技可以用来创造一个更公平、自由、开放的金融系统。

他表示，认为可以用互联网来理解区块链，互联网的底层是去中心化的协议，传递的是信息，而区块链结构与互联网相似，但传递的是价值。

（二）规模体量

Coinbase在2012年成立之初只是买卖比特币，八年完成上市也是不错的成绩。

到2021年第一季度末，平台加密货币交易品种已经增加到了108种，成绩还包括：

1、注册用户560万；

2、月交易用户（MTUs）610万；

3、平台资产市值2230亿美元，全球加密货币市值19.3万亿美元；

4、季度交易量3350亿美元；

5、季度总收入约18亿美元；

6、季度净收入约7.3亿到8亿美元；

Coinbase上市前估值已经达到了680亿美元，超过了纽交所的市值650亿美元，以及纳斯达克市值250亿美元，某种意义上讲，Coinbase上市更像是一种对纳斯达克或纽交所市场的讽刺。

（三）盈利模式

目前来看，Coinbase的主要收入还是来自于平台交易或者钱包转账提取的手续费。

简单来说，Coinbase做的还是“赌场”生意，来玩的输赢都要被“抽水”。

只是比特币价格波动比较大，造成Coinbase收入波动也比较大。举例来说，2021年第一季度Coinbase的月交易用户月是2018年第一季度的2.3倍，而交易人数直接影响交易手续费的规模。

二、如何看待当下加密货币市场行情？

（一） 加密货币市场的周期性

Anil Gupta是Coinbase的CFO，她在报告中说：“自2010年以来，加密市场经历了四次价格周期，平均每个周期长度为两到四年…鉴于加密货币资产价格及价格周期的高波动性，评价我们公司表现要以价格周期为标准。”

确实，她道出了加密货币市场的真实风险性，但也给上市后的公司大幅波动的业绩表现提前找好了理由。

Anil表态说，Coinbase能穿越价格周期，为客户创造长期价值。事实上，历史上每次价格周期过后市场资产的体积更大，也吸引了更多的人进场。

（二）2021年度Coinbase将表现如何？

Coinbase认为市场已经在2020年四季度进入了第四次价格周期的上升阶段。

Coinbase在会议中没有直接预测牛市的高点会到了哪里，而是考虑市场的波动性后，对2021年公司整体表现给出了三种可能：

1、高预测：月度交易用户700万，市场资本增加，中高强度的加密资产价格波动，2021年度剩余月份月度交易用户持续增加；

2、中预测：月度交易用户550万，市场资本持平，中低强度的加密资产价格波动，2021年度剩余月份月度交易用户平稳下降；

3、低预测：月度交易用户400万，如2018年度一样的市场资本下降，低强度加密资产价格波动，月度交易用户减少，并在2021年底达到与2020年第四季度相似水平。

尽管Anil没有给出Coinbase2021年全年公司的具体业绩预期，但她在会议中透露，2021年度公司月交易用户应该在610万的水平，可以推算出，Coinbase对2021年度市场的判断应该在中高预测中间。

三、Coinbase是门好生意么？

（一）Coinbase技术已经落后

尽管在会议的开头，公司创始人Brian认为Coinbase的竞争优势包括优秀的产品体验、与监管层的紧密关系、安全性以及跨链融合。

但实际上，区块链作为这个世界上发展最快的领域，尤其是近期去中心化金融DiFi的高速发展，已经出现了可以替代类似Coinbase交易平台的技术，而且发展势头方兴未艾。

杰出的代表应该是Uniswap，2018年11月上线至今，平台资产已达到77.6亿美元，日交易量已达11.2亿美元，相对比交易平台，swap交易的流动性是LP提供，交易收入由LP分享，换句话说，Swap技术就是“去中心化的交易所”。

Uniswap?流动性及交易量数据

（二）coinbase上市象征意义最重要

这次电话会议透露，用Coinbase作为交易平台的机构包括对冲基金、企业资金、养老金和保险公司，其中机构资产已达1220亿美元。

本身就是资本用脚投票的证明，既是对Coinbase的认同，也是对加密货币资产的认同。

但Coinbase公司上市最大的意义是，监管部门不仅认同了Coinbase公司，也间接的认同了这家公司的生意，更何况是在美国监管地盘。

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编译者/作者：bitrhythm

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