投资者应该忽视Shopify的高估值吗？

Shopify（SHOP）最近发布了第一季度财报，轻松超过了华尔街预期。收入同比增长了110％，达到了9.886亿美元，高于第四季度的94％增幅，并超出了市场预期的1.3亿美元。

它的商户解决方案收入增长了137％，达到了6.68亿美元，而订阅解决方案收入增了长71％，达到了3.207亿美元。它的GMV增长了114％，达到了373亿美元。Shopify经调整后的利润从去年同期的2230万美元，已经增长到了2.541亿美元，即每股2.01美元。以通用会计准则（GAAP）计算，其中包括1月份Affirm（AFRM） IPO 带来12.5亿美元未实现收益，该公司公布的净利润为12.6亿美元，相比之下，一年前亏损为3140万美元。Shopify虽然没有为全年提供确切的指引，但它也没有期望在2020年以疫情为主导的增长达到最高。而分析师仍然认为，今年Shopify的收入和经调整后的利润，可以分别增长51％和7％。这些数字都表明Shopify仍然是增长股中的佼佼者，但其市盈率已经达到了近250倍，预期市销率为30倍以上。看好者声称Shopify的实力支持其溢价，但看空者认为其估值是不可持续的。接下来就让我们来看看谁是对的。看好者如何看待Shopify的估值看好者声称像Shopify这样的颠覆性公司，就应该获得更高的估值。该公司的去中心化的电子商务模式，使小企业能够开设自己的线上商店，而不必依赖于亚马逊（AMZN）这样的大型线上平台，这种模式肯定是有效的。它的工具使商户可以轻松的建立自己的电子商务网站、付款处理、履行订单，以及管理自己的营销活动等。看好者还指出，尽管Shopify的市销率处于在历史高位，但它的上涨速度远低于其股价。

换句话说，担心Shopify估值太高的投资者，错过了公司自2015年IPO以来的巨额收益。随着公司的持续盈利，表明公司处于泡沫中的市盈率，可能会像亚马逊曾经的市盈率一样出现收缩，以相同方式降温，即使Shopify股价在过去五年上涨不少。

看空者如何看待Shopify的估值另一方面，看空者则指出Shopify远非电子商务服务的唯一竞争者。Adobe的Magento、BigCommerce 、WooCommerce和Square都为企业提供了类似产品来建立线上商店、处理付款和履行订单等服务。Shopify只是市场领导者之一，但它还不能完全的统治整个电子商务服务领域。因此，更激烈的竞争可能会限制Shopify提价和交叉销售新服务，以及稳定增长的能力。看空者还声称Shopify忽略了商户销售假冒商品和欺骗消费者的问题。竞争对手也可能会出现这样的问题，而且这种负面影响可能会破坏Shopify的品牌并削弱其竞争防御能力。此外，Shopify的股票数量在过去五年一直在增加，因为它通过发行新股筹集现金，并以巨额的股票薪酬补贴了员工薪金。持续的稀释使Shopify的估值出现降温变得更加困难。而且在短期内，随着债券收益率上升引发资金轮动至价值股，投资者可能会继续抛售处于泡沫中的增长型股票。

应该忽视Shopify的估值吗？

Shopify股票价格昂贵，但将注意力放在它长期增长潜力上，要比关注目前的市盈率更为明智。随着更多的商家避开像亚马逊和eBay这样的第三方平台，Shopify可以继续增长。同时，以订阅为基础的服务可能锁定更多商户，并扩大竞争优势。一家公司的发展肯定会遭受各种各样的困难，但是过度分析市盈率和市销率指标的投资者，已经错过了该公司多倍收益，更不用说长期持续的上升潜力了。如果一切顺利，今天购买Shopify可能与五年前购买亚马逊没有什么不同。

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编译者/作者：猛兽财经

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