DeFi揭秘——实验性借贷平台

DeFi揭秘：实验性借贷平台

深入探索DeFi贷款实验中出现的新兴市场。我们探讨了风险升高可能带来的一些更高的回报。

介绍性说明：我们在本文末尾（以及未来的DeFi文章）包含了一个简短的部分，涵盖了上周最紧迫的新闻和事件。我们将涵盖诸如新产品发布、重要合作伙伴关系以及社区空投或启动激励参与计划等机会等主题。

中小市值借贷平台

一段时间以来，贷款一直在总流动性方面领先蓝筹DeFi项目，而Aave和Compound仍然在该领域占据主导地位。在不到 24 个月的时间里，它们的增长使锁定的总价值从1亿美元增加到150亿美元以上的抵押品。这是由久经考验的多资产超额抵押贷款公式驱动的，稳定币流动性在借款人中处于领先地位。

几个月前，Aave在总存款中翻转了Compound，部分原因是其流动性挖矿激励措施，并增加了额外的抵押品选项、稳定利率等功能。截至6月，Aave还翻转了借款总额，现在在存款和未偿还借款中都占主导地位。

我们可以将Aave的成功部分归因于它愿意创新并与用户保持一致的激励措施。 也就是说，使用久经考验的真实协议很难进行实验。

对于Aave或Compound规模的市场来说，尝试可能使100亿美元以上的抵押品面临风险的全新想法的动力有限。取而代之的是，我们可以从更年轻的项目和星光熠熠的社区中寻找贷款市场创新可以为DeFi参与者提供的新观点。

在这篇文章中，我们将探索五个市值都低于3亿美元的年轻项目，所有这些项目都不到10个月，有些甚至只有3个月。我们将涵盖：

?创新/实验-它们与Aave和Compound的区别

?新兴贷款项目中风险/增产农业机会相对较高

Alchemix上的自还贷款

Alchemix因其独特的未来产量计划而备受关注。DAI可以作为抵押品存入，用户可以从中借入alUSD。存款人最多可以借入其抵押品的50%作为alUSD。他们的债务由Yearn金融的收益自动偿还。

资料来源：在dyor.fi上使用收益计算器

存入的DAI被发送到Yearn金融yvDAI金库以赚取收益。他们不会为贷款支付利息，而是通过存入Yearn的DAI产生的收益自动偿还债务。此外，“transmuter”的收益会提高回报，“transmuter”是一种支持协议的机制，并作为锚定协议合成代币的主要机制。

重要的是要注意，在这种设置中，用户抵押品不能被外部力量清算，因为随着协议从Yearn yvDAI金库获得收益，用户债务只会随着时间的推移而减少。这里明显的风险是，如果Yearn yvDAI收益率趋向于0%，理论上贷款将永远无法偿还。如果利率下降，用户仍然可以手动偿还债务。

Alchemix目前从Alchemix存款中获得了超过2.6亿的DAI，其中1.5亿alUSD 目前处于转化器中，转换为DAI并通过额外的Yearn存款增加奖励。Alchemix生态系统中的额外TVL存在于流动性激励和单边奖励机制中。

alUSD可以像DeFi生态系统中的任何其他稳定币一样使用。它普遍用于Curve+Convex上的alUSD池或Alchemix上的单边alUSD农场。请注意，这个单边农场将被淘汰。Curve上的alUSD池中存在激励措施，以鼓励更多的流动性将alUSD交易到其他稳定货币对。

此外，还设立了农场以激励ETH/ALCX对中的流动性，以在Sushiswap上交易治理代币。

目前每个农场的回报如下：

alUSD3CRV池：30%APR

ETH/ALCX矿池：170%APR（注意这是矿池2农场，这意味着农民需要接触 ALCX，原生治理代币；如果ETH和ALCX的价格出现分歧，该矿池有很高的无偿损失风险。）

单边ALCX池：140% APR

单边alUSD池：30% APR（即将停产）

ETH/ALCX矿池计划在未来几天内迁移到新的Sushiswap Masterchefv2合约。Sushiswap团队的这份新合约实现了多奖励流动性激励。这意味着在Alchemix的情况下，矿池现在奖励治理代币ALCX和Sushiswap的SUSHI代币中的权益持有者。

随着Alchemix的成熟，可以探索该协议的许多实验功能和进步。即将发布的功能包括alETH和alBTC，为协议添加了更多形式的抵押品。对于喜欢持有这些资产而不是稳定币的用户来说，额外的抵押品很有吸引力。风险抵押品在Aave和Compound中已被证明是成功的。在Compound中，ETH是最大的抵押品来源，而在Aave中，ETH位居第二。一旦启用ETH存款，Alchemix抵押品很可能会飙升。额外的合成资产对于希望通过Alchemix访问各种借贷来源的代币持有者也很有吸引力。

Cream金融借贷和Iron银行抵押不足借贷

Cream是我们名单上最古老的协议，于去年8月推出。该协议慢慢在生态系统中找到了自己的位置，与Yearn合作成为Yearn生态系统的首选借贷协议。由于Aave和Compound的成熟，正常的借贷行为是在这些市场中找到最好的利率和最深的流动性。Cream的广泛资产使其成为利基借款人在必要时使用的常用第三种选择。

Cream目前支持78种不同规模和波动性的资产，但其市场规模明显小于竞争对手。大型存款人可以轻松地扩大抵押品池的规模以降低贷款年利率，同样，可以批量提取并抬高利率。最终结果是，与较大的贷款市场相比，Cream提供的利率通常更高且波动性更大。

数据来源：Parsec金融

请注意，除了10亿美元的TVL之外，Cream的用户数量相对较少（约9000），但如此低的用户数量实际上在DeFi协议中并不是唯一的。相比之下，Aave仅拥有约4万个曾与该协议交互的用户（唯一地址）。

数据来源：Dune分析

Cream最近最大的创新是它专注于协议到协议的借贷，这可能会使对用户数量的过度关注变得不那么重要。取而代之的是，无论是信誉还是规模的储户和借款人都被赋予了更大的权重。Cream对地址白名单上的零抵押借款人设置信用额度。其中包括像Yearn和Alpha金融这样的可信协议。这是一项重要的创新，因为它允许协议借用资产而不会浪费自己的流动性作为抵押。因此，Iron银行产品目前拥有7.7亿美元的抵押品。

精明的收益农民可以在许多收益市场上反弹他们的资产。以下是在Iron银行和Cream借贷中具有健康流动性的池中的一些样本APY：

DAI、USDC：Iron银行的基础APY约为 6%，CREAM的基础 APY 约为 10%

wBTC：Iron银行约7%的基础APY，CREAM的1.4%

随着时间的推移，已经发布了模仿 Iron银行零抵押到抵押不足信贷方法特征的协议。正在探索和实施将信贷与银行账户 (Teller)、通过身份与社交媒体账户（未宣布）以及通过纯粹治理驱动的投票 (TrueFi) 对大量信贷额度挂钩的想法，并取得了一些成功。

Rari资本熔断中的多资产借贷池

由于最近通过与Alpha金融的集成错误，Rari金融获得了1500万美元的智能合约漏洞，因此最近获得了更多的关注。1500万美元的ETH被拿走了。在漏洞利用之后，我们可以作为投资者对动荡的反应质量做出判断。那些对动乱做出有效反应的协议往往会获得更多的社区信任和团结。那些不能有效回应的人通常无法从失去信任而给团队和协议带来的压力中恢复过来。Rari的反应还没有定论。

Rari的Fuse的峰值供应在5月份达到了大约5000万美元的上限，在漏洞利用和随后的市场下滑期间降至2600万美元。此后供应量反弹至3700万美元。

尽管动荡不安，但由于其实验和创新步伐，Rari资本表现出了一定的弹性。他们独特的借贷池允许创建任何资产组合。这创造了一个独特的市场结构，与Aave和Compound不同，Aave和Compound的所有抵押品期权都与隔离池中的所有借入期权相连接。在Fuse中，这些单独的池被设置为隔离资产。这允许隔离的风险和回报，这与Aave/Compound 不同，在Aave/Compound中，任何增加的资产都会为平台中的每个贷方/借款带来或多或少的风险。通过隔离资产池，每个池中的资产仅在该池内分担风险，与平台的其余部分分开。

这些市场的新生规模和较高的风险使谨慎的收益农民能够增加产量。利率与Aave/Compound中的利率相同，其中利用曲线控制利率。虽然目前规模较大的贷方可能不会发现这种吸引力，但其头寸对流动性影响不大的小农可以在不影响收益率的情况下有利可图地进出这些市场。幸运的是，这些进入和退出仅影响其个人池。

利基资产在Fuse中的高利用率并不少见。以下是来自Rari资本最大的Fuse池（池#3）的一些采样率。请记住，流动性通常非常稀薄，并且在贷款池周围反弹通常不适合规模较大的贷方：

ALCX：25%供应率APY

USDC：23%的供应率APY

DAI：12%供应率APY

免息、抵押高效的流动性借贷

Liquity建立在MakerDAO的大部分创新之上，进行了独特的实验性更改。与 MakerDAO类似，Liquity管理由ETH支持的稳定币的发行，他们称之为“宝库”，其功能类似于Maker的CDP。

从MakerDAO到Liquity的一些关键变化：

?治理代币->零治理

?不同的抵押品，依赖于USDC->仅限ETH的抵押品

?利息控制发行->赎回控制发行

?MKR燃烧到公司价值->单边LQTY抵押以获得奖励

Liquity通过收取按算法定价的一次性借入和赎回费用以及在110%抵押下清算宝库来实现无息借贷和稳定性。相比之下，MakerDAO使用利率来鼓励/阻止借款人。通过对Liquity收取借贷和赎回费用，贷款人和抵押人受到这种潜在利润的激励，借款人可以预先计算费用，而不必担心利率波动。请注意在存款和还款增加期间收入如何增加。LUSD在借入时支付，而ETH在赎回时支付。

数据来源：Dune分析

借款人打开类似于MakerDAO的CDP的宝库。由于近期市场崩盘中的清算事件，Trove数字暴跌，但此后有所反弹。

以110%的最低抵押率从troves发行的LUSD可以存入稳定池，在LQTY代币奖励中赚取约36%的APR。LQTY目前可以通过质押LQTY获得高达134%的 APR。

请注意，LQTY抵押奖励率为134% APR是一个高度可变的7天利率。在赎回率高的时期，此奖励可能非常高，而在其他时期，则可能低得多。

了解协议风险

我们注意到，虽然在所有提到的协议中高回报都很有吸引力，但风险也随之增加。 持有失败项目新铸造的治理代币的收益农民可以预期这些高回报将变得毫无意义，而那些长期存在的项目更有可能保持其价值。

此外，随着更多代币被铸造，代币供应的高通胀容易随着时间的推移降低价格，因为更多的供应正在流通。农民应该尽力了解他们的回报是否落后、跟上或超过代币通胀。如果利率看起来好得令人难以置信，那么两件事之一几乎可以肯定是正确的：a.)你很早并且真正找到了alpha或b.)风险增加。例如，这里是ALCX的释放时间表：

数据来源：ALCX文档

释放时间表可能因项目而异。目前ALCX的供应量每月增加约43%。如果持有人在他们的策略中接触到ALCX，他们的目标可能是超越通胀。如果他们相信治理代币的长期价值，那么这对他们的战略来说可能不那么紧迫。Liquity的供应遵循 32,000,000 * (1–0.5^year)年度通胀计划。这意味着目前每年释放约1600万LQTY。这12个月期间将标志着当前循环供应的通货膨胀率约为3.3倍。Rari的治理代币在生态系统中的作用较小。在60天的时间内，它作为12.5%发送给团队，其余发送给协议用户。发行时间表千差万别，值得了解您持有的任何代币如何随着时间的推移重新估值。

根据您的风险承受能力，您选择的策略将适合代币的通货膨胀。理想的情况是将风险保持在最低限度，同时尽最大努力超越通货膨胀。此外，您希望有足够多的买家/持有者看到持有代币的一些价值支撑。没有卖家的高通胀可以创造一个强劲的市场，高周转率的高通胀导致价格图表具有负斜率。代币属性，如协议收入和其他代币持有者的价值累积机制，会激励代币购买和持有代币以用于其过去治理的效用。

了解流动性挖掘通常涉及治理代币形式的奖励，其价值通常与任何无关。即使是那些用协议收入奖励持有者的代币，通常也只有微薄的收入，所以回报微薄。这些代币的缩水通常是严重且持续的，因为农民很快就可以种植和出售他们的奖励。购买这些代币纯粹是为了在没有农业的情况下暴露风险，往往会带来代币通胀带来的巨大稀释风险。我们在DeFi中看到代币通货膨胀率每年可能超过10万% 的情况。人们应该尽最大努力了解通货膨胀时间表和任何其他相关风险。

结束语

新的借贷协议在过去一年中不断发布，并进行了不同程度的实验和创新。他们拥有新兴市场，具有高度激励的回报、较高的风险以及充足的空间，可以通过小型用户群和紧密结合、高度参与的社区进行调整。协议和市场规模越大，其可塑性就越差，也就越不容易改变。一些最好的回报往往来自于积极参与新生项目的社区，并对团队和社区的质量产生影响。

揭秘Alpha

这是我们新的每周部分，简要讨论了前一周和即将到来的一周的一些最重要的发展。

由于代币价格持续波动，我们可以一窥哪些项目具有长期弹性。伟大的建设者通常会忽视短期的代币价格，并在所有条件下继续致力于发展和社区建设。

?第2层季节即将到来。

Arbitrum本周发布了开发者测试版，zkSync发布了测试网，我们期待Optimism团队在7月发布更多消息。从Sushiswap到USDC等项目已经宣布将很快在Arbitrum上推出。

?开发资金平台Gitcoin空投其治理代币GTC，Ribbon金融空投其治理代币RBN。

正如许多人指出的那样，任何没有为团队及其投资者提供明确收入来源的加密货币项目最终都可能推出代币。

?Alchemix将推出Sushiswap新的多激励收益合约MasterChefV2的第一个用例。

最初打算周二发布的消息由于后勤原因被推迟了24-48小时。质押者将同时获得ALCX和SUSHI作为奖励。这标志着Sushiswap著名的温泉奖励计划进入了一个新时代。

?alchemist推出了一种无gas交易平台mistX。

misX使用flashbots来消除设置gas价格或使用ETH支付gas费用的麻烦，而从交易价值中减去捆绑/贿赂的成本，失败的交易也无需支付任何费用。

?Pods在Polygon 上发布了他们的期权交易演示产品。

迄今为止，由于产品价格昂贵、管辖权限制和流动性困难，期权一直难以在DeFi中获得吸引力。Pods是一项备受期待的期权协议，已作为演示发布，TVL上限为20万美元。

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编译者/作者：灰狼

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