高盛：“加密货币是一种新的资产类别”

主要亮点：

作为每月 Top of Mind 通讯的一部分，投资银行巨头高盛发布了一份新报告，其中包含技术和基本面分析，以及对著名加密货币支持者和批评者的采访。 该报告涉及加密作为交换媒介、价值储存、克服从机构投资者、安全基础设施和该行业最明显的缺点那里收集兴趣的障碍的能力。

这份 41 页的报告太长，无法在一篇文章中完整涵盖，因此我们将专注于仅研究关键点。 如果您想自己阅读完整的报告，可以点击此处访问。

加密是一种新的资产类别吗？

IFRS（国际财务报告准则）将资产定义为“由于过去事件而被主体控制的当前经济资源。 经济资源是一种有可能产生经济利益的权利。”

经济学家兼高盛全球商品研究主管杰夫柯里认为，加密实际上是一种新型资产，其价值来自于通过区块链验证的信息以及加??密网络的规模和增长。 从这个意义上说，产生与加密相关的经济利益的能力是显而易见的，因为信息验证系统的所有权很容易被视为一种经济资源。

“我们现在已经达到了大量的机构参与 [in crypto]. 从主要银行到 PayPal 和 Square 的每个人都越来越多地参与其中，这是一个响亮而明确的信号，表明加密货币现在是一种官方资产类别。” ——迈克尔·诺沃格拉茨

Galaxy Digital Holdings 的首席执行官迈克·诺沃格拉茨 (Mike Novogratz) 也有同感。 虽然在他看来，2017/2018 时代是“零售驱动的投机狂热”，但其后果对整个加密行业来说是非常有利的。 尽管 2018 年股市崩盘后熊市持续很长时间，但底层加密基础设施、托管解决方案和吸引机构所需的高度安全性已经建立。Novogratz 解释说：“从主要银行到 PayPal 和 Square，每个人都在获得更多参与，这是一个响亮而明确的信号，表明加密货币现在是一种官方资产类别。”

全球宏观经济咨询公司的经济学教授兼首席执行官 Nouriel Roubini 不同意加密货币是一种资产类别的前提。 鲁比尼认为，数字货币本身不产生现金流或没有任何效用，因此它们没有基本价值，因此不能被视为资产。

价值从何而来？

虽然批评者喜欢强调加密没有潜在价值的前提，但高盛的报告通过概述加密为投资者提供强大经济激励的三个关键领域，大多否定了这一思路：

我们将在以下段落中进一步讨论每一点。

数字时代的数字黄金

当前的市场价格反映了加密在未来获得更多采用的某种程度的可能性。 图片来源：高盛 GIR

市场已经开始接受将加密货币作为数字价值存储的想法。 高盛研究部门联席主管扎克潘德尔认为，比特币仍处于早期采用阶段，因此仍在经历成长的痛苦。 然而，市场正在根据各自成功的可能性为比特币、以太坊和其他数字货币定价。

此外，分析师 Mikhail Sprogis 和 Jeff Currie 相信，由于其智能合约、去中心化金融 (DeFi)、不可替代代币 (NFT) 的快速发展的生态系统，以太坊很有可能超过比特币成为主要的数字价值存储解决方案，也许最重要的是，它能够处理比比特币更多的交易。

追求更高的风险调整回报

对比特币的少量分配可以对整体投资组合表现产生非常积极的影响。 图片来源：高盛 GIR、彭博社

从历史上看，比特币的投资组合多元化角色已被证明是合理投资策略的可行组成部分，特别是对于那些不介意增加投资组合波动性的人。 在传统的 60/40 投资组合中，5% 的少量比特币分配对投资者来说具有巨大的潜在上涨空间，但也会推动投资组合约 20% 的波动。

对冲通胀

根据该报告，对冲通胀是加密货币最难以捉摸的属性，因为在其短暂的生命周期内，加密货币市场尚未经历长时间的经济衰退或高通胀。 在 Covid-19 大流行期间展开了对加密弹性的最大现实测试。 至少在危机开始时，加密资产的跌幅比大多数传统资产都要大。 然而，它们的反弹速度也更快，之后甚至还创下了新高，这表明它们在面临严重的经济困境时具有弹性。

投资者被比特币等资产的有限性质所吸引，并重视其人为设置的稀缺性。 Grayscale Investments 首席执行官 Michael Sonnenshein 证实，机构投资者正在寻求加密货币配置，以保护他们的财富免受高通胀和货币贬值的迫在眉睫的威胁。 Sonnenshein 解释说：“人们基本上已经忘记了比特币需要在日常商业中使用才能取得成功的想法。”

监管问题——加密领域最大的荆棘

根据前美国证券交易委员会主席艾伦科恩的高级政策顾问的说法，大多数美国监管机构都专注于可以被视为证券的加密资产，正如所谓的 Howey 测试参数所定义的那样。 当被问及美国证券交易委员会批准加密货币 ETF 的前景时，科恩表示，最近加密货币市场的价格波动对备受期待的加密货币 ETF 的批准非常不利，至少在短期内如此。

“一个关键的问题是全球各地不一致的监管行动阻碍了加密领域的进一步发展，”-Mathew McDermott，高盛数字资产主管

更令人高兴的是，作为国际努力的一部分，作为全球支付处理的数十年历史的支柱，SWIFT 系统将被彻底改革的全球支付系统所取代，这将说明区块链领域的发展和对金融业的影响。 新系统有望为数字法定货币铺平道路，同时为更多地采用现有加密资产打开大门。

然而，期望美联储或其他中央银行不战而退就放弃对货币控制的控制是愚蠢的。 最重要的是，如果没有先决条件，加密货币将继续难以与传统金融投资产品竞争。

最后的想法

根据高盛 3 月份进行的内部调查，40% 的客户已经接触过加密货币，其中 61% 的客户预计他们的持有量会在明年增加。

尽管高盛的分析师承认加密货币是一种新兴资产类别并欣赏其分散和注重隐私的性质，但他们仍告诫投资者不要将大部分投资组合分配给加密货币，至少在最紧迫的监管问题得到解决和更好的监管之前解决方案变得可用。

话虽如此，这绝对是加密的一个令人鼓舞的迹象，来自高盛等老牌金融公司的报告大多看好加密的未来，尤其是在这个缩编期间。

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原文链接：https://coincodex.com/article/11523/goldman-sachs-cryptocurrencies-are-a-new-asset-class/

原文作者：Ted Late

编译者/作者：wanbizu AI

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