周期的三类九种

要研究周期，先研究人，要研究人，先研究人性，人性的表现就是心理和情绪的贪婪和恐惧。

人性决定了经济活动、企业活动、投资活动的周期，非常不规律，很容易走极端。要么向上走极端，要么向下走极端。

第一类周期：经济周期、政府调节逆周期，企业盈利周期。

经济周期取决于GDP（国内生产总值）周期，影响因素一是参加生产的总人口，二是生产效率。

政府调节逆周期，其实体现在政府逆周期调节，熨平经济波动，主要依靠货币政策和财政政策，但是政府官员也无法准确预测经济周期。

企业盈利周期，从理论上讲，所有企业的产出之和就是一个国家的GDP，可是企业盈利波动幅度是GDP波动幅度的两三倍，甚至更大。其中的主要原因是企业使用了两大杠杆——经营杠杆和财务杠杆。

经营杠杆——指厂房设备等固定资产形成的固定成本在总经营成本中占比越大，形成的经营杠杆越高。

财务杠杆——指负债融资在企业总成本中占比越大，形成的财务杠杆越高。

经营杠杆和财务杠杆导致企业销售收入的变化幅度被放大为变化幅度更大的企业盈利。经营杠杆和财务杠杆以决于企业经理人的决策。

第二类周期，心理周期：心理钟摆和风险态度周期。

投资像硬币的两面，不可分离。正面是追逐利润，反面是承担风险。从追逐利润来讲，投资人面对证券的心理和情绪就像钟摆，在恐惧和贪婪两个极端之间来回大幅摆动。

金融市场中的情绪波动，就像一个钟摆的运动一样。这个钟摆来回摆动，形成一道弧线，弧线的中心点完美地描述了这个钟摆的“平均”位置。但是事实上，钟摆待在这个弧线的中心点位置的时间极短，一晃而过。相反，钟摆几乎大部分时间都在走极端，弧线两端各有一个极端点，钟摆不是在摆向极端点，就是在摆离极端点。但是每当钟摆接近极端点的时候，不可避免的结果是，钟摆会反转方向摆向弧线的中心点，或早或晚，反正肯定会反转。事实上，正是钟摆摆向极端点这个运动本身，为钟摆后来反转方向回归中心点提供了能量。

投资市场也形成了类似钟摆一样的摆动：

*从兴奋到沮丧；

*从为利好事件欢呼庆祝到为利空事件忧虑不安；

*从价格过高到价格过低；

*从贪婪到恐惧；

*从乐观到悲观；

*从风险容忍到风险规避；

*从信任到怀疑；

*从相信未来的价值，到坚持现在要有实实在在的价值；

*从急于购买到恐慌卖出。

这种从一个极端到另一个极端的摆动现象，是投资世界最确定的特征，投资人心理像钟摆一样，很多时间都在走极端，要么走向一个极端，要么走向另一个极端，投资人很少停留在中心点上，很少走令人幸福快乐的中庸之道。

在市场待过一轮牛熊周期的人会惊奇地发现，同样的股票，同样的BTC，ETH，同样的市场，同样的投资人，却会有完全相反的心理和情绪，而且自己的每次反转都被自己认为是对的，反转之后又会再反转。这种人性的反复无常，用钟摆来形容十分神似。

巴菲特说他一生投资成功只靠一个原则：在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。投资人做投资，对手就是市场，这里说的别人就是市场。霍华德马克斯把市场的心理和情绪波动比喻为钟摆，在贪婪和恐惧之间摆动。

人的情绪为什么会在贪婪和恐惧之间摆动。（个人观点，主要是仓位过重，杠杆过高，或太过于自我，太看重得失，太计较利益，太想暴富，不愿意积小胜为大胜）

从投资的另一面承担风险来看，投资人面对风险的态度也是周期性的大起大落，从过度风险规避到过度风险容忍。风险的正确定义，是指损失的可能性。收益和风险不是一个点，而是一个可能性区间。从风险是损失的可能性来讲，低风险才能获得高收益，因为损失的可能性越小，盈利的可能性越大。

本文来源《周期》读书笔记，红色部分为个人感触。
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编译者/作者：区块链富爸爸

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