三分钟带你了解期权交易

期权（Option，或称选择权）是一种选择交易与否的权利。当合约买方付出权利金后，如果享有在特定时间内（或在某特定时间）向合约卖方依特定条件或履约价格，买入或卖出一定数量标的物的权力，这种权利就称为选择权或是期权。如果此权力为买进标的物，称为买入期权；如果此权力为卖出标的物，称为卖出期权。

在传统金融领域，期权又分为商品期权和金融期权，被广泛运用于套保和对冲风险中，用来抵御持有标的资产价格下行和未来买入资产价格上涨的风险，在世界经济中发挥着重要作用。

例如在加密货币领域，如果投资者已买入ETH，其既想享受持有ETH上涨的收益，又不想承担ETH下跌的损失，可以买进ETH 的看跌期权来对冲现货风险。如果ETH下跌，则可以行权，按照执行价卖出ETH从而规避现货下跌风险。或者卖出ETH看跌期权，ETH价格下跌，看跌期权价格则会上涨，期权的价差收益会弥补持有现货的损失，以此来对冲买进现货的损失。

当然，期权产品也具有很强的投机性，用户完全可以利用其隐含波动率等进行投机套利。目前加密市场中，中心化期权项目Deribit占加密期权80%以上的市场流动性，流动性仍然是去中心化期权项目面临的最大难关。

而且区块链的世界中，期权的运用能够培养交易者的立体持仓，多方面覆盖各种风险敞口，玩法众多，例如用来给期货 / 现货做对冲；合约做多的时候加点 Put 做保险，做空的时候加点 Call 防止爆仓等等。伴随着加密货币价格的高波动性，期权拥有着套期保值、保险以及高杠杆投机的多重属性。

来源于PAData

比特币期权交易量，来源：Skew

期权协议

期权协议出现的时间基本在 2020 年下半年以后，其中仅Opyn在 2020 年 2 月上线，是较早面世的产品。目前，期权协议的产品形态已经涵盖期权、对冲期权合约、期权稳定币和结构性产品等。其中，Opyn 和 Siren 等协议提供的是标准化期权交易，而 Hegic 和 FinNexus 等协议提供的是仅需选择方向、数量、行权价和持有时间的简化版期权。

期权合约

目前加密货币市场中的期权合约主要分为两种，一类以 Deribit 交易所为主的T 型报价期权合约，而另一类则是币安推出的基于加密货币市场的创新期权合约。

T 型报价期权

加密货币市场中的 T 型报价期权合约与传统金融市场中的期权合约几乎相同，均为欧式期权，仅可在到期日进行行权。交易所充当证券经纪商的职责，为用户提供 T 型报价表，表中包含了期权合约标的、到期日、行权价、买卖价格等交易信息。用户可以作为期权买方也可作为期权卖方。

简易版新型期权

第二类期权产品则是币安、Gate.io 等交易所推出的简易版新型期权（也称为短时期权）。相比传统期权的复杂 T 型报价表，这类期权产品简化了交易流程，以增强交易体验。用户购买期权只需要选择期权到期时间和购买数量即可，下单时的行权价则是实时变化由交易所提供。根据不同交易所的产品特性可分为欧式期权和美式期权两种，与传统期权相比，它的到期时间范围也较短，从 5 分钟到 1 天不等。用户仅可以作为期权购买方与交易所进行期权合约的博弈。

此类简易版新型期权拥有以下几个特点：

流动性高。普遍来说，标准期权合约拥有多个到期日以及行使价格的选择，并且拥有买方和卖方两种选择，多样化的产品结构也将分散每份期权合约的流动性。简易版新型期权的卖方则为交易所，随时可以提供流动性，因此用户不必担心因流动性缺失没有对手盘的情况。

操作简捷容易上手，对于新手用户体验更加友好。期权本质上是一个复杂的衍生品，对于期权合约的深度理解需要掌握 5 个希腊字母之间较为复杂的非线性关系，学习成本和门槛较高。简易版新型期权经过交易所的包装之后成为了一种极为简单的衍生品工具，可以理解为用户对于加密货币资产短时价格的预期猜测。

期权到期日较短。简易版新型期权的到期日从 5 分钟到 1 天不等，与传统期权合约的一个月甚至一个季度相差甚远。短时期权的主要用户更多的是投机者，对资产标的进行短期的猜涨或者猜跌，而这其中赌博意味更重。

内在价值不透明。经过交易所包装后的短时期权并不会为用户提供潜在波动率、Delta、交易量情况等期权重要数据，用户无法计算期权真实的内在价值。交易所可以通过高溢价的方式出售期权以获取高额利润，用户的对手方交易所掌握大量期权标的的实时数据就已存在天然优势，同时交易所还能通过其他期权交易所中的 T 型报价表反向操作以对冲作为卖方的风险。因此用户作为交易所的期权对手方需要承受的风险较高，即使期权的价格并不合理也无法从中获悉。

期权交易代表简介

Opyn是建立在以太坊上的一个去中心化期权交易平台，使用户能免受币价波动的风险。Paradigm、Dragonfly、1kx、DTC Capital 以及 Synthetix 与 Aave 的创始人均参与了该项目的投资。Opyn 使用 Convexity Protocol 构建，该协议允许用户创建看跌期权和看涨期权。用户只能购买和出售既定产品、交割时间、行权价的期权。

Hegic的去中心化期权交易旨在将期权交易简化，降低普通投资者的进入门槛。Hegic目前仅支持WBTC和ETH标的，并且交易的是美式期权，交易者在到期日之前可以随时行权。在Hegic上仅需选择标的资产、合约方向、仓位大小、行权价格、到期日就可以建立一个买入期权，在选择完成之后，hegic会显示需要支付的权利金以及该笔交易的损益平衡点。

Charm的特别之处在于其流动性解决方案，其引入预测市场AMM创造流动性。系统的流动性维护无需用户贡献用以交易的期权资产。这种流动性模型可以将其视为一种通证联合曲线（bonding curve），通过这种曲线的机制，产生不同的期权通证，并且通过多变量函数来确定其价格。

七点钟投资去中心化期权交易平台：Asteria

Asteria是全球领先的专业去中心化期权交易平台，是在Peer2Pool交易框架下模式下，首个实现了完成了完整的期权自动做市商的风险对冲模块的期权交易协议，致力于为各类DeFi用户解决实际痛点，并且打造低门槛、低成本、高收益、高流动性的期权交易体验。

包含着3个显著特点：

第一，Asteria链上点对池交易机制下的AMM，保证了期权市场的高流动性，确保用户能及时兑现收益，相对于中心化期权交易所，大大提升了用户的交易体验。

第二、Asteria首次在链上利用动态对冲机制，保证了做市商的稳定收益，降低LP用户风险

第三、Asteria专业的定价模型让期权费低于市场平均价，为用户带来更好的交易体验

风险警示：七点钟所有文章都不能作为投资建议或推荐，投资有风险，投资应该考虑个人风险承受能力，建议对项目进行深入审查，慎重做好自己的投资决策。

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编译者/作者：VES信仰者

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