如果加密导致“不稳定”，那是因为系统不稳定

最近，我开始阅读诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒 (Robert Shiller) 的畅销书《非理性繁荣》(Irrational Exuberance)，其中有关资产泡沫。 等等，我应该更具体。 我开始阅读 2015 年出版的第三版，当时 Shiller 认为这是另一个资产升级。 现代经典经济学教材于 2000 年首次印刷，当时“互联网热潮”尚未爆发，并于 2005 年再次印刷，随后房地产市场崩溃。

席勒，你可能不会惊讶地发现，他不是加密货币的忠实粉丝。 他表示，对该行业的兴趣是股票、房地产和债券市场“狂野西部”心态的一部分。 有点像“永久熊”，他悲观的预测似乎来自对各种投资者的痛苦损失的担忧……除了卖书。

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耶鲁大学教授并不是唯一一个看到泡沫无处不在的经济学家。 英格兰银行负责金融稳定的副行长 Jon Cunliffe 昨天将 2.3 万亿美元的加密市场比作 2008 年 1.2 万亿美元的次级抵押贷款市场，后者促成了那十年的金融危机。 风险不是本地化的，而是在这个相互关联的全球金融体系中分担的。

“加密世界开始与传统金融系统连接，我们看到杠杆玩家的出现。 而且，至关重要的是，这发生在基本上不受监管的空间中，”Cunliffe 说。 波动的加密货币市场中的重大价格调整会导致连锁反应吗？ Cunliffe 缺乏具体细节和建议。

事实上，今天，加密不仅仅是一种经济利基。 从养老基金到对冲基金，主要金融机构都在接触加密资产——直接购买比特币、购买信托等可投资工具的股份，甚至为加密初创公司筹集资金。 数百万美国人在加密市场进行交易。 一个民族国家“持有”比特币。

正如 Cunliffe 所说，“注意到”一个价值从五年前的 160 亿美元飙升到今天的巨头的行业似乎是公平的。 但金融监管机构的担忧也有点错位，似乎旨在将加密货币作为其政策支持的过热金融市场的替罪羊。

值得称赞的是，Cunliffe 并不完全是家长式的。 他告诫政府和监管机构不要对这个由技术驱动的新兴行业反应过度，并补充说加密可以为传统金融服务提供“根本性的改进”。

他可能会提到，在这些改进中，加密确实提供了一个更加“互联”的经济。 加密是一种新事物，一种令人恐惧的事物，一种具有潜在危险的事物，因为区块链和智能合约几乎向所有人开放金融服务。 它从权力掮客和决策者那里汲取权力。

但是，尽管人们谈论比特币与金融体系“脱钩”，这似乎不太可能。 全貌仍在浮现——加密货币有时会随着经典的通胀对冲而上下波动，有时像科技股，有时是独立的。 但它是相互关联的，并且该行业的增长并非完全独立于整个经济中资产价格的上涨。

另请参阅：泡沫对比特币有利 | 魏彦豪

比特币可能是有史以来表现最好的资产，但它的增长恰逢历史上持续时间最长、利润最高的股票牛市。 作为基准的标准普尔 500 指数结束了从 2009 年 3 月开始的长达十年的牛市，回报率为 370%。 它仍在增长。 同样的廉价货币政策和推动通胀的“通胀是好的”心态仍在发挥作用。

情绪和叙事如何推动金融的专家席勒也指出了加密背后的“令人印象深刻的技术”。 但始终是怀疑论者，他还认为它“价值的最终来源是如此模糊，以至于它与我们的叙述而不是现实有很大关系。” 他认为，对于 90 年代的科技行业、房地产投机和今天的模因股来说，情况也是如此。

但这个泡沫背后更大的故事是什么？

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原文链接：https://www.coindesk.com/markets/2021/10/14/if-crypto-causes-instability-its-because-the-system-is-unstable/

原文作者：Daniel Kuhn

编译者/作者：wanbizu AI

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