一个农民的梦想

原文作者：Bitmex 创始人 Arthur Hayes

编译：链向财经007

我无法进入夜总会和大多数其他形式的狂欢；因此，我决定成为一名加密货币农民。我正在耕种最新、最出色的DeFi山寨币项目。虽然我经常嘲笑这些项目当中，会有许多造成经济浪费的活动，但在以太坊和其他协议的轨道上却建立了底层的基础银行设施。

加密信用的需求

我只会借用两个用例。

1、借用法币（通常是美元或人民币）支付电费，房租和工资的矿工。他们用自己的矿机或者资产负债表上的比特币或以太坊抵押这些贷款。

2、需要发病货币或加密货币以利用刚刚进行交易的投资者。为了做空需要借用山寨币本身，或者长期花钱，他们通常需要美元。这些贷款通常不作抵押。这些规格需要支付大量的费用，他理应通过交易平台借出资金。即使很多人破产，具有适当的追加保证金通知协议的交易平台也将能够保护其资金。

为什么由于裙带资本主义而被赶出固定收益市场的小型企业或个人不能使用加密货币资本市场呢？

借用加密货币

当前没有任何行业，从生产商到消费者的整个价值链都完全用比特币支付。想象一下，如果你只能用比特币购买一瓶气泡水。这意味着法国生产商用比特币来支付投入，批发商用比特币来支付生产者，夜总会用比特币来支付分销商，最终的消费者也用比特币来支付。如果你的生产成本不是比特币计算的，那么以这种货币为商品定价是愚蠢的。这也意味着你的资金成本不应该是用比特币为单位。当这成为现实时，就可以用比特币向实际的企业提供贷款。

比特币也不能提供无产阶级个人贷款，因此这可以赚钱。有许多人乐于以低利率获得比特币贷款，但如果比特币价格上涨，他们赚到的比特币价格低，但必须付出昂贵的代价。那是导致破产和不良贷款的原因。

借用法定货币

对于中小型企业来说，借用Tether或其他接近美元的等值稳定代币绝对是可行的。但是，在我们的小沙盒外，没有多少供应商接受USDT付款。因此，借款人将借用Tether，将其兑换为USDT（支付费用），然后支付所需的商品。赎回时，他们需要进行相反的操作，将美元收入兑换为Tether（支付费用），然后偿还其Tether贷款。虽然这确实可行，但这并不容易。你可能会认为是这样，但这是因为你处在一个加密泡沫中。更大的问题是，在多个法律管辖区内，还没有建立完全通过互联网对中小企业进行适当信贷分析的原始银行。这是艰苦的工作，而且有风险。这是央行粉碎收益率曲线之前，这是银行过去的做法。现在将贷款借给中央银行担保的个人和公司，而不是将风险贷款借给生产性中小企业。

如果你以个人名义借用稳定币，则可能已经用尽了所有其他选择。使用信用卡、个人贷款、房屋净值贷款等，但价格昂贵。如果你生活在一个信贷渠道中断的地方，或者你的信誉太差，这些产品对你来说不可用，那么借给你稳定币的人将很难学习逆向选择的含义。

对于因观看太多TikTok视频而大脑缩水的人，让我总结一下。

我会向矿工借法币，因为他们拥有的资产可产生最具流动性和最大市值的比特币和以太坊。我也会借给他们比特币或以太坊以购买机器，因为这些机器可以生产比特币和以太坊。

我也将贷款借给我自己花园内的个人投资者。我知道他们会通过杠杆交易产生费用，并且我知道我可以通过追加保证金的过程收回贷款。

我不会借加密货币或法定稳定币借给中小企业。中小企业的收入和支出都是以法定货币衡量，其资本成本也必须是法定货币，以免比特币价格上涨。我缺乏进行适当信用评分的能力，在加密货币资本市场之外使用稳定币也不容易。

加密信用的供给

无论价格如何，你都不会卖出去。但是，当你在地下室等待比特币升至20,000美元，以太坊升至1200美元时，你想要赚取一些收益。与第三方交易加密货币时，你最大的担心是他们是否真的可以确保其安全。如果你是ETH的负责人，你还担心solidity代码会导致智能合约无法访问，并且你的资金会变得一文不值！

你不相信任何人，只相信代码。你也不信任太多代码。假设从您那里借钱的任何人都将成为一名布道者。如果你已经在这个沙箱中玩了足够长的时间，那么你已经看到并经历了各种骗局，并进行了各种无耻耙子交易。结果，你将只借给非常大型且知名的平台（大型交易所，大型矿工，大型原始银行）。

即使这些平台不为您提供抵押，它们也会从其业务活动中赚到很多钱，以至于如果不偿还您的钱，将会严重损害其声誉。在这个生态系统中的良好声誉至关重要。即使撒谎，欺骗和窃取服务，我们也没有中央政府强迫其公民使用我们的服务。如果你能获得银行执照，那就太好了。不良行为发生在加密货币资本市场上，但规模很小，你不能在社交媒体上大声疾呼，而你的客户却表现想逃离。

法定稳定币贷款人

早在2013年我开始交易比特币时，第二大风险调整后的零价格差价合约交易就是在Bitfinex的FRR上借出美元。该比率有时接近每天1％。我知道有很多人把美元汇入，存入Bitfinex贷款市场，并赚取了丰厚的收益。

那排在第一的是什么？最大的风险调整，零价格增量交易的数字是现金和利差。期货通常基础超过200％的年利率。我很恼火，现在基上调5％以上。

如今，对于那些寻求在欧洲和日本获得超过0％或负利润的人来说，拿出他们的美元，购买Tether或另一种稳定币并将其抵押在某个地方。

尽管我们希望美元贬值，但像世界其他地区一样的加密货币资本市场本质上还是在做空美元。请记住，支持数十亿美元市值的区块链使用能源，能源以美元定价。因此，矿工必须通过出售挖出的加密货币或借用其加密货币来找到美元。投机者通常是净多头。要获得净多头，你需要借用法定货币来购买更多加密货币。

关于为何投机者净多头的说明。比特币和其他山寨币都有可能降为零。但是好处是无限的。加密货币也极不稳定。当你把高波动性，无限的上升空间和有限的下跌空间结合在一起时，你将获得有吸引力的看涨期权。因此，作为投机者你应始终注意保证金买入而不是卖出。你不一定能赚钱，但是却给自己最大的成功机会。

当储蓄者屈服于零利率和负利率时，他们将以其资本寻求风险。如果你愿意承担少量风险，则加密货币资本市场是赚取正收益的最佳场所。

中介人

我们有需求，我们有供应。那就让我们一起跳舞吧。那是谁在中间并收取面包屑呢？如果交易所业务在规模上做得很好，那么它是非常有利可图的。当交易者支付低至零的费用来执行现货交易时，他们需要支付保证金。因此，越多的资金可以流入追求风险的投机者手中，交易量越多，手续费收入就越多。投机者应以一定的价格获得自由现金流量，以便他们进行更多交易。在某个时候，投机者所需的资金量将超过交易所所能提供的资金。届时，交易所将向他人征集资金。

交易所托管价值数十亿美元的加密货币。作为存款人，你相信交易所会妥善保管，而不是窃取它，你需要信任运营商。如果有坏消息在社交媒体上迅速传播，任何暗示这家交易所信用不佳的迹象，都可能导致用户大量流失。那就会导致交易所失去手续费收入。

交易所运营商必须在社区中保持纯洁的声誉。最大的交易所一旦遭遇盗币，那么损失也是最大的。因此，当他们说我每月将向你支付1％的资金以将USDT存款时，你相信他们可以支付利息和本金。交易所是我将要谈论的所有中介中最便宜的，因为它们在欺诈中损失最大。

然后，交易所将每月收取这1％的资金，并以每天10个基点的价格借给投机者。如果交易所获得100％的使用量，他们每月的价差为2％（10个基点* 30天– 1％）。当投机者更改他们的帐簿时，他们也要收取交易费。最大的保证金交易平台都有计划筹集资产，借贷给投机者。

借贷平台

这些平台没有交易所，因此具有更多传统银行业务功能。他们没有募集资金的内在可盈利的用例，因此它们与贷款人和借款人匹配。诸如BlockFi，Genesis，RenRenBit，贝宝金融和MatrixPort等热门平台都开展了这项业务。

在零售市场上，它们为加密货币和稳定币提供非常诱人的价格。这些是无抵押贷款。在场外交易市场，他们将根据需求和供应来进行大型交易，这些大额交易倾向于被抵押。这个市场是一个新生的市场，随着我们生态系统对信贷的需求的扩大，其市场将非常重要。这是运作良好的回购市场的先驱，在该市场中，机构贷款人和借款人可以纯粹基于信托进行交易。

借款人如下：

1.需要招标的比特币或以太坊的矿工。借贷平台将要求超额抵押以保护其存款人。一个典型的结构是借款人可以借入其比特币美元价值的50％。如果比特币的价格下跌30％，则会发出追加保证金通知；如果价格进一步下跌而没有抵押品充值，那么比特币抵押品将被清算。这是3月13日抛售如此恶性的部分原因。比特币和以太坊抵押品必须清算，以保护存款人。

2.需要法定流动资金的投资者。过上高品质的生活仍然需要一定数量的法币。希望从地下室搬进更好的地方需要好好计算。这些借款人也将像矿工一样超额抵押。

3.交易所需要更多的存款来借给投机者。在牛市中，投机者将支付荒谬的利率，因为他们交易的资产如此迅速地升值。交易所将与其他中介机构接触，并借用加密货币或法定货币以在其平台上使用。由于上述原因，交易所具有良好的信誉，因此通常不会提供任何抵押。

4.大型贸易公司总是在寻找利用他人钱财来提高回报的机会。在所有主流交易所之间进行交易仍然是资本密集型的。鉴于最好的公司也在传统市场上进行交易，加密货币交易员一直在以合理的价格争取来自总部的更多资金。我知道有些公司的交易员会被其内部财务台所撕裂。一些公司提供美元作为抵押品以获得加密货币。一些公司由于其信誉良好，可以无抵押地借款。

这些借贷平台是我们的生态系统与银行最接近的东西。他们通过支付高利率来竞标存款。他们对借款人进行信用分析，确定要扩大多少杠杆，并要求贷款来保护其存款人。通过他们的努力，他们获得了净利息收益率。

这些平台与传统商业银行不同之处在于，它们无法扩展加密货币资本市场中的货币供应量。他们进行完全保留的银行业务。他们只能借到与存款相等的资金。

这些平台可以创建自己的代币，并试图说服市场该代币拥有贷款人的收入。然后，该代币可以用作交易所的现金等价物，或用于支付加密商品和服务。如果有人胆大包天凭空造币，并让市场认为它的价值不止零……我想你知道这是怎么回事。

来源: The Grapes Of Wrath（《愤怒的葡萄》） – 1940

我现在成了一个农民——DeFi 原始银行

为什么不“分散”贷款人的职能？为什么不创建可编程金融？为什么不让这种借贷活动都生活在区块链上并且完全透明？

这就是梦想。各种项目接受了这一挑战，并创建了一个完整的DApp生态系统，这些生态系统试图以分散和不信任的方式执行银行的功能。

这是DeFi贷款项目的一个非常简单的示例。还有很多选择，但让我们保持简单：

1.选择用于建立DeFi银行的协议。到目前为止，最受欢迎的选择是以太坊。这意味着该项目使用ERC-20标准。

2.创建一个智能合约，用户可以在其中存入一定数量的ERC-20代币并赚取收益。最受欢迎的代币是BTC，ETH，DAI，USDT，USDC等。

3.创建一个智能合约，借款人可以在其中存入抵押品。例如，我想借用ETH，所以我将与WBTC超额抵押。我将抵押品存入智能合约，另一方面，我将ETH存入钱包。如果ETH / BTC的价格上涨，我的WBTC抵押品将在去中心化交易所清算，并且将ETH返回给贷款人，我可以保留我的ETH，但另一方面，我失去了WBTC抵押品。

4，项目要么以削减利息的形式收取费用，要么以安排交易的形式收取费用。

该平台还发行自己的代币，而赚取代币的唯一方法是以贷款人，借款人或两者兼有的身份参与该平台。

这种商业模式是从事完全保留贷款的原始银行的模型。未清贷款<=存款。使这一点有趣的部分是可编程金融，所有者是实际使用该服务的所有者。与此形成鲜明对比的是一家普通银行，其普通股东是政府、大型资产管理公司和一些散户投资者。股权所有权是通过购买股票而不是通过使用服务来授予的。

代币经济学（它将是沃顿商学院的一个新专业，由Dan Larimer教授开设）很吸引人，也是yield farming的发源地。列举上面的例子，我创建了一个固定的代币供应，获得这些代币的唯一途径就是借贷。当然，你可以在公开市场上从想出售的持有者那里购买。

代币具有以下属性：

1.本项目的所有费用收入将扣除运营成本后转给代币持有人。

2.代币持有人可以通过提交改进方案进行投票，也可以通过在代币上下注进行投票。

以下是一些持有人可以投票表决的事项：

a.运营成本——ERC-20代币的最大成本是以太坊网络的GAS费。

b.经批准的无抵押借款人名单。代币持有人可以投票，允许交易所在没有抵押品的情况下，以市场清算利率向储户借款。

c.抵押贷款的杠杆比率。

d.平台收取的费用。

下一个问题是，在公开市场上，你如何评价这种代币？作为代币持有人，我可获得以下公式表示的收益：

我的年代币收入=#我持有的代币*[手续费收入/代币总供应量]

我的代币年收益率=我的代币年收入/[代币支付的价格*#代币]

假设收益率是5%，忽略智能合约构建不佳的风险，我必须根据类似的东西来评估这项投资。如果所有贷款至少都是完全抵押的，我就不必担心贷款账簿的信用质量。我还假设，在没有市场下滑的情况下，我可以在追加保证金的情况下出售抵押品。这意味着，我在评估我的收益时，应该参考美国国债。美国政府可以随意印钞，所以以美元计价是没有风险的。他们决定不印钞票来偿还持有者是有政治风险的，但除非如此，以名义美元计算，这是无风险的。我们所说的并不是在M2通胀猖獗之后美元的购买力，而是说，如果你放贷100美元，你就能收回100美元。

短期（<2年）美国国债收益率略高于0%。因此，投资收益率大于0%的代币是更好地利用你的资本。

您在该DeFi原始银行的投资风险如下：

1.锁定在智能合约中的资产金额越低，潜在的费用收入越低。因此，如果你购买代币后，AUC下降，你的预期年费收入将不足以产生足够的收益。

2.借款账面发生减值。如果所有贷款至少100%抵押，这意味着在试图清算抵押品时，市场流动性不允许协议收回贷款货币的所有价值。你借100美元兑110美元的WBTC，WBTC价格下降10%，协议清算WBTC对USDT，只能收回90美元。现在10美元的损失必须从留存收益池中扣除，否则存款人必须按照其在总存款资产池中所占百分比的比例进行折减。

3.如果贷款帐簿借给某些被认为是高质量的信贷，如抵押品少于100%的交易所，借款人可能会违约。类似的收入或本金减值将发生类似于第2点的情况。

4.发生密加密行抢劫案。这是由于智能合约代码中有意或无意的错误导致的，从项目中剔除资产或使资产变得不可访问的结果。

这是未来收益率上升的牛市：

1.协议能够收集越来越多的AUC，从而增加潜在的费用。

2.代币持有人对适当的信贷政策进行投票，该政策允许在可接受的风险水平下扩展未100%抵押的信贷。这意味着违约减值成本低于从这些风险较高的活动中获得的利息收入。

大多数DeFi项目都需要抵押和一些不经济的活动。作为对您参与的奖励，您可以种植一个凭空产生的代币，该代币的所有权不确定，对该项目的任何潜在收入流都有异议。这些模因很有趣（YAM，BASED等），这些代币价值超过零事实证明了中央银行对存款人施加的金融压制。当面临严重的收入不平等和自由货币时（幸运的是），金融投机将激增。您宁愿工作30年以使为大型公司服务的实际收入增长停滞不前，还是愿意到金融市场的智力赌场里玩儿？至少在赌场里，你可以想象自己很快就能把球打大。我想，许多“基本”工人是如此的高兴，他们能够以低于平均工资的价格为人类服务。

在这种潜在的反乌托邦的背景下，超过50%的人口依靠某种基本收入，打着创新技术的幌子交易毫无价值的模因就不再那么愚蠢了。

比特币的圣杯

为了使比特币成为真钱，某些企业和个人的资本成本必须以比特币本地定价。任何与法定货币的联系都会使比特币资本市场长期空头美元。商品生产增值链中的所有点都必须能够廉价地借入比特币。

加密货币和稳定币固定收益产品的当前矿工和投机者用例是迈出的重要第一步。这种需求为DeFi yield farming的兴起奠定了基础。尽管大多数活动在经济上都是浪费，但构建具有可编程财务功能的dApp生态系统的基本能力相对于缓慢而昂贵的传统遗留财务系统而言是一项巨大的进步。用户拥有获得的NIM权利的DeFi原始银行的兴起，将迎来一波由企业社会主义驱逐出资本市场的企业和个人的包容性银行服务。那是DeFi原始银行的梦想。在牛市期间几乎不可能实现。但是，这种叙述有望将数千亿美元的资金吸引到生态系统中。一个持续的拉升需要强有力的叙述，我相信这可以达到目的。

DeFi 山寨币交易须知

像许多其他的赌徒一样，我也很享受农业代币。把这种堕落的行为放在上下文中：

1.我完全预计我“投资”到这些项目中的大部分资金都会损失。在我的头脑中，我喜欢相信我能读懂市场情绪，并在牛市的顶部脱颖而出。但实际上，像大多数其他交易者一样，我会在高点买入，持仓，并在高点后卖出。

2.我认为销毁资金是唯一的方法，以了解在此空间中应以100倍的速度构建下一波产品和服务的浪潮。如果你不愿意在泥土中打滚，就永远找不到松露。

3.我的仓位很小。我的核心投资依然是黄金、白银矿工以及实体黄金，从而吸引人的 100 倍潜在回报率，使我决定购买 YAM、 YFI、DOT 或者任何其他山寨币。

4.至少我学到了一些东西。

总结

一、 像许多其他目标一样，比特币也有一个巨大的上行目标。但第四季度将是一个巨大的挑战。

二、2020年的第一场冠军争夺战是美国总统大选。非特朗普阵营不值得被点名提及，因为他们如此缺乏活力和现状，确实有损于所谓的美国政治进步党。

当政客们扭曲自己继续在低谷中进食时，金融市场将遭受重创。不幸的是，这将对全球每个人的生活产生持久的影响。在混乱中，更多的人将不信任中央集权，并寻找方法来保护他们的自然人和资本不受统治者肆意破坏。

我的袖珍火箭已经准备好了。加油黄金和比特币。

本文来源：链向财经
原文标题：一个农民的梦想

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编译者/作者：链向财经

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