华通证券-华润万象生活正式登陆港交所开盘大涨38.12%报价30.8港元/股

华润万象生活上市首日，股价大涨

华润万象生活股份以每手200股华润万象生活股份进行买卖，最终发售价为22.3港元，其市值将达到490.6亿港元，入场费为4460港元。据市场消息，昨日截至暗盘收盘，华通显示其暗盘报价29.35港元，较招股价22.3港元涨31.61%。每手200股，不计手续费，每手赚1410港元。

据华润万象生活此前公告披露，公司公开发售获29.78倍认购。公开发售的发售股份最终数目增至4125万股，相当于发售股份总数（任何超额配股权获行使前）约7.5%。

华润万象生活——

中国领先的物业管理及商业运营服务供应商

华润万象生活有限公司（01209.HK）成立于2017年，是一家中国领先的物业管理及商业运营服务供应商，前身为华润集团旗下的物业管理公司，提供包括住宅物业管理服务，以及商业运营及物业管理服务。按2019年中国所有物业管理公司的物业管理公司服务收入计算，公司排名第五。公司的收入主要源自三项业务：(i)住宅及其他非商业物业；(ii)购物中心；及(iii)写字楼。2017年-2020年上半年，华润万象生活分别实现收入31.29亿元、44.31亿元、58.68亿元、31.34亿元。同期，毛利分别为4.07亿元、6.65亿元、9.42亿元、7.55亿元；毛利率分别为13.0%、15.0%、16.1%、24.1%。

根据华通灯塔研报分析，2019年，以住宅物业的物业管理服务收入计，华润万象于所有中国物业管理公司中分别排名第五，以购物中心物业管理服务收入计，华润万象于所有中国购物中心运营服务供应商中排名第二，以写字楼物业管理服务收入计，华润万象于所有中国物业管理公司中排名第四。

华通灯塔研报团队作出精准预测，建议申购

此前，华通灯塔研报团队对华润万象生活新股IPO给出建议申购的结论。团队曾将华润万象的IPO估值，横向对比宝龙商业（06049.HK），灯塔研报团队认为其当前合理的估值应该在400亿左右。由于华润万象的作为一个整体的市值比宝龙商业大很多，给与5%-10%的流动性溢价，则二级市场比较能接受的价格估计在420-440亿。如今来看，上市当天，华润万象涨幅已经最高达50%，报32港元/股，市值突破670亿港元。

华通证券灯塔研报部门分析认为，虽然保荐人和稳价人一般，但是基石背景很强，认购的比例也很高，发行架构比较显示发行商的信心，同时暗示了机构认购很可能比较火，同时也减少了散户手里的货。灯塔研报对投资亮点进行了分析和指引，具体包括：

NO.1

公司背靠华润集团，收入增长有保障。华润置地的多元化业务（例如电影院、溜冰场及书店）是公司主要潜在租户，为公司的在管购物中心吸引人流，为消费者提供更好的零售及娱乐体验。

NO.2

有比较明确的派息计划。公司打算于截至2020年12月31日止年度开始的各财政年度采用不低于可供分派年度核心利润35%的年度派息率。22亿股的总股本，2020年年度净利润估计在7亿港元，派息估计在2亿左右，一股派息0.09元；2021年净利润预计在8~10亿港元，派息估计在3亿左右，一股派息约0.14元。

NO.3

明星战略投资人，基石认购比例高。基石投资人中有淡马锡、高瓴、国调、平安等明星投资人，按发行中位数计，认购44.8%的发售股份。

NO.4

公开配售不回拨的情况下，比例很低，显示了发行商对于发行成功的信心。公配不回拨的情况下，仅占此次发行的5%（金科9%，融创10%，世茂10%），而且最多回拨20%（金科36%，融创28%，世茂25%）。我们估计1）发行商华润很有信心 2）机构认购情况的比较热。

今年以来，港股IPO市场打新认购极其踊跃，在今年，通过华通证券认购港股新股的金额高达200亿港元，新股首日上涨比例高达60.58%,开盘卖出的平均收益高达19.41%。2020年年末将至，将有更多的优质新股涌入香港IPO市场，这样的打新热潮必将引领新一轮的财富吸金狂潮。

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编译者/作者：港美股交易大联盟

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